民建中央呼吁加快多層次資本市場建設(shè) | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2006年03月03日 00:00 中華工商時報 | |||||||||
本報記者 木佳 民建中央將在今年兩會上就資本市場發(fā)表如下觀點:近年來,我國資本市場隨著經(jīng)濟體制改革的深化得到迅速發(fā)展,已具有相當(dāng)規(guī)模。但民建中央認(rèn)為,由于經(jīng)濟體制改革的環(huán)境條件以及資本市場制度設(shè)計上存在缺陷,致使資本市場的深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾還沒有得到很好地解決,制約了其功能的有效發(fā)揮。因此,民建中央建議,應(yīng)加快我國多層次資本
結(jié)構(gòu)倒置 民建中央認(rèn)為,目前的現(xiàn)狀是,結(jié)構(gòu)倒置。從掛牌公司的數(shù)量看,發(fā)達國家的資本市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)為金字塔型:證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)高、掛牌公司數(shù)量少,處于金字塔頂端;場外市場上市標(biāo)準(zhǔn)低、掛牌公司數(shù)量龐大,處于金字塔底端。我國的情況則相反,證券交易所主板市場擁有1300余家上市公司,形成一定規(guī)模,但幾乎沒有場外市場來為大量中小企業(yè)股權(quán)實現(xiàn)流動性服務(wù),因而造成單一層次的市場結(jié)構(gòu),使主板市場形成壟斷局面。由于主板市場門檻較高、容量不大,股權(quán)供應(yīng)不足,一、二級市場長期高溢價,上市公司重融資、輕經(jīng)營,業(yè)績變臉頻繁發(fā)生,導(dǎo)致投資者喪失信心。 體系不完備 我國目前雖然有主板市場、中小企業(yè)板市場、代辦股份轉(zhuǎn)讓市場和地方產(chǎn)權(quán)交易所,但民建中央認(rèn)為,這些市場之間相互割裂、層次不清,體系不完備。中小企業(yè)板市場表面看是一個獨立市場,實際只是主板市場中的一個板塊,在上市條件、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等方面與主板沒有區(qū)別。代辦股份轉(zhuǎn)讓市場只承接主板退市公司股票掛牌,并不接納其他股份公司股票的掛牌交易,與真正意義上的全國統(tǒng)一的柜臺交易市場還有很大距離。 資本市場體系不完備主要體現(xiàn)為債券市場薄弱以及缺乏衍生品市場。截至2004年底,我國債券市場為企業(yè)融資累計約4100億元,僅是股票融資額的一半,企業(yè)過分依賴股權(quán)融資。而在國外,通常債券融資額為股票融資額的數(shù)倍。發(fā)達的現(xiàn)貨市場應(yīng)有相應(yīng)的衍生品市場配合,才能實現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險的分散化,但我國資本市場體系中還沒有衍生市場,致使系統(tǒng)性風(fēng)險無法分散,尤其對穩(wěn)定的長期資金和機構(gòu)投資者不利。 競爭不足 民建中央指出,目前各地紛紛建立的產(chǎn)權(quán)交易中心存在市場分割、競爭不規(guī)范的情況。一方面,在掛牌標(biāo)準(zhǔn)、信息傳遞、規(guī)范監(jiān)管等諸方面存在差異,使得產(chǎn)權(quán)交易中心無法真正實現(xiàn)為國有資產(chǎn)公平定價的功能。另一方面,由于監(jiān)管體制高度集中,市場競爭不足。目前獲得批準(zhǔn)、可以公開交易股權(quán)的交易所只有兩家,且兩家交易所職能被人為分割,交易所除了一線監(jiān)管的職能外基本沒有其他自主權(quán),創(chuàng)新動力不足。缺乏競爭的市場造成了直接融資效率低、融資成本高的局面。 市場能力薄弱 民建中央認(rèn)為,我國資本市場發(fā)展迅速,但中間商與中介機構(gòu)卻跟不上市場發(fā)展的需要,特別是券商作為市場重要的中介力量不但沒有發(fā)揮推動市場發(fā)展的應(yīng)有作用,反而出現(xiàn)違規(guī)操作,影響了市場發(fā)展。 為此,民建中央建議:首先,應(yīng)進一步完善主板市場,恢復(fù)主板融資功能。目前最主要的工作是盡快完成股權(quán)分置改革,并研究股權(quán)分制改革后可能出現(xiàn)的新情況,著手制定和修改企業(yè)收購與兼并細(xì)則、上市公司退市制度等,防范由于公司治理結(jié)構(gòu)變化產(chǎn)生的新風(fēng)險。股改完成后應(yīng)盡快進行發(fā)行制度改革,活躍主板市場。 其次,積極推進創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)。在中小企業(yè)板具有一定數(shù)量上市公司后,在適當(dāng)時機由國務(wù)院頒布《創(chuàng)業(yè)公司股票發(fā)行上市條例》,正式開設(shè)創(chuàng)業(yè)板,對上市條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、融資方式、監(jiān)管模式等方面進行創(chuàng)新,以充分滿足大量中小企業(yè)上市融資的要求。 第三,逐步將目前的產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)展為區(qū)域柜臺市場。一是在目前各省產(chǎn)權(quán)交易中心的基礎(chǔ)上組建大區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易中心,允許各中心產(chǎn)權(quán)相互掛牌;二是盡快建立國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的全國統(tǒng)一報價系統(tǒng),可先由代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)承擔(dān)報價責(zé)任,各區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易中心維持交易業(yè)務(wù);三是在各區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易中心引入各種股份公司的股權(quán)交易,正式開設(shè)柜臺交易市場;四是將區(qū)域柜臺交易市場中較成熟、流動性相對較強的股份公司在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)重復(fù)掛牌,同時將代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)組織成為全國性柜臺交易市場。 第四,盡快制定相關(guān)法律法規(guī),加快股份公司私募合法化步伐。 第五,優(yōu)化多層次資本市場建設(shè)的法律環(huán)境。 第六,創(chuàng)造適應(yīng)多層次資本市場建設(shè)的監(jiān)管環(huán)境。我國目前金融業(yè)的監(jiān)管體系因遵循著分業(yè)經(jīng)營的模式,十分不利于對混業(yè)經(jīng)營環(huán)境下金融風(fēng)險的控制,將目前證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會等部門的相關(guān)監(jiān)管職能合并,組建國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)下的金融風(fēng)險調(diào)控委員會,加強對金融風(fēng)險機構(gòu)的管理。 新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。 |