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北京工商大學教授楊德勇
能源、金屬等大宗原材料價格的上漲將侵蝕企業(yè)利潤，或者財務狀況可能會惡化，銀行呆壞賬上升，從而由原材料價格上漲最終累積為銀行部門的金融風險。這是最需警惕之處。
當然，原材料價格上漲引起全球?qū)?jīng)濟滯脹的擔心，對我國經(jīng)濟的影響也是多方面的。原材料價格的大幅度上漲，帶來進口導入型的通貨膨脹壓力，給我國的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定造成巨大沖擊，輸入型通脹壓力非常明顯:從石油進口價格上漲到燃料價格上漲，已經(jīng)給我國的CPI帶來持續(xù)向上的壓力；從鋼材到房地產(chǎn)價格的上漲，負擔最終轉(zhuǎn)化到了中國普通購房者身上；從農(nóng)產(chǎn)品進口價格上漲到CPI上升的過程已基本結(jié)束；從生產(chǎn)資料價格到生活資料價格的傳輸渠道似乎被阻滯，重要原因可能是生活資料的供給普遍過剩，價格無法傳遞到最終產(chǎn)品。不過，企業(yè)盈利也會受影響，最終波及到金融部門，造成金融風險的累積。
那么，國際初級產(chǎn)品及石油價格為何會持續(xù)大幅度上漲呢？筆者認為，就原油而言，原因主要包括以下5個方面:首先，供應繼續(xù)偏緊是根本。盡管全球石油供應并不短缺，但自2004年以來，國際原油供求始終處于脆弱平衡狀態(tài)，在需求繼續(xù)上升的同時，產(chǎn)油國的生產(chǎn)都已接近極限，使得世界石油供應增長緩慢。第二，從長期供應曲線看，一般商品價值量會隨著生產(chǎn)的發(fā)展、勞動生產(chǎn)率的提高而下降，實際價格也會下降，但石油生產(chǎn)成本具有特殊性，因為人類大體上是先開采低成本油田，后開采高成本油田，這將導致油價不斷上升。第三，歐佩克對油價的調(diào)控能力減弱和有意追逐高油價也是重要原因。盡管歐佩克組織一再宣稱要確保全球石油供應處于良好狀態(tài)和保持油價在合理水平上的穩(wěn)定，但事實上更傾向于將國際油價推高到世界經(jīng)濟所能容忍的更高水平，從而獲得更多石油收益。第四，美元匯率持續(xù)下跌也不可忽視。近三年來，美元對其他主要國際貨幣持續(xù)下跌，目前美國對外貿(mào)易收支嚴重失衡，經(jīng)濟項目逆差連創(chuàng)新高，美元匯率在近期和中期走勢仍不容樂觀，由于國際市場上原油交易是以美元為標價的，美元持續(xù)貶值嚴重侵蝕了石油輸出國石油出口收入的實際購買力，勢必會提高國際油價。最后，國際原油期貨市場投機炒作不可不提。由于全球原油供求關(guān)系始終處于十分脆弱的平衡狀態(tài)，一方面需求增長強勁，另一方面供給不斷受到政治事件、恐怖襲擊、自然災害、庫存增減等非經(jīng)濟因素影響而極不穩(wěn)定，導致期貨市場交易商對原油供應能力和供求平衡缺乏信心，投機商趁機在原油期貨市場大肆炒作牟利，在不斷炒高油價的同時，也造成油價劇烈波動。
其他初級產(chǎn)品價格的上漲則有些許不同。以貴金屬和有色金屬來說，其原因可以概括為:第一，國際市場金屬產(chǎn)品價格變動具有周期性。經(jīng)濟復蘇后，社會需求逐漸轉(zhuǎn)強，市場供應不足，價格快速上揚，豐厚的利潤驅(qū)使投資資金介入，新礦山開工或經(jīng)濟蕭條時期暫時關(guān)閉的過剩生產(chǎn)能力重新啟動，價格快速下降。這種價格升降的時間過程就是周期現(xiàn)象.價格周期反映市場尋求供需平衡的關(guān)系。第二，金屬礦產(chǎn)品價格周期性與能源礦產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)性。能源是其他原材料制造業(yè)的源頭，能源價格的上漲，會導致其他原材料制造業(yè)生產(chǎn)成本的增加，特別是高能耗產(chǎn)業(yè)，如金屬冶煉業(yè)，相應會導致金屬冶煉產(chǎn)品價格的上漲。第三，金屬礦產(chǎn)品價格之間的關(guān)聯(lián)性。實際上是可以互相替代原材料之間的性能和價格比，如石油，天然氣和煤炭，銅和鋁，不銹銅和鋁，鎳和鉻鐵礦。如果市場上銅的價格過高，某些制造業(yè)的產(chǎn)品就會用價格更便宜的鋁替代銅，此時市場上鋁的價格會關(guān)聯(lián)性上漲。這也是為何國際市場不同礦產(chǎn)品價格上漲先后有序的規(guī)律，也可稱為滯后性或連帶性價格上漲。
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