金股 佛山照明

　　一個9000人的大型企業(yè)、績優(yōu)公司，僅有3輛公務車；買一支圓珠筆花了0.3元，董事長會親自審查……

　　就是這樣一個“摳門”的企業(yè)，近期在其股改方案中推出了10股派24.5元現(xiàn)金的對價，創(chuàng)下了滬深上市公司現(xiàn)金對價之最！

　　這家公司，就是素有“現(xiàn)金奶牛”之稱的佛山照明-----

　　一個募集資金12.86億元，但分紅已累計高達14.74億元的企業(yè)。

　　佛山照明身處競爭激烈的照明行業(yè)，為何能夠持續(xù)增長并連年高分紅？為什么能送出如此高的現(xiàn)金對價？記者日前飛赴佛山，試圖揭開其中的奧秘。

　　價值剖析

　　把企業(yè)的價值解剖給股市投資者看

　　募資13億　分紅超過14億

　　10年持股　分紅可觀

　　佛山照明最大的亮點無疑來自于高分紅。1993年佛山照明上市，發(fā)行價為10.23元，上市首日報收23.35元。

　　假設張三在其上市首日以收盤價23.35元買入佛山照明1000股，耗資2.235萬元(不考慮交易成本)并持有至今，其持股增至1650股，分紅累計6761.36元，市值增至26561.36元，收益率達13.75%。若張三以10.23元的發(fā)行價申購到1000股并持有至今，收益率更高達159.64%。

　　10年業(yè)績9年高增長

　　早在上世紀90年代，佛山照明就已是市場上響當當?shù)目儍?yōu)股，公司1993年、1994年每股收益都超過了1元。1996年公司出現(xiàn)短暫調整，1997年公司經(jīng)營就駛上了快車道并連續(xù)9年保持高增長。至2003年，主營業(yè)務收入突破10億元大關，2004年和2005年更上一層樓。

　　而在滬深上市公司中，“一年優(yōu)、二年虧、三年ST、四年退”的公司不在少數(shù)，讓投資者信心嚴重受損。兩者對比，足見佛山照明的長期投資價值。

　　專家：現(xiàn)金奶牛值得投資

　　由于佛山照明一貫堅持高分紅政策，眾多市場人士對其推崇備至。

　　中信建投證券陳遠望：公司收益分紅比率約為70%，估值的結果為13.68元，考慮尚有股改含權因素，給予“買入”評級。

　　國信證券資深分析師王念春：佛山照明價值明顯低估，其2005～2007年預期每股收益0.61元、0.68元、0.77元，公司合理價格區(qū)間為12.5～14元，考慮到隱含的對價，給予“推薦”評級。

　　經(jīng)營揭密

　　把經(jīng)營秘方披露給企業(yè)家看

　　高分紅的錢是這樣賺來的

　　年年高分紅和兩市現(xiàn)金對價之最讓投資者更想了解佛山照明的經(jīng)營情況到底怎樣？它是如何做到這么充足的現(xiàn)金流？日前，當記者來到這家“財大氣粗”的公司采訪時發(fā)現(xiàn)，在慷慨分紅的同時，這家公司對自己卻非常“摳門”。

　　A節(jié)約型企業(yè)

　　高管摳　上班坐二手中巴

　　本周三，當記者一早跨入佛山照明公司時，雖然不到8點鐘，但公司員工都已到崗。據(jù)公司員工介紹，每天早上7點10分左右，公司董事長鐘信才以及部分沒有購私車的高管都會準時乘坐公司安排的一輛二手中巴車上班。記者在現(xiàn)場沒有看到這輛“高管坐騎”，不過看到了公司僅有的3輛公務車，其中一輛是面包車，另外兩輛則是商務型轎車。

　　更令記者驚奇的是，作為一家凈資產超過25億元的大型企業(yè)，公司總部竟然位于一棟半舊不新的建筑的第四層。四樓電梯口正對著董秘辦公室，4張老式辦公桌前后排列，公司董秘林奕輝的辦公桌就在其中。而董事長鐘信才那10來平方米的辦公室，除了強化木地板外，一張辦公桌，一把椅子外加一排放置獎狀、獎杯的柜子就是這個房間的全部。

　　采訪中，記者處處能夠看到佛山照明“摳門”的地方：在公司招待所安排外來人員住宿；給外來人員使用瓷器茶杯而不是紙杯，在職工餐廳招待外來人員等等。

　　成本摳　不放過一點玻璃碴

　　佛山照明處于競爭慘烈的照明行業(yè)，仍能保持10%的凈資產收益率，這是非常不容易的。當記者來到其生產車間，就明白了這10%是如何做到的。

　　在生產車間里，正在運轉的兩條T8型熒光燈生產線前，記者發(fā)現(xiàn)工人對所有廢棄的碎玻璃都進行了回收。工人坦言，雖然生產一只燈管廢棄的玻璃不多，但積少成多，成本就又能省一分。這種節(jié)約務實的態(tài)度，已經(jīng)成為每個員工的習慣，隨處可見。

