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在經(jīng)濟生產(chǎn)領(lǐng)域普遍存在這樣一種規(guī)律，一個企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期往往可以較快的增長速度超常規(guī)發(fā)展，即所謂企業(yè)發(fā)展的黃金時期，然而當企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模、甚至成為行業(yè)龍頭之后，雖然公司的絕對規(guī)模仍在擴張壯大，但是其增長速率卻出現(xiàn)明顯的遞減趨勢。作為中國照明產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，佛山照明也曾遇到過類似“成長中的煩惱”。 2004、2005年國內(nèi)照明產(chǎn)業(yè)銷售收入保持20%以上的速度增長，而作為行業(yè)龍頭的佛山照明近兩年的銷售收入平均增幅卻是不足20%。如果就此妄斷公司成長性一般未免缺乏客觀依據(jù)，我們更應(yīng)該注意的是
那些隱藏在數(shù)據(jù)背后的深層次因素。
對于佛山照明而言，有效產(chǎn)能是指能夠以目前的單位成本或更低的單位成本提供產(chǎn)品數(shù)量。我們認為，導(dǎo)致佛山照明2004、2005年收入增長較緩的主要原因是其有效產(chǎn)能不足以及管理層對低成本一體化戰(zhàn)略的堅持。盡管佛山照明管理層在2003年初就意識到需要提高產(chǎn)能來促進發(fā)展的必要性，但是由于佛山照明原有廠區(qū)過分擁擠，產(chǎn)能擴展的潛力有限，而總投資8億元新建的高明照明產(chǎn)業(yè)園尚未進入投產(chǎn)，因此導(dǎo)致公司近兩年的銷售收入增長幅度有限。為了盡快突破產(chǎn)能增長瓶頸，公司加快對高明照明產(chǎn)業(yè)園的建造步伐，已于2005年9月提前正式投產(chǎn)。
經(jīng)過兩年多的規(guī)劃和建設(shè)，高明產(chǎn)業(yè)園已完成大部分基礎(chǔ)設(shè)施，已建好的廠房達10萬多平方米；引進部分設(shè)備，并完成安裝調(diào)試工作，2005年10月份已有三條T8生產(chǎn)線進行試產(chǎn)。高明產(chǎn)業(yè)園的投產(chǎn)一度入選2005年中國照明十大新聞。根據(jù)佛山照明的規(guī)劃，公司擬分三期投資8億元建成該生產(chǎn)基地，計劃在3年內(nèi)全部建成投產(chǎn)。首期投入資金為4.5億元，三期工程全部完成后園區(qū)總產(chǎn)值將超過18億元。高明產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)再次體現(xiàn)了佛山照明的低成本一體化戰(zhàn)略。在選址和規(guī)劃方面，高明產(chǎn)業(yè)園離水運碼頭的距離較近，產(chǎn)業(yè)園為產(chǎn)品運送專門設(shè)計了集裝箱貨柜通道，產(chǎn)品可以通過集裝箱海陸聯(lián)運的方式運達珠三角、長三角、環(huán)渤海的大部分地區(qū)，其運輸費用大大低于單純采用陸路運輸?shù)馁M用。此外，便利且廉價的交通有助于高明產(chǎn)業(yè)園降低原材料以及主要燃料重油的運輸成本。在配套方面，產(chǎn)業(yè)園有獨立的空氣分離系統(tǒng)、重油儲存?zhèn)}庫、以及3座日產(chǎn)500噸的玻璃熔爐等設(shè)施，是一個不折不扣的一體化照明產(chǎn)業(yè)園。
如果加上高明產(chǎn)業(yè)園，佛山照明目前已形成三足鼎立的格局，佛山市一處，以生產(chǎn)熒光燈為主；羅村一處，以生產(chǎn)各類白熾燈為主；高明產(chǎn)業(yè)園是綜合性生產(chǎn)基地，三處相加，無論是在生產(chǎn)的品種與規(guī)模上，還是在自動化水平與占地總面積上，佛山照明已成為亞太地區(qū)最大的電光源生產(chǎn)基地。隨著高明產(chǎn)業(yè)園的全面投產(chǎn)，佛山照明的生產(chǎn)能力將迎來大擴張的時代，未來幾年有效產(chǎn)能有望保持較高的速度增長。通過與歐司朗的合作，公司的海外擴張業(yè)務(wù)也迎來新的發(fā)展機遇，按照佛山照明與歐司朗簽訂的《框架購買合同》，歐司朗2006年有望至少從佛山照明采購1000萬美元的照明產(chǎn)品，這將消化掉佛山照明2006年新增的40%左右的產(chǎn)能，其市場壓力大大降低。而歐司朗從佛山照明的采購量還有可能隨著合作范圍的擴大逐年逐步遞增，因此作為龍頭企業(yè)，佛山照明在產(chǎn)能有效擴張、市場承接良好的情況下，重新取得超過行業(yè)平均水平的增長速度也不足為奇。
從近期市場走勢來看，當股指在1300點附近反復(fù)振蕩時，除去少數(shù)石化、金融和房地產(chǎn)等藍籌股板塊走勢較為活躍外，其它類似煙臺萬華、佛山照明等藍籌股群體表現(xiàn)則相對要穩(wěn)健。特別是在有色金屬板塊和稀缺資源板塊熱潮退卻之后，僅剩下部分市場游資活躍在兩、三元的超跌低價股和ST板塊等投機性品種之中。但是我們認為投機性品種的活躍只能起到維持市場人氣的作用，如果說市場在1300點附近經(jīng)過充分的換手之后，要想成功的穿越這一重要的阻力區(qū)域的話，那么像佛山照明、煙臺萬華等二線藍籌板塊將是必不可少的主要力量。從歷史走勢來看，由于佛山照明歷來分紅頗豐，所以一直駐扎有長期的價值投資者，股價在二級市場的走勢也維持在一個大的箱體內(nèi)，然而由于受到宏觀調(diào)控和市場跌破千三的影響，佛山照明也遭到一定的拋售壓力，隨著市場的回暖市場資金開始對這種行為進行糾正，目前股價剛好脫離整個箱體的底部區(qū)域，從周K線看上升趨勢明顯，我們預(yù)期在股指擺脫千三的糾纏后，市場做多信心將大增，進而會有更多的場外資金扎堆像佛山照明這類業(yè)績穩(wěn)定、有著持續(xù)高額紅利回報的績優(yōu)品種。(萬國測評資訊研究部)
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