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本報記者 朱茵 上海報道
我國的融資融券該選擇何種模式，這已成為市場，特別是證券界關注的焦點之一。目前看來，業界對市場化程度高的美國模式呼聲最高。
在證券融資融券交易中，向客戶墊付的差價款，一般來源于券商的自有資金、客戶
保證金、銀行借款或在貨幣市場融資。其授信有集中和分散之分，在集中授信模式下，由專門的機構例如證券金融公司提供；在分散模式下，這種轉融通由金融市場中有資金或證券的任何人提供。
業內人士介紹，以美國為代表的完全市場化分散信用模式，建立在金融市場發達、金融機構自主性強的基礎上。它沒有專門從事信用交易融資的機構，而由證券公司和商業銀行或其它非銀行金融機構，通過信貸、回購等多種形式的市場工具完成。目前主要的歐美證券市場及香港市場采用此類模式。
另一種是集中信用模式。由存在半官方性質的、帶有一定壟斷性質的專門證券金融公司來調控證券融資融券交易信用，進行信用交易的投資者通過證券公司或直接向證券金融公司融資融券。這種模式以日本、韓國為代表。
此外還有雙軌制信用模式。臺灣在集中信用專業化模式的基礎上，吸收市場化模式的特點，從而形成了“雙軌制信用模式”。其證券金融公司的融資融券并不限于證券公司，而是擴大到一般投資者。
業內人士認為，客觀來看，采取市場化的、也就是券商主導的模式可能性較大。他們認為，成立融資公司在時間進度上會比較慢，而大盤藍籌股的上市發行、指數期貨等衍生品的推出，都加強了推出融資融券業務的緊迫性。采用融資公司的方式，管理上相對簡單，但需求方融資成本會增加。當然，采用融資公司的方式，券商將難以完全享受此項業務收入。
也有券商表示，由于當前券商資信程度較差，并且融資方式過于單一局限，如果是小券商可能成本相對更高，而成立融資公司則能夠彌補這方面的不足。有研究人士預計，考慮到凈資本的剛性約束及券商綜合實力的差異，券商融資融券業務將實行許可證制度。那些具有較為廣泛融資渠道(如具備銀行間市場資格)及實力雄厚、管理規范的創新類券商及部分規范類券商將會率先獲得許可證，可以直接為客戶提供融資融券服務。而其它證券公司則只能提供代理服務，投資者通過這些券商從證券融資公司借入資金和證券。
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