　　對于自己的老總，工人們說，鐘信才每天呆在辦公室的時間非常少，大部分時間都會深入車間一線，了解生產和產品的廢品率情況，并想方設法節(jié)約成本。

　　B走出國門的企業(yè)

　　產品早已賣到歐美

　　提起佛山照明的產品，也許大多數(shù)成都人沒什么印象，因為在本地市場上并不多見。那么，公司的銷售情況到底是怎樣的呢？佛少照明營銷經(jīng)理張開明向記者進行了介紹。

　　他告訴記者，公司業(yè)務主要處于華南片區(qū)，以去年8億多元的銷售額來看，華南地區(qū)大概占3億，其他片區(qū)大概有3.6億元，而四川片區(qū)只有1200萬元左右，其中包括機動車照明以及民用照明這兩塊的銷售總額。

　　從公司2005年半年報來看，佛山照明的產品有較大比例銷往國外，其中歐美、東南亞是主要銷售地。

　　年內部分項目將投產

　　在董秘林奕輝的陪同下，記者參觀了佛山照明今后幾年最大利潤增長點----高明滄江工業(yè)園。工業(yè)園占地3000畝，在已修建好的12萬平方米生產車間里，已能夠聽到機器的轟鳴聲。3條T8型熒光燈生產線正在開足馬力運轉，隨后還有幾條生產線投產。

　　據(jù)林奕輝介紹，每條生產線年產值能達到800萬元，而與T8生產車間一路之隔的玻璃爐生產車間，也正在加緊施工，本月就有望點火試運行。此外，年內還將有普通泡生產車間、節(jié)能燈、燈具車間逐步投入使用，一旦工業(yè)園全部投產，佛山照明的總產能將較2004年翻番。

　　高管對話

　　鐘信才“摳”出效益和誠信

　　佛山照明狠摳成本并著力拓展市場和生產規(guī)模，離不開董事長鐘信才的努力，無論是企業(yè)成功的秘訣，還是為何要始終承諾給予投資者高回報，鐘信才無疑都是最有發(fā)言權的。在佛山照明公司上上下下走訪了一遍之后，記者終于抓住了工作間隙對他進行了專訪。

　　關于經(jīng)營

　　控制成本　做大主營

　　記者：公司自1993年上市以來年年分紅，公司現(xiàn)金流能夠保持充沛的關鍵在哪里？

　　鐘信才(以下簡稱：鐘)：一個好的企業(yè)如果不能將主營做好，而是哪個行業(yè)賺錢就做哪個，這樣最終結果可能是芝麻、西瓜都抓不住。公司上市以來，最務實的就是將企業(yè)的主營業(yè)務做好、做大、做強。其次，公司一貫強調成本控制，這樣的直接效果就是利潤率提高了。

　　公司歷來對投資非常謹慎，不輕易涉足陌生領域。比如當年

　　記者：公司并未處在壟斷行業(yè)，能夠保持領先的秘訣是什么？

　　鐘：最關鍵的就是管理。如果管理跟不上，就會造成浪費。作為管理者，我需要對市場、企業(yè)進行實地了解。如果我不深入進去，不現(xiàn)場管理，而是遙控操作，這樣不能有效控制成本。我要求我的員工“發(fā)揚節(jié)約一塊錢的精神”。成本下來了，質量上去了，優(yōu)勢自然就突出了。

　　記者：你每天都會深入車間，對于企業(yè)的一把手來說，需要事必躬親嗎？

　　鐘：非常有必要！很簡單，就像一個交通警察，他并不是整天都停留在一個地方，他僅僅是一個巡查，看相關制度是不是健全。我也是這個道理，每天下去可以了解到采購的價格與市場價格吻不吻合，相關材料有沒有問題，哪些產品的廢品率高，工人有沒有投訴，這些都是管理者必須掌握的，而與生產工人面對面直接溝通，信息掌握了，有利于成本的降低。

　　記者：歐司朗入主公司后，堅持3年內你仍擔任董事長職務。你覺得你個人成功的關鍵在哪里？

　　鐘：歐司朗其實看重的就是我對企業(yè)的管理能力、對成本的控制能力，而其中成本控制始終是他們需要突破和解決的問題。歐司朗以及市場對我的肯定，應該是對我這么幾十年艱苦努力奮斗的一種安慰吧！如果能夠認為自己不錯了，我認為就是一種最大的幸福，付出的心血沒有白費。

