中行上市H股啟動A股待定 蘇格蘭皇家銀行不增持

　　特約記者羅綺萍 見習記者 　高 靜 北京報道

　　H股啟動A股待定

　　2月28日，中國銀行股權改制辦公室一名負責人終于長舒了一口氣。這一天，他將中行上市的A1表格交到香港交易所，雖然在香港上市發行H股的路途仍然漫長，但畢竟邁出了艱

難的第一步。

　　3月2日，中國銀行行長李禮輝在北京一個論壇后首次開腔，希望中行在6月底前完成上市程序。

　　這個集資約80億美元的大單一波三折，至今仍有懸念。“現在還有兩個問題沒解決，一是發不發A股、什么時候發？另外是股份是不是全流通。”這名負責人說，在中行的努力下，國務院終于同意先開綠燈，讓中行啟動H股程序，并在港交所走完上市程序的兩三個月內，繼續商討沒有確定的問題。“可以在招股書定稿的那一刻，才把這兩部分內容(指A股與全流通)加進去。”

　　在他看來，中行爭取全流通的機會極大，否則又會出現像紅籌可以做藍籌、H股不可以做藍籌的歷史問題。中國三大石油公司中，中海油(0883.HK)因為當年特批以紅籌身份上市，故可以成為恒指成分股，規模更大的中石油(0857.HK)及中石化(0386.HK)，反倒因為身為H股而未能晉身藍籌。

　　至于H+A的計劃，首先要中國證監會提交報告，評估數以百億元計的集資活動對A股市場的沖擊。如果證監會確認A股市場具備大型國企回流的條件，中行會在招股書中注明在一段時間(例如6個月)內，有增發A股的計劃。

　　較早時曾提出的中行以CDR(中國預托

　　而對于H股及紅籌在港上市后回流內地發行A股，李業廣在3月2日抵達北京準備出席全國政協會議時則對記者說，這對香港證券市場沒有影響，因為內地與香港各自有不同的市場功能，內地不能做外幣融資，香港不能做人民幣融資，所以不用擔心分薄投資者的資金。他還說，A+H股的上市模式并不是新事物，自1993年首只H股上市以來，已有30多家中國公司同時發行A股及H股。

　　被問及建行成為首家全流通上市的H股股份后，中國銀行會否以全流通形式來港上市時，李業廣說：“那是公司本身的決定。”

　　不過李業廣一直是全流通的支持者，除了向國務院游說容許所有大型H股均以全流通形式來港上市外，還向恒指服務公司施壓，令后者終于在2月10日宣布8月份將改變恒指成分股的準則，容許全流通或者已經完成股改的H股，在合乎其它資格的情況下成為藍籌。此舉加大了中行及其后上市的工行全流通的可能，否則日后恒指成分股中，中國的銀行股將會是建行一股獨大。

　　RBS若即若離

　　中行可望在6月底前上市，蘇格蘭皇家銀行(RBS)為首的戰略投資者無疑是最大的受惠者之一，因為屆時其持有股份可以增值入賬。

　　對于RBS來說，2005年的確是個豐收年。2月28日，總部在愛丁堡的RBS公布的2005年年報顯示，截至2005年12月31日，RBS總資產達到7768億歐元，比年初增加12%，增加額為803億歐元；稅前利潤增加了21%，總額達到79.36億歐元；營業利潤增加了16%，增加額為11.43億歐元，總額達到82.51億歐元。

　　2005年，在總收入上升14%的基礎上，RBS每普通股基本收益率提高了13%，達到169.4便士(100便士合1英鎊)。

　　RBS年報特別指出，因為入股中國銀行和發行優先股，少數股東權益增加了12億歐元。

　　這樣的成績，應該已經能夠給那些當時曾反對入股中行的RBS股東們一個滿意的交待。RBS首席執行官Fred Goodwin爵士在業績記者會表示，對于RBS的盈利組成感到滿意，因為當中國際業務的貢獻達42%。

　　對比2005年和1999年RBS營業利潤的區域構成，可以發現，1999年RBS的營業利潤均來自英國、歐洲和美國；時至2005年，這三個地區之外的世界其它地區的營業利潤亦僅占其總營業利潤的1%。在與中行的合作正式開展之后，估計明年這一比重有望增加。

　　然而，對世界最大的新興市場----中國，這家銀行并沒有進一步投資的計劃。

　　Fred Goodwin在展望其2006年與中國銀行的合作情況時提及，中行將于2006年上市，這意味著RBS攤占的股東權益有進一步增值的機會。但RBS明確表示“不會再增加對中行的投資”，只說今年雙方將展開

　　不僅對中行不會增持，在2006年的資本展望中，RBS還表示今年并沒有進行大兼并的計劃，并且會“保持嚴格的投資標準”。

　　“RBS當然不會增持，他們要增持也不可能。”對于RBS的態度，中行股改辦的一位人士分析說，“當初與我們簽署入股協議的只是RBS一家，結果出來的還有美林和李嘉誠，最離譜的是美林后面還有Oaktree Capital Management和Och-Ziff Capital Management兩家對沖基金。這令中行很被動，差點影響到上市批文，大大影響了兩行的合作關系。”

　　該人士還指出，RBS在簽約的最后一刻才提出背后的財團組合，理由是RBS的股東反對投入太大，讓中方很不滿，“當時甚至有人認為應該推倒重來，因為愿意成為戰略性股東的外資行大有人在，正如

　　他說這也是RBS與中行的業務合作進展緩慢的原因之一。另一重要原因是RBS只持股5%，沒有派高層長期在北京與中行談合作，他們的高層只是經常出差到這里談一談，然后又走了，來的又是外國人。這與匯豐銀行由葉迪奇出任交行副行長，天天投入實際業務有很大差距。

　　葉迪奇較早時透露，與交行合作的重要環節，是引入匯豐的IT隊伍。這也恰恰是中行和RBS目前合作的難點。“RBS在全球的零售銀行業務做得很出色，但他們的產品未必適用于中國，要重新設計，最重要的是IT方面的配合，這部分現時仍是難點。而銀行卡、公司業務和財富管理的合作，也都沒有取得重大突破。”中行股改辦人士說。