上市公司清欠之影視談

　　本報記者 陳健健

　　兩天后，第78屆奧斯卡頒獎典禮將在洛杉磯隆重揭曉。所謂影視人生，正如國內熱氣騰騰的“饅頭”一樣，影視作品往往從另一面折射出世間百態。這里不妨擷取幾部影視作品，將早已不新鮮的上市公司清欠話題作另一面之反映，個中滋味，由君品評。

　　《天龍八部》

　　《天龍八部》當屬金庸作品之翹楚，屢次被改拍成影視劇。除了人物眾多之外，劇中門派眾多、武藝龐雜：降龍十八掌、六脈神劍、斗轉星移、小無相功、北冥神功，還有逍遙派、星宿派等等，令人嘆為觀止。

　　反觀國內股市之江湖，上市公司占資清欠至今同樣招式迭迭：現金還款、資產抵債、定向回購、股權抵償、代償債務等等不一而足，而因為財力所限，占資方利用多種方式組合清償更是占據了大多數。

　　以某沈陽公司為例。截至2005年底， 公司應收關聯方款項余額為6.45億元， 其中非經營性占款5.82億元。占資金額高、時間久，公司 2005年年報顯示的清欠方案果然手法眾多：公司擬通過工行債務重組方式、資產抵償和債務重組方式完成清欠。

　　占資同樣高達近6億的一造紙公司大股東則另有“蹊徑”：用地方政府劃撥的河灘地使用權解決了清欠難題。借政府之東風，了結上市公司的要債，此招可比慕容復之“借力打力”。

　　《大塊頭大智慧》

　　電影中劉德華穿著厚重的肌肉服，參悟的是生和死，因和果。

　　對于清欠占資的上市公司而言，清欠大戶可稱作監管層督促的大塊頭；而陳年舊賬如何短時清除，則成了大塊頭此番參悟研究的對象。重壓之下，自有巧招、妙招。

　　以四川長虹(資訊 行情 論壇)為例。截至2005年年底， 長虹集團的非經營性占資高達12億多，公司最終決定向長虹集團定向回購26，600萬股國有法人股，余下占資不足2000萬再由集團現金償還。除了解決占資，公司由于定向回購注銷股份還將導致總股本及凈資產減少， 預期每股收益和資產負債率將相應增加。可謂一舉兩得。

　　而黔輪胎(資訊 行情 論壇)采取的則是“先予之，后取之”的策略。對于大股東的欠款，公司將以其應得的2005年度現金分紅予以抵償。

　　上述方法，多家公司都為己用。清償占資，在占與被占雙方是綜合之較量，在上市公司群體中則成為借鑒與交流之又一命題。不過，清償占資的種種舉措中，有的是為了實現盡可能的雙贏，有的則更多顯示了占款方的“智慧”，上市公司究竟得失幾何，還要細細考量。

　　《如果·愛》

　　撇去華麗的歌舞，影片要說的也就一點：愛，要真誠，忌功利，無雜質，否則到最后，俱皆傷情，難以挽回。

　　套用在清欠占資上，大股東也要對上市公司多點關愛，少點盤剝；多點輸血，少點算計。好在清欠之中，也有一些公司的占款方表現出難得的誠意。比如G全興、G特發的大股東就承諾，如果未能按計劃現金還款，大股東將追加股改對價。

　　濰柴動力(資訊 行情 論壇)在入主湘火炬(資訊 行情 論壇)時，以4億多現金收購湘火炬對新疆德隆及其關聯方的不良債權，也可視作一例：此舉既解決了上市公司的長期被占款，又轉移了應收款項的風險。

　　《哈里·波特》

　　男主人公的掃帚和魔法天賦令人艷羨，不過，要是清欠占資也像變魔術一般，恐怕就讓人笑不起來了。當下，資產抵償成為清欠占資中使用最多的方式。如果置入的資產和公司經營相關、定價合理，倒也無妨，怕的就是資產定價存在水分或問題。

　　如某醫藥公司大股東將其持有的某大酒店的97.14%的股權作價5.72億元折抵對公司的占資。該酒店近兩年累計虧損已接近8000萬元，然而資產評估的價值居然高出審計賬面值40%多，最終股權作價高出賬面凈值近30%。而該酒店2001年成立時注冊資本僅為17479萬元，就在大股東決定以酒店資產清償占資的當月，大股東對酒店增資5億多。

　　《中國式離婚》

　　夫妻相處之法，對于大多數中國家庭來說都是個值得琢磨的問題；對于上市公司來說，如何和大股東親疏有道，同樣是一個值得研究的命題。而因為相處不慎，鬧得雞犬不寧、焦頭爛額，素來也不鮮見。

　　ST萬鴻(資訊 行情 論壇)的2005年年報顯示，公司前第一大股東、現第二大股東非經營性占資390萬元，公司表示將以包括法律手段在內的各種方式追償，但并未保證在2006年年底徹底解決這一問題。

　　金健米業(資訊 行情 論壇)正是因為追討大股東占資未果而和大股東法庭相見。法院最終裁定拍賣大股東所持有的股份，在拍賣因無人應價而流拍的情況下，法院裁決將此股份判給公司抵債，而抵債的價格為每股拍賣的參考價。公司因而開創了市場化以股抵債的先河。

　　《看上去很美》

　　出自第六代導演張元的最新作品，影片從孩子的視角展現出了一個孩子的世界。

　　片名恰好可以用在最簡單也是最理想的清欠方式上：現金清償。廣東甘化(資訊 行情 論壇)、長江投資(資訊 行情 論壇)、G梅林的大股東都屬于現金清償的代表，長城股份(資訊 行情 論壇)、G上電、G水運也在2005年年報中公布了有關方現金清償的時間表。

　　現金清償，說它很“美”，因為真金白銀還債，明明白白，簡簡單單，當屬最優之選；但之所以說其“看上去”很“美”，無非是提醒有關公司要用正確的視角看待現金清償：欠債還錢，天經地義，斷不可以為是得了大股東或其他關聯方的恩賜；欠款到手，如何痛定思痛，才是第一要務。