證券期貨兩棲人悲喜之路 月賺800萬兵敗中小板

　　本報記者 李中秋 上海報道

　　長達兩年的商品期貨大牛市，終于在2005年末喚醒了沉睡已久的股市。商品期貨價格直接影響股市漲跌這一前所未有的現象，使得期貨市場因此而“沾光”——無論是新聞報道還是證券評論，都會提及期貨價格，倫敦和上海金屬期貨市場由此受到高度關注。

　　而這一次，笑得最甜的是一部分長期浸淫于證券和期貨市場，進行跨市操作的職業投資者，他們戲謔地稱自己為“兩棲人”。

　　月賺800萬

　　一個屏幕可以兼顧兩個市場，在上海某知名期貨公司的交易室里，記者發現，不少投資者面前的顯示屏，同時可以看到期貨和股票行情，一些投資者常常參考國際商品價格的變化進行股票投資。

　　“有色金屬期貨價格與股票價格近期聯動明顯，但似乎有些反應過度了。”長期關注兩個市場的投資者梁先生告訴記者，“近日南寧糖業和貴糖股份走勢和白糖期貨的關聯度很高”。據這家期貨公司的期證合作部主管介紹，早在幾年前，上海一些期貨公司嘗試推出了期貨公司和券商之間的期證合作業務。不過，由于期貨資金容易投資股市，證券投資者因不熟悉期貨市場而很難被吸引過來，再加上券商的合作積極性不是很高，這項業務開展的并不很順利。

　　去年底，資源類股票尤其是有色金屬板塊的走強，帶動了股指的大幅反彈。也吸引了一些證券投資者對期貨價格的高度關注。一些“兩棲人”在這輪行情中嘗到了甜頭。浙江期貨界頗有名氣的錢大戶就是其中的一位。記者找到他時，他恰好在分析國際黃金和原油期貨價格走勢。

　　“去年期貨做的不好，主要在銅上面虧損了350萬，但12月份股票投資很幸運，一個月就賺了近800萬，收益率約40％”，盡管盈虧沒有期貨市場來得快，錢大戶還是掩飾不住他的喜悅心情，“順便向你透露，2004年我在期市的盈利也只不過800萬左右。”

　　“運氣不錯，這一次是我做得比較成功的，但并不是最好的”，錢大戶介紹說，“江西銅業、中金黃金、馳宏鋅鍺、山東黃金還有南寧糖業都買了，在馳宏鋅鍺上賺了300多萬，國際鋅價去年翻番，沒有理由不在這個股票上賺錢。”

　　錢大戶是第一代證券和期貨市場的投資者。1993年他從前浙江證券辭職后不久，開始接觸外匯期貨，當時浙江省國際信托投資公司下屬的新華期貨專門從事外匯期貨交易，被稱為浙江期貨界的“黃埔軍校”，錢大戶也是從這里學習期貨，在“327國債”上攫取第一桶金后，錢大戶成為一名職業投資者。

　　據錢大戶介紹，他在期貨市場上習慣于做短線，日交易量達到期貨交易所5％是常有的現象。他透露，從1993年投資至今，光結算單就有80斤重。交易量大的時候，期貨公司的針式打印機要花10來分鐘才能打完他的結算單，這些單子他至今仍按照年份分開保留著。雖然放在期貨公司的保證金通常只有五六百萬，但按照交易量計算，近三年來他每年為期貨交易所“貢獻”的手續費均超過1000萬元。不過，其絕大部分資金還是投資于股票市場。

　　其樂無窮

　　“LME那位交易員朋友告訴我，目前國外商品基金有一條不成文的紀律，即學會忘記一切歷史走勢，這說明整個國際市場看問題的思路在不斷變化，我們的分析方法也需要更新了”，錢大戶如是說。

