讀年報(bào)窺未來(lái)：G上能--煤電鋁運(yùn)一體 小步向前

　　本報(bào)記者 陳亮

　　G上能(600508)年報(bào)公布后，股價(jià)走勢(shì)搶眼。多數(shù)研究機(jī)構(gòu)分析，主要原因是該公司的年度利潤(rùn)分配方案較好。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元，送紅股2股，并以資本公積金轉(zhuǎn)增6股。

　　2005年，G上能實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入37.16億元，利潤(rùn)總額5.38億元，凈利潤(rùn)4.05億元，分別同比增長(zhǎng)50%、23%和11%。G上能年報(bào)稱，隨著公司形成“煤電鋁運(yùn)”一體化產(chǎn)業(yè)格局，2006年度公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃是實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入38億元左右，利潤(rùn)總額5.5億元左右。但公司同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這一經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不作為公司盈利預(yù)測(cè)。

　　電解鋁和供電“拖了后腿”

　　分析G上能年報(bào)發(fā)現(xiàn)，與大多數(shù)煤炭公司不同，公司凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于主營(yíng)收入增速。公司稱，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)50%的情況下，電解鋁和供電“拖了后腿”，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)了11%。

　　2005年，公司原煤產(chǎn)量完成713萬(wàn)噸，洗煤產(chǎn)量完成178萬(wàn)噸，分別較上年度下降0.8%和4.3%。盡管公司煤炭產(chǎn)量略微下降，但公司兩大主要產(chǎn)品原選煤和洗煤的主營(yíng)收入分別增長(zhǎng)了16.15%和34.49%。同時(shí)，公司通過(guò)收購(gòu)大屯煤電(集團(tuán))有限責(zé)任公司電力資產(chǎn)，以及控股子公司江蘇大屯鋁業(yè)有限公司一期五萬(wàn)噸電解鋁工程正式投產(chǎn)，主營(yíng)收入有了大幅增加。鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)方面，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年下降4.96%。

　　不過(guò)，占到公司總收入14%的電解鋁產(chǎn)品，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率僅為1.70%，當(dāng)年虧損4300萬(wàn)元。對(duì)此，G上能證券事務(wù)代表戚后勤表示，主要原因有三點(diǎn)：10萬(wàn)噸電解鋁設(shè)計(jì)產(chǎn)能尚未形成，規(guī)模效益尚未體現(xiàn)；基建期所發(fā)生的開辦費(fèi)用1676萬(wàn)元，因本報(bào)告期內(nèi)正式投產(chǎn)，一次性攤銷計(jì)入當(dāng)期損益；主要原材料氧化鋁價(jià)格較高。

　　占到公司總收入7.5%的供電，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率更是只有-16.99%。戚后勤介紹，這主要是公司新收購(gòu)的一臺(tái)小火電機(jī)組運(yùn)行不穩(wěn)定，不但停機(jī)影響發(fā)電，而且還花去了2000多萬(wàn)元的維修費(fèi)。

　　預(yù)計(jì)煤價(jià)將高位波動(dòng)

　　以煤炭生產(chǎn)為主的公司，煤價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響無(wú)疑是很大的。

　　談及對(duì)今年市場(chǎng)形勢(shì)的展望，公司有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，由于受到國(guó)家對(duì)高耗能行業(yè)的宏觀調(diào)控，以及大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)和推進(jìn)節(jié)約型社會(huì)建設(shè)的影響，煤炭市場(chǎng)需求增幅相對(duì)平穩(wěn)。因受近年來(lái)煤炭行業(yè)快速增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)投資影響，目前部分投資已形成新的產(chǎn)能，增加了煤炭供應(yīng)，但由于國(guó)家加大小煤礦的關(guān)停整頓力度，減少了部分煤炭供應(yīng)，因此公司煤炭供應(yīng)存在一定的不確定性。該人士預(yù)計(jì)，煤炭市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)入平穩(wěn)過(guò)渡期，供需總體平衡，煤價(jià)將高位波動(dòng)。

　　至于電力行業(yè)，該人士認(rèn)為，受國(guó)家宏觀調(diào)控的影響，鋼鐵、有色金屬、化工和建材四個(gè)重點(diǎn)耗電行業(yè)的電力需求有所減弱。隨著近幾年投資的新增機(jī)組形成生產(chǎn)能力陸續(xù)投產(chǎn)，全國(guó)電力供給能力將有較大提高。因此，電力供需關(guān)系將趨于緩和。

　　公司在年報(bào)中還判斷，由于國(guó)家對(duì)電解鋁行業(yè)進(jìn)行了有效的宏觀調(diào)控，電解鋁產(chǎn)能增速將放緩，而國(guó)內(nèi)大型電解鋁企業(yè)有計(jì)劃的減產(chǎn)，會(huì)令電解鋁價(jià)格穩(wěn)中有升。

　　煤炭資源緊缺制約主業(yè)

　　公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司目前的優(yōu)勢(shì)是，地理位置優(yōu)越，處于經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)、

　　在談到2006年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)，這位負(fù)責(zé)人介紹，公司將加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，做強(qiáng)做精煤電鋁運(yùn)主業(yè)。煤炭方面要實(shí)施外控資源戰(zhàn)略，電力方面要發(fā)展自備裝機(jī)規(guī)模，電解鋁方面要提升公司產(chǎn)品價(jià)值。

　　不過(guò)，G上能也坦言，“煤電鋁運(yùn)”產(chǎn)業(yè)鏈之間尚存在不協(xié)調(diào)、不配套的現(xiàn)象，需要對(duì)現(xiàn)有資源進(jìn)一步整合、優(yōu)化。而且，公司掌握的煤炭資源緊缺，且村莊壓煤現(xiàn)象嚴(yán)重，制約煤炭主業(yè)發(fā)展。隨著礦井服務(wù)年限的延長(zhǎng)和開采深度的增加，地壓、地溫、瓦斯等危害有所加大，給安全管理帶來(lái)了較大困難。

　　他表示，公司要圍繞煤電鋁運(yùn)主業(yè)，以提高效益和工程管理為主線，加快后續(xù)項(xiàng)目建設(shè)，今年將對(duì)孔莊煤礦改擴(kuò)建項(xiàng)目投入7000萬(wàn)元，并努力提高投資收益，解決產(chǎn)業(yè)鏈不協(xié)調(diào)、不配套的問(wèn)題。