定向回購(gòu)解股改難題

　　□晨報(bào)記者 曹西京

　　繼四川長(zhǎng)虹擬借定向回購(gòu)解決大股東占款11.95億元后，昨天神馬實(shí)業(yè)也推出了含定向回購(gòu)的股改方案。據(jù)上海財(cái)華信息公司統(tǒng)計(jì)，股改啟動(dòng)至今，已有13家公司通過(guò)定向回購(gòu)非流通股除掉大股東占款這塊“絆腳石”。

　　股東清償欠款

　　至今已有9家公司通過(guò)定向回購(gòu)大股東所持股權(quán)解決或計(jì)劃解決大股東等占資，共計(jì)44億元，其中四川長(zhǎng)虹力度最大。該公司昨天確定股改方案，將向第一大股東長(zhǎng)虹集團(tuán)定向回購(gòu)2.66億股國(guó)有法人股，回購(gòu)價(jià)格每股4.494元。此價(jià)格與四川長(zhǎng)虹2005年三季度末每股凈資產(chǎn)基本相等，回購(gòu)款項(xiàng)用以沖抵長(zhǎng)虹集團(tuán)對(duì)公司占資等11.95億元。截至2005年底，長(zhǎng)虹集團(tuán)對(duì)上市公司的非經(jīng)營(yíng)性資金占用及利息累計(jì)12.1億元，以股抵債后，剩余部分將由長(zhǎng)虹集團(tuán)以現(xiàn)金償還。股改和定向回購(gòu)方案實(shí)施后，長(zhǎng)虹集團(tuán)持股比例將由目前的53.63%下降為30.7%，仍為公司第一大股東。

　　昨天公布股改方案的神馬實(shí)業(yè)也決定股改與回購(gòu)相結(jié)合。公司擬定向回購(gòu)神馬集團(tuán)所持1.24億股國(guó)有法人股并注銷，每股定價(jià)6.01元，回購(gòu)價(jià)款7.45億元沖抵神馬集團(tuán)對(duì)公司占款。

　　G廣電、G鳳凰、G鄭煤電、G北大荒等公司的定向回購(gòu)方案已生效，有的已實(shí)施完成。

　　甩掉經(jīng)營(yíng)包袱G寧恒力首開借回購(gòu)甩包袱先河，該公司股改采用的是定向回購(gòu)和轉(zhuǎn)增股方式。公司以截至2005年9月30日對(duì)已停業(yè)整頓的伊斯蘭信托公司長(zhǎng)期投資賬面價(jià)值1.8億元為對(duì)價(jià)，以每股2.671元的價(jià)格，向非流通股股東回購(gòu)6739萬(wàn)股并注銷。回購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢幭暮懔Σ辉贀碛袑?duì)伊斯蘭信托的長(zhǎng)期投資，轉(zhuǎn)由原非流通股股東按比例持有，從而甩掉了1.8億元的包袱，因?yàn)橐了固m信托已資不抵債，公司投資可能虧損。

　　由同一保薦機(jī)構(gòu)操刀的天利高新股改，也擬對(duì)已成為不良資產(chǎn)的新疆金融租賃公司及新疆

　　國(guó)祥股份定向回購(gòu)也屬此類。

　　收集分散股權(quán)

　　作為第一家探索定向募集公司股權(quán)的公司，G華立股改方案是，用資本

　　值得注意的是，回購(gòu)非流通股的定價(jià)受制于國(guó)資委規(guī)定的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓不能低于凈資產(chǎn)要求，一般以凈資產(chǎn)為準(zhǔn)，但從已有案例看，各公司確定價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)不同。對(duì)于凈資產(chǎn)有虛增情況的公司，定向回購(gòu)價(jià)格如何確定應(yīng)引起關(guān)注。