　　錢大戶認為，這次操作之所以能夠成功，得益于國際國內期貨市場這面“鏡子”。自2003年下半年以來，商品期貨市場一路走牛，到2005年11月底，國際期貨市場黃金、鋅、銅、鋁、糖等期貨價格均創出了歷史新高，且沒有任何回調的跡象。不過在資源類商品中，錢大戶當時最看好黃金和鋅。

　　“你回頭看看行情啟動前的相關上市公司，借用分析師的話來說就是，價值嚴重被低估了”，錢大戶說，“雖然我在期銅上因為做空虧了錢，但這只表明我行情一路看錯，錯了不要緊，咱得想辦法到股票市場上賺回來。”據介紹，去年7、8月份，錢大戶在上海碰到了上市公司江西銅業的一位高管，當時這位高管的一席話提醒了他，“這兩年銅價一路創新高，公司股票的價格卻天天創新低，真是看不懂”，這位高管表示。

　　而一次與券商有色金屬行業研究員朋友的交流，萌生了他投資資源類股票的想法。當時朋友告訴他，銅價面臨大幅回調，有色金屬股價經歷了2003年的行情之后，也將面臨價值重估，因此這些股票難以啟動。

　　“當時我這位朋友對有色金屬價格的判斷也出現了錯誤，他似乎不太懂期貨市場，但卻給了我啟發，這說明這些上市公司價值確有被低估的可能，因為金屬價格并沒有像他所分析的那樣出現調整，反而一路在創新高。”2005年11月下旬，國際期貨市場黃金、鋅、銅、鋁、糖等期貨價格都刷新了歷史記錄。恰好在此時，錢結識了一位來自倫敦金屬交易所的交易員，在交流當時正在發生的“國儲銅事件”時，這位交易員并沒有作出任何評論，但建議他密切關注國外商品指數基金的數量、運作模式和投資方向。

　　“商品指數基金是近兩年國外發展最為迅速的，介入商品市場的規模已經超過了1000億美元以上，這些基金只做多不做空，不管商品價格有多高，他們的目的只有一個，買進并規避通貨膨脹的風險。”錢大戶對記者說，“倫敦、紐約、上海三家交易所的銅庫存算它20萬噸吧，5萬元一噸，也只不過100億人民幣而已，況且這僅是國際基金的一小撮而已，這好像戰場上一個軍和一個連的較量。”在考慮成熟后，他投入2000多萬元資金買入了大量的資源類股票，于是就有了上面的收益。

　　在錢看來，無論是投資期貨還是投資股票，都不能局限于一個小小的圈子里來看問題，應該把視線放得更寬。而在跨市操作中，錢覺得很有樂趣。事實上，包括B股、港股、恒指期貨、外匯和房地產，都是他投資的目標。“

　　敗也期貨

　　不過，在“兩棲人”當中，因“踩”不準兩個市場交易節奏而敗北，或因對期貨價格判斷失誤而造成兩邊受損的例子也不少。

　　上海某期貨公司的浙江籍大戶權總就是一個典型。由于他偶爾會帶領朋友去證券市場“玩一把”，說話頗具權威性，所以大家都習慣叫他權總。

　　“可惜了，有色金屬股的這輪行情沒有抓到，去年股票沒有賺到錢，期貨也賠了不少，只有權證上賺了一些錢”，一見到記者，權總便開始滔滔不絕地談“戰績”，“銅上面虧了1300多萬，怪我自己不好，看空的思路一直沒有扭轉”。2005年11月23日，隔夜倫敦銅暴跌，上海期銅暴跌1400元/每噸，權總當初認為銅可能轉勢了，于是果斷地在跌停板上拋出900手空單，希望以此挽回全年損失。無奈第二天之后，銅價一路飚升，直到最近出現了45000元以上的高點。“幸虧我割肉快，那兩天只賠了540多萬”。失利對于權總來說影響并不大，畢竟“瘦死的駱駝比馬大”，不過自從這次虧損之后，權總就一直在家休息，稱“調整心態”。

