市場上漲可能性加大

　　大盤兩次沖破1300點未果后并沒有出現大幅回調，由此可判斷市場很可能有足夠的信心和資金耐心等待時機的成熟。如果H股市場繼續上漲，那么A股跟隨H股上漲的可能性將會加大。

　　廣發基金副總經理朱平大盤已連續兩周盤整，雖然曾兩次突破1300點，但都沒有成功。從盈利幅度看，去年底入市的投資者收益普遍超過10％，所以有相當多的投資者在1300

點選擇了兌現收益，不過大盤卻并沒有表現出前兩年曾出現的大幅回調。

　　隨著兩會的即將召開以及全流通的逼近，現在還很難判斷今年大盤將不會重復過去的故事。不過這兩周有一個突出的變化，那就是H股突然甩開A股繼續上漲，除一些明顯偏貴的績差A股外，歷史上形成的H股整體上低于A股的剪刀差出現逆轉，A股的估值優勢不僅沒下降反而在上升。

　　A股比H股已低10％

　　歷史上，H股與A股一直存在價格剪刀差。

　　2001年之前，由于A股市場不僅是一個封閉的市場，而且是發行受到管制的市場，

　　到了2005年底，市場似乎突然之間從全流通的悲觀中醒來，A股從去年12月至今已上漲超過30％，其間幾乎沒有出現太大的調整，而香港H股更是在此之間上漲近50％。由于A股股改的對價使A股流通股大約獲得30％的補償，所以對A股流通股股東來說，30％的上漲相對于H股而言等于沒有上漲。因此，H股與A股的剪刀差出現逆轉。目前如果排除垃圾股，A股價格已比港股低10％以上，這是近十年來首次出現，也是內地股市今年可以比較樂觀的主要原因之一�，F在的問題有兩個:一是H股的上漲是否合理；二是A股下一步會走向何方。

　　H股還有多少上漲空間

　　從去年7月啟動開始，H股的漲幅已達47％，這是一個非常大的漲幅。分析原因有以下幾點:

　　一是全球“BRIC”四國中除中國股市外，其他三國股市的表現非常優異。所謂“BRIC”是指巴西、俄羅斯、印度、中國四個經濟正走向現代化的國家。這四個國家中，兩個是資源大國，兩個是人口大國，這四個國家經濟的起飛已經使全球的商品市場出現了延續快三年的牛市，也是全球經濟的增長出現近十年來最好形勢的重要原因。去年俄羅斯股市上漲超過100％，巴西和印度股市上漲超過50％；今年，巴西和俄羅斯股市上漲又已超過10％，印度股市也上升約8％，只有中國股市由于受經濟減速預期和全流通的影響而表現一般。因此可判斷，H股今年還將延續去年的漲勢，全年上漲約20％應該談不上是一個泡沫。

　　其次，去年下半年有兩件事使投資者對中國宏觀經濟基本面的預期發生了變化。一是GDP的重估；二是中國經濟在第四季度開始環比反彈，這也使投資者相信中國經濟可能不像之前大家預期的那樣在2006年會出現大幅回調，所以鋼鐵、石化等股票走勢良好。最后一點來自于內資銀行吸引戰略投資者并上市的舉措，它吸引了大量國際基金的注意，中國股市的吸引力變得空前高漲，也使銀行、保險、零售、

　　目前印度股市的市盈率已超過17倍，這更多的是基于投資者對未來的樂觀預期，對H股市場也同樣如此，如果2006年的企業盈利數據能符合預期，那么今年H股市場仍是比較樂觀的。

　　A股擬向何處去

　　從去年12月以來，國內A股已經有不俗的漲幅，但與H股的上漲相比仍比較遜色。主要原因有三點，一是場內投資者已獲得10％以上的收益，相當多的資金選擇兌現收益；其次是投資者擔心全流通以及新老劃斷的壓力；最后是2006年的企業利潤還沒有數據支持，投資者仍需要時間觀望。

　　但是，大盤兩次沖破1300點未果后并沒有出現什么回調顯示，市場很可能有足夠的信心和資金在耐心地等待時機的成熟。從目前股市投資者心理的角度分析，時機的成熟主要來自以下三個方面:一是全流通及新老劃斷的來臨；其次是2006年一季度企業收益數據的出現，這很可能要到今年三月份才會更明確；最后是H股及全球股市的表現。從這兩個星期看，H股已經脫離A股上漲，這使A股非常猶豫，因為從時間上看，四月份是一個更成熟的時機，但如果H股市場繼續上漲，那么A股跟隨H股上漲的可能性將會加大。