年報(bào)難掀大波瀾 資金可能重回防御性行業(yè)

　　本報(bào)記者 徐建華 上海報(bào)道

　　大盤在滬指1300點(diǎn)前陷入震蕩，是蓄勢(shì)沖關(guān)還是就此調(diào)整，市場(chǎng)分歧明顯。一位前期收獲頗豐的投資者就對(duì)記者坦言:“最近有點(diǎn)找不到方向。”股改財(cái)富效應(yīng)的降低讓行情失去了最大的推動(dòng)力，市場(chǎng)也失去了最大的熱點(diǎn)。

　　隨著年報(bào)進(jìn)入密集披露期，有分析認(rèn)為，行情可能進(jìn)入盤整期，市場(chǎng)會(huì)重新審視前期被淡化的年報(bào)業(yè)績(jī)的影響。

　　股改是否還有推動(dòng)力

　　與前期G股復(fù)牌后大幅填權(quán)不同，貼權(quán)成了近期G股復(fù)牌首日的基本走勢(shì)。對(duì)于G股失去賺錢效應(yīng)，市場(chǎng)最普遍的看法是，本輪行情的漲幅已經(jīng)基本消化了股改對(duì)價(jià)因素，市場(chǎng)的價(jià)值低估也基本上得到了修正，股改也就失去了對(duì)行情的推動(dòng)力。國(guó)泰君安的吳堅(jiān)雄認(rèn)為，很顯然，本輪行情產(chǎn)生并非基于上市公司的業(yè)績(jī)，當(dāng)上漲使得價(jià)值低估得到修正后，股指也就失去了持續(xù)上漲的動(dòng)力。申萬(wàn)研究所的陳李則認(rèn)為，相對(duì)于市盈率等指標(biāo)來(lái)看，股改對(duì)價(jià)明顯呈下降趨勢(shì)，因此股改對(duì)行情的推動(dòng)力不可避免地要降低。

　　也有分析認(rèn)為，股改對(duì)行情的推動(dòng)力并未完全消失，這主要是因?yàn)橐恍┐蟊P股尚未參與股改。一位基金研究總監(jiān)對(duì)記者表示:“只要中石化不股改，行情就不會(huì)結(jié)束”。

　　年報(bào)業(yè)績(jī)對(duì)行情影響不大

　　股改對(duì)行情的推動(dòng)力減弱，而年報(bào)卻逐漸進(jìn)入密集披露期，久被忽視的業(yè)績(jī)也逐漸受到市場(chǎng)關(guān)注。近期年報(bào)因素受到市場(chǎng)關(guān)注，個(gè)別股票更是因?yàn)闃I(yè)績(jī)預(yù)期而大幅上漲，這也讓投資者憑添了幾分在年報(bào)中掘金的希望。

　　但根據(jù)記者從市場(chǎng)上了解的情況，這類個(gè)股的上漲大多不是基于05年的年報(bào)業(yè)績(jī)，而是多出于對(duì)今年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的預(yù)期。由于市場(chǎng)普遍認(rèn)為05年年報(bào)業(yè)績(jī)可能小幅下滑，多數(shù)分析都對(duì)今年的年報(bào)行情不抱太大希望。申萬(wàn)研究所近期披露的一份報(bào)告顯示，雖然申萬(wàn)300公司年報(bào)業(yè)績(jī)的預(yù)期增長(zhǎng)率在8％左右，但估計(jì)全部上市公司去年業(yè)績(jī)可能下滑2％左右，該報(bào)告以“上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)期依然嚴(yán)峻”來(lái)形容去年的業(yè)績(jī)情況。而海通證券策略分析師汪盛則根據(jù)去年的3季報(bào)推斷，年報(bào)業(yè)績(jī)總體有所下滑，下降幅度可能在3％左右。國(guó)泰君安的吳堅(jiān)雄也同樣對(duì)05年的年報(bào)業(yè)績(jī)不樂觀，在他看來(lái)，由于全部上市公司約7成的利潤(rùn)來(lái)自鋼鐵、石化等周期性行業(yè)，而這些行業(yè)的利潤(rùn)在去年明顯下降，因此整體上來(lái)看，“年報(bào)業(yè)績(jī)的下降是看得見的”。

　　對(duì)于年報(bào)披露的影響，分析人士看法不一。由于券商等機(jī)構(gòu)的研究能力不斷增強(qiáng)，對(duì)于一些被機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的上市公司來(lái)說(shuō)，早在其年報(bào)披露前，多數(shù)機(jī)構(gòu)都對(duì)其業(yè)績(jī)已經(jīng)有了比較明確的預(yù)期，年報(bào)因素早已在市場(chǎng)中提前反應(yīng)，因此年報(bào)業(yè)績(jī)的密集披露不會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)太大影響。但也有分析認(rèn)為，由于前期行情相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，年報(bào)的負(fù)面影響被有意無(wú)意忽視，而隨著大盤進(jìn)入盤整期，年報(bào)的負(fù)面影響會(huì)逐漸體現(xiàn)出來(lái)，而這恰恰是當(dāng)前行情的軟肋。

　　防御性行業(yè)可能重新抬頭

　　隨著市場(chǎng)可能陷入調(diào)整，業(yè)績(jī)因素可能會(huì)對(duì)投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者的投資策略產(chǎn)生重要影響，首當(dāng)其沖的就是防御性行業(yè)可能重新抬頭。

　　吳堅(jiān)雄認(rèn)為，在業(yè)績(jī)整體下滑的情況下，年報(bào)的披露會(huì)導(dǎo)致投資者重新尋找避風(fēng)港，部分非周期性行業(yè)會(huì)重新受到青睞，資金很可能回流消費(fèi)、地產(chǎn)、金融等防御性行業(yè)，尤其是這些行業(yè)里前期滯漲的公司會(huì)受到更多的關(guān)注。申萬(wàn)研究所的相關(guān)報(bào)告也小幅調(diào)高了