　　權總在期貨市場虧錢，是因為對有色金屬期貨價格固執地看空，并一味地做空，這也讓他一直不敢買資源類股票，從而錯過了這輪行情。“心態確實受到了影響，覺得這個價格太高了，認為金屬價格隨時可能暴跌，將殃及相關上市公司”，權總苦笑著說，“最氣人的是我買的股票都沒有上漲，大部分還是基金重倉股呢。”談到失敗時，權總只是覺得不好意思。

　　從買認購證、炒國債期貨開始，權總的資金一直在證券和期貨市場中輪轉。因此，證券市場每一次“炒新”，他從來不會錯過。緊跟熱點、市場感覺敏銳是“兩棲人”最大的特點。但攜一幫朋友炒中小企業板塊，三人同時成為中小板股票十大流通股東的經歷，令他終身難忘。

　　中小板炒成大股東

　　據透露，15年來權總的每一次“炒新”都沒有失敗記錄，唯獨在中小企業板塊的炒作中遭遇了一次不幸。

　　2004年6月，中小企業板塊在深圳推出，權總認為一次絕佳的投資機會到來了。在他看來，中小企業板塊意味著“中國的NASDAQ”，中間必定有暴富機會。因此，開盤第一天買入30萬股平均成本在41元的大族激光成為他永遠的痛。

　　“中小板的集合競價時間是大家都能看到的，記得我是從25元一路往上追的，結果在開盤后41.10元總算買到了。憑我的經驗，第一天任何高價都有可能出現，尤其是最后半小時的交易可能出現意外高點。”權總回憶起當時的情景歷歷在目。在他看來，當時能搶到籌碼就是賺錢的基礎。不過大族激光并沒有出現他所預想的結果，當天收盤價沒有高于他的成本，而第二天一開盤就直奔跌停，讓他賬面損失達到了150萬元左右。最終，這筆單子損失超過300萬元。

　　有了這次經驗，隨后上市的中小板公司中，權總進行了精心的挑選。當時，物流行業是一個熱點，滬深兩市主板上市公司中集集團和上港集箱表現都不錯。4天后的6月29日，主營物流機械制造的天奇股份上市，機會又擺在面前了。看到該股第一天表現不錯，他很相信自己的判斷。于是，他將6月30日從大族激光退出的資金全線殺入。這一次雖然輸得不多，卻“搭”上了兩個朋友。

　　“后來我發現，我們幾個人實際上是莊家，股價都是靠我們買上去的，在給別人抬轎子了”，權總說。天奇股份后來公布的半年報顯示，他和另外兩位朋友的名字都上了十大流通股東名單，雖然買進后曾經有過上漲，但他們并沒有能全身而退。

　　中小板“炒新”的失利并沒有打擊權總的信心。2005年8月，寶鋼權證的成功炒作讓他在證券市場挽回了不少損失。當時恰逢期銅交易低迷，權總回到杭州休息，于是就趁機炒權證。據透露，他所開戶的湘財證券杭州某營業部，曾因為交易異常遭到監管部門的調查。

　　“后來的調查顯示，只是大戶炒新所致，并沒有違規現象，那時候營業部還被暫停10天權證交易”，權總介紹說，“‘T＋0’交易比較適合我，兩波行情我都做到了”。據悉，在寶鋼權證的交易中，權總一直在盤中做波段行情，堅持當天清倉，1500萬的資金炒寶鋼權證，最多一天的成交額達到了7300萬元。兩輪行情下來，權總在寶鋼權證上累計獲利了700多萬元。“當時之所以堅持不持倉過夜，還是怕有政策上的風險”，他向記者解釋。

　　在跨市投資這條道路上，“兩棲人”的經歷可謂是悲喜交替。但權總向記者表示，無論如何，他會一直關注股票市場，只有這樣才可以更好地找到對股指的感覺，以便在未來股指期貨上再賺一把。“股票市場是股指期貨的現貨市場，不了解它怎么能做好股指期貨呢？從國債期貨暫停后算，足足等了10年，現在40歲了總算能玩股指期貨了”，權總說。