　　關于股改

　　股民是老板　要管好每一分錢

　　記者：公司為什么會年年高分紅呢？

　　鐘：股民是老板，特別是中小股東，他們的血汗錢來之不易，如何使投資者放心，如果企業(yè)搞不好，又不能分紅，那會使投資者感到非常渺茫。我記得我們上市時，我在股東大會上講，一定給投資者好的回報。所謂好的回報，就是投資的錢要高過銀行存款利率，小股民并不是進來賭錢的，他需要穩(wěn)定的回報，所以我們給投資者以好的回報，就是希望投資者能夠成為公司的長線投資者。

　　記者：10派24.5元，公司的股改方案為何會選擇如此高比例的派現(xiàn)方式？

　　鐘：就是為了堅持公司一貫誠信、回報投資者的原則。當然，其中少不了佛山市政府的大力支持。之前市場一直認為我們的對價不會超過20元，但我們選擇10送24.5元，就是為了能夠使股改一次通過，不想搞兩次。一是重提方案，重新審批很麻煩；其次對價太少不行，我會被投資者罵。我今年63歲了，要做就要做好。這樣才能對得起自己，對得起持有公司

　　記者：大股東提出的5項承諾非常有吸引力，這是怎樣考慮的？

　　鐘：為了最大程度地保障流通股東的利益不受損失。比如3年內不增發(fā)，從目前企業(yè)手中的現(xiàn)金來看，應該基本能夠保證今后3年的發(fā)展，既然手中的錢夠用了，就完全沒有必要再向投資者伸手了。所以說，我相信我們的承諾是務實的，也是完全能夠達到的。

　　記者：我們看到公司5項承諾并沒有強制的約束措施，如果達不到怎么辦？

　　鐘：作為一個上市公司，誠信是立業(yè)之本。公司的承諾并非沒有約束。投資者對我們的期許既是一種動力，也是一種約束。我可以負責任地說，我們公司的前景應該是能夠持續(xù)看好的。

　　廣角鏡下

　　口碑是這樣樹起來的

　　記者短短幾天時間的采訪，肯定不能代表佛山照明給社會的全部印象。作為一家上市公司和公眾公司，佛山照明在自己的員工、經(jīng)銷商和百姓那里到底是怎樣的形象呢？

　　市民：我們大都用它的產品

　　從廣州到佛山的車上，記者與幾位佛山本地人聊起了佛山照明公司。他們的第一句話就是：“佛山照明我當然知道，燈泡質量好，價格又便宜，絕對不比外國貨差。我們這里大多數(shù)人都用它的燈泡。”。記者在佛山停留的幾天時間里，又接觸了不少當?shù)厥忻瘢�他們大多對佛山照明豎起了大拇指。

　　員工：我們不能落在鐘總后面

　　“成本控制”、“技術創(chuàng)新”是采訪過程中記者聽公司員工提得最多的。雖然記者不能斷定這就是企業(yè)成功的關鍵，但至少體現(xiàn)了企業(yè)的凝聚力，或者說，代表了一個企業(yè)的文化。讓我們一起來聽聽佛山照明員工發(fā)自內心的話吧。

　　-鐘總每天早上5點過就起床，公司一把手都如此敬業(yè)，我們員工還能懈怠嗎？我認為這就是企業(yè)的文化！旗手都已經(jīng)沖到了最前線，我們還能退縮不前嗎？

　　-鐘總常說：“我曾是一個窮孩子，錢是國家和股民的，讓我們來管理是對我們的信任，我們應該管好每一分錢，決不亂用一分錢！”公司所有的資金審批都要鐘總簽字，哪怕是一支0.3元的圓珠筆也不例外，他會每天抽出一個小時簽署厚厚的一疊發(fā)票，從不例外，這樣的結果就是成本優(yōu)勢體現(xiàn)出來了。

　　經(jīng)銷商：賣得不好也愿意做

　　據(jù)佛山照明在成都的一位特約經(jīng)銷商王先生介紹，佛山照明去年給他下的任務是年銷售額130萬元，但他告訴記者：“去年我們沒有完成任務，但估計其他經(jīng)銷商的銷售額都差不多，能完成任務的很少。”其中原因，就是佛山照明的產品質量好，成本就比一般小廠的產品高，價格就低不下來。

　　如果今年王先生依然不能完成任務，他還會繼續(xù)做佛山照明的經(jīng)銷商嗎？“今年如果銷量差得不多的話，我們可以自己出點錢，先把貨買下來，繼續(xù)爭取到經(jīng)銷資格。畢竟，我們對這家公司的產品還是比較看好，前景應該不錯。”王先生如是說。

　　本版采寫本報記者李凱曾子建毛晉楠