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編者按:近年來(lái)，國(guó)際范圍內(nèi)大宗商品價(jià)格屢創(chuàng)新高，期銅價(jià)格漲至百年來(lái)歷史高點(diǎn)，原油、黃金、白糖、天然橡膠也處在過(guò)去20多年來(lái)最高點(diǎn)。作為一個(gè)高度開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)、中國(guó)越來(lái)越需要依賴國(guó)際市場(chǎng)來(lái)獲得資源，因此，身處資源價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所可能遭受到的影響和沖擊不言而喻。更為關(guān)鍵的是，在這種大背景下，中國(guó)如何尋求一個(gè)新的化解資源約束的路徑？此間我們約請(qǐng)業(yè)內(nèi)專家，分別對(duì)此進(jìn)行分析，以期有益于讀者。
南開(kāi)大學(xué)教授劉駿民
近年來(lái)，中國(guó)“消費(fèi)量和需求量”這個(gè)“強(qiáng)勢(shì)因素”，不僅沒(méi)有用上，反而被大宗商品虛擬資產(chǎn)價(jià)格不斷走高的震蕩行情“牽著鼻子走”。要改變這種情況，不僅僅有待于我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，而且有待于我國(guó)整體上虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)育狀況和整體虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性及其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能力。
大宗商品定價(jià)基本上采用期貨定價(jià)方式，也就是說(shuō)買賣雙方談判的不是價(jià)格，而是升貼水，包括品質(zhì)升貼水和地區(qū)升貼水。因此，大宗商品定價(jià)主要依靠其期貨價(jià)格。但是，期貨市場(chǎng)不僅僅是該商品的實(shí)際需求者和供給者參與，其中還有大量的投機(jī)者參與，他們既不需要這種商品也不生產(chǎn)這種商品，其唯一目的是在期貨市場(chǎng)上賺錢。但是，在該商品的供求出現(xiàn)明顯變化時(shí)，價(jià)格升降方向就可確定，而不確定的僅是升或跌的幅度問(wèn)題。于是投機(jī)者就不會(huì)均勻或大致均勻的分布在看跌和看漲兩邊，而是站在一邊，這樣，曾經(jīng)被百般推崇的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制就被大規(guī)模的投機(jī)扭曲了，期貨市場(chǎng)也就成了歪曲價(jià)格的市場(chǎng)。在原油價(jià)格從35美元漲到55美元的過(guò)程中，一些機(jī)構(gòu)曾經(jīng)計(jì)算出其中有12美元是期貨市場(chǎng)炒起來(lái)的。顯然期貨市場(chǎng)的炒作與大宗商品交易價(jià)格密切相關(guān)，期貨市場(chǎng)在某些條件下對(duì)商品價(jià)格起著削減其波動(dòng)幅度的作用，而在另外一些條件下則對(duì)價(jià)格波動(dòng)起著推波助瀾的效果。
大宗商品多對(duì)國(guó)計(jì)民生有重大關(guān)系，特別是在以制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)中，大宗商品多是能源和原材料，決定其經(jīng)濟(jì)命脈。期貨交易則是這些大宗商品定價(jià)的基本方式。在19世紀(jì)英國(guó)以及20世紀(jì)美國(guó)成為世界加工制造中心的過(guò)程中，期貨市場(chǎng)扮演著非常重要的角色。今天，英、美兩國(guó)的商品期貨市場(chǎng)主導(dǎo)了全球石油、金屬、大豆等大宗商品的定價(jià)。目前，與其說(shuō)中國(guó)因素對(duì)大宗商品定價(jià)的影響被夸大，不如說(shuō)中國(guó)因素正在成為被投機(jī)者用來(lái)炒作大宗商品價(jià)格牟取暴利的機(jī)會(huì)。期貨交易定價(jià)成為大宗商品定價(jià)的基本機(jī)制，而大宗商品的價(jià)格對(duì)以制造業(yè)為主的中國(guó)經(jīng)濟(jì)則是至關(guān)重要的，缺乏期貨交易定價(jià)的決定權(quán)，使當(dāng)前以制造業(yè)為主的中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于十分不利地位。
期、現(xiàn)兩市聯(lián)系密切眾所周知，但期貨市場(chǎng)與股票、債券、外匯、地產(chǎn)市場(chǎng)甚至某種收藏品市場(chǎng)等的密切關(guān)系則往往被忽視。人們重視實(shí)際的供給與需求對(duì)大宗商品價(jià)格的影響，忽視投機(jī)對(duì)大宗商品價(jià)格的影響，重視期貨與現(xiàn)貨和實(shí)際生產(chǎn)部門的關(guān)系，忽視其與其他虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系。我們之所以要提出虛擬經(jīng)濟(jì)的概念，而不是用金融的概念，就是因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)中，投機(jī)活動(dòng)將上述領(lǐng)域聯(lián)系成一個(gè)比金融涵蓋范圍更廣泛的領(lǐng)域，二是投機(jī)活動(dòng)的突然轉(zhuǎn)向，將使得大量資金在這些領(lǐng)域之間迅速流動(dòng)，導(dǎo)致這些部門之間的關(guān)系在某些情況下的密切程度超過(guò)各自市場(chǎng)和其實(shí)體經(jīng)濟(jì)中對(duì)應(yīng)部門的關(guān)系。因此，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的整體的認(rèn)識(shí)在風(fēng)險(xiǎn)控制上有重大意義。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)際投機(jī)力量認(rèn)識(shí)嚴(yán)重不足，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨界一直大造輿論，要爭(zhēng)奪“大宗商品定價(jià)權(quán)”。卻沒(méi)有考慮到中國(guó)缺乏必要的虛擬經(jīng)濟(jì)平臺(tái)。
而國(guó)外虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不但擁有資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而且有評(píng)級(jí)和輿論的“霸權(quán)”。據(jù)JP摩根全球貨幣、大宗商品和固定收益產(chǎn)品策略師約翰·諾曼德統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去4年，有700億至1000億美元投資進(jìn)入了大宗商品期貨市場(chǎng)。他們?cè)谔摂M經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中對(duì)資金流向和流量有重大影響。因此整體的認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)與具體的認(rèn)識(shí)各種大宗商品期貨市場(chǎng)同樣十分重要。
作為一個(gè)大宗商品消費(fèi)和需求大國(guó)，我們完全可以利用“消費(fèi)量和需求量”這個(gè)“強(qiáng)勢(shì)因素”，通過(guò)國(guó)際虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)來(lái)搭建自己的虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，削弱大宗商品的波動(dòng)幅度。但是目前這個(gè)有利的“強(qiáng)勢(shì)因素”不僅沒(méi)有用上，反而被國(guó)際投機(jī)商作為炒作大宗商品價(jià)格的由頭，造成我國(guó)“越高越買、越買越高”，被國(guó)際大宗商品虛擬資產(chǎn)價(jià)格不斷走高的震蕩行情“牽著鼻子走”。要改變這種情況，不僅僅有待于我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展，而且有待于我國(guó)整體上虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)育狀況和整體虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性及其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能力。
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