金融股下挫 內地香港基金極力追捧

　　見習記者 簡俊東

　　深圳報道

　　3月2日，連續下跌了5個交易日的H股指數止跌回升，全天升19點，收于6505點。

　　3月3日，多頭更是強勢反攻，升幅增大，全天漲40.21點，報收6545.59點。建行(0939.HK)、交行(3328.HK)一改近期頹勢，漲幅分別達3.5%和1.12%。

　　下午2點，H股已經上攻到6570點上方位置。在H股1月至今的行情中，無論漲跌，金融股都擔當了領頭羊角色。而更為微妙的是，A股市場銀行股的步伐和H股保持著前所未有的一致。金融股同時為內地和香港的基金寵愛，金融股近日的暴漲暴跌中，基金扮演了什么角色？它們又將如何運作手中的金融籌碼？

　　兩地金融股聯動

　　某香港證券從業人員告訴記者，H股的爆炸性行情始于去年12月中旬國家統計局公布2004年的經濟普查結果，GDP總量向上修訂16.8%，其中93%的增量來自第三產業。這顯示服務業已步入了高速膨脹期，為金融股和消費股迭創新高埋下了伏筆。

　　今年1月開始，H股走勢開始拋離恒生指數，走出一波獨立上漲行情。其中的領漲龍頭正是金融股，其后航運股、消費股、地產股及資源股等輪番發力，H股的升勢隨之全面開花。中石油(0857.HK)、中石化(0386.HK)、交行、建行、平保(2318.HK)、中人壽(2628.HK)和紫金礦業(2899.HK)等中資股連創新高。成交金額一直維持在50億-80億港元的高水平。

　　香港是明顯的基金市，H股基金市的特質表現得尤其明顯，基金資金扎堆正是推高H股的主要力量。

　　而記者在采訪中也深刻感覺到，國家統計局經濟普查結果出來后，基金經理們提及銀行股的次數也明顯增加。2005年基金四季報的統計顯示，金融股是基金2005年增倉幅度最為明顯的板塊之一。

　　而香港資本市場對于H股的狂熱追捧使得A股投資者頗為不解：

　　“如果算上股改對價，A+H股已經出現了嚴重的價格倒掛�！睆V發基金投資管理部副總經理陳仕德直言。

　　其他業內人士的觀點似乎偏向認定香港投資者沒有瘋。香港基金對于H股的追捧使得國內的基金經理開始反思對金融股乃至整個A股市場的投資策略是否過于保守。A股價值重估再次成為市場投資的主題。

　　“無論是國內的經濟狀況還是上市公司的業績增長都超出了很多機構的預期。金融股是我們必然關注的板塊，主要是5只銀行股�！币粐鴥然�金經理表示。

　　兩地基金共識

　　雖然香港和內地基金都極力追捧金融股，但是香港中資金融股從2月24日開始一頭扎下來，拖累了整個H股以及國內A股的相關板塊。

　　這背后的原因到底是什么？

　　一份國內券商香港分支機構提供的研究報告分析認為，主要原因是H股漲幅太高了�；�金獲利了結，將資金暫時轉入其他行業。記者粗略計算，1月至今H股指數最高漲幅已經超過25%。

　　而另外一則負面消息也打壓了投資者的熱情：

　　中國

　　上述研究報告認為，事件對建設銀行的資產質量及盈利水平的影響估計并不嚴重。但事件表明建設銀行的治理結構、管理制度的完善仍需要一個時間過程，風險防范和管理能力也有待提升。

　　上述消息一出，香港和國內金融股紛紛大幅下挫。2月23日，H股領漲龍頭中國人壽、建設銀行等金融股漲幅收窄。2月24日，中國人壽大挫3.7%，建行跌1.97%。其后H股金融板塊個股一路下跌。

　　“基金借建行事件打壓H股，3月1日H股指數最低跌至6418點，其后開始反彈。3月3日更是大幅上揚，這種走勢非常明顯，香港基金又開始乘勢吸籌了�！�

　　“近日利好消息不斷，QDII和

　　而國內基金同樣樂于看到金融股的下挫，這對它們來說也一樣是吸籌的機會�！敖ㄐ惺录�不會影響我們對于銀行股的估值，現在銀行股還處于合理價位。如果有合適的機會而又符合我們基金的投資策略，我們肯定會繼續增持�！币换�金經理告訴記者。這位基金經理同時強調自己看好的只是5家銀行上市公司，并非整個金融板塊。

　　還有多少看頭

　　雖然去年4季度開始，銀行股漲幅驚人，招商證券的研究報告依然認為，銀行股還存在明顯低估。其主要依據就是國內銀行的高成長性和龐大的潛在收益所蘊含的價值還沒有被充分挖掘。

　　這份報告認為，簡單的橫向對比是無法給國內上市銀行合理估值的，應該看中的是銀行的發展前景與成長性，并給予其良好的發展速度與前景相當的溢價。

　　高成長性是國內銀行普遍具有的特征。華夏銀行公布的年報顯示，其凈利潤同比增長26.7%；而浦發銀行也發布快報，其凈利潤同比增長了28.76%。

　　上述報告認為，通過與恒生銀行(0011.HK)的對比，可以看到，如果除去稅收上的不同，中國銀行業的盈利能力并不弱，而在成長上的明顯優勢，

　　混業經營是銀行業的大趨勢，將是長期利好。隨著混業經營的靠近，中間業務比重穩步提高，收入結構逐步改善，混業經營將給銀行帶來龐大的潛在收益。

　　國泰君安赤子之心基金經理趙丹陽告訴記者：我們后市最看好的還是金融業和消費服務業。而其投資策略代表了國內很多基金經理的普遍看法。