南方基金管理公司稱　中短債將迎來較好投資機會

　　本報記者易非深圳報道

　　日前，南方多利中短債基金正式獲批發(fā)行。南方基金管理公司表示，從中長期投資角度來看，目前仍看好國內(nèi)債券市場的投資機會，作為今年首家獲批的中短債基金，南方多利面臨著相對低位建倉的良機。

　　資金面依然寬裕

　　南方基金管理公司認為，從外部環(huán)境來看，人民幣升值預(yù)期和壓力目前依然存在，這將帶來資金的流入。隨著全球一體化的經(jīng)濟模式的推進和匯率制度的改革深入，國際收支順差有可能持續(xù)擴大，人民幣具有比較明顯的升值預(yù)期，帶動資金流入國內(nèi)，造成市場資金面相對寬松。

　　從內(nèi)部而言，目前債券市場的主要投資者擁有大量可投資債券的資金。債券市場目前的7.3萬億容量中，其中70％來自于商業(yè)銀行的投資，7％來自保險公司的投資。對于銀行資金而言，居民儲蓄存款是資金的重要來源。在我國社會保障體系有待完善，消費尚待啟動等因素的作用下，造成儲蓄不斷增加:截至2006年1月，我國居民儲蓄已達14.8萬億元，同比增長21.1％。此外，保險需求旺盛，保險收入增長迅速:2005年全年保險收入增長達4920億元，比上年增長14％。銀行的存貸差、保險公司的保費凈收入，再加上投資于低風(fēng)險基金的資金等，大部分將投資于債券市場，以期獲得穩(wěn)定回報。債券市場可投資資金的寬裕將推動債券市場的上揚。

　　通縮壓力大于通脹

　　通貨膨脹率是債券收益的參考尺度。當(dāng)通脹率上升時，投資者往往要求從債券投資中獲得較高的回報彌補通脹損失，從而引發(fā)債券價格的走低；反之債券價格上揚。

　　南方基金管理公司預(yù)計，從長期來看，我國的產(chǎn)能過剩問題很難避免，今年通縮壓力將大于通脹壓力。根據(jù)

　　新品種帶來新契機

　　今年債券市場的新品種創(chuàng)新風(fēng)起云涌，南方基金管理公司認為這將為投資者帶來新的投資機會。南方基金管理公司稱，債券新品種今年將出現(xiàn)量與質(zhì)的變化，為投資者帶來新的投資機會。

　　一方面，固定收益衍生品種大量涌入市場。目前債券市場已出現(xiàn)含權(quán)債券、遠期、互換等衍生品種；在我國穩(wěn)步推進利率市場化的背景下，利率期權(quán)、債券期貨等衍生品也很有可能適時推出。利率衍生品種的出現(xiàn)，增強了市場的流動性，同時也給投資者提供了管理利率風(fēng)險的工具。另一方面，企業(yè)債券、短期融資券、資產(chǎn)

　　中短債市場面臨雙向擴容

　　南方基金管理公司認為，今年中短債市場將因面臨需求和供給的雙向擴容而凸顯出投資機會。從需求來看，盡管從中長期來看，我國債券市場面臨著較佳的投資環(huán)境，但是隨著債券市場的持續(xù)大幅上漲，目前債券市場收益率曲線已降到極低的水平，與2003年上升準備金率前水平及2002年5月歷史低點已相差不遠；在長短期利差縮小，債券市場存在一定政策風(fēng)險的背景下，投資者目前具有縮短組合久期、提高安全性的客觀需求。對于短期債來說，目前商業(yè)銀行存款增長速度不減，且貸存率繼續(xù)維持在較低水平，商業(yè)銀行資金面至少在相當(dāng)長一段時間內(nèi)仍將非常寬裕，基于上述判斷，短債面臨的風(fēng)險有限。

　　此外，從《關(guān)于中短債基金的內(nèi)部審核指引》有關(guān)條款的取舍調(diào)整來看，中短債基金將在今年基金業(yè)發(fā)展中占據(jù)重要地位，這也顯示了中短債市場今年將有充裕的資金流入，從另一方面來看，今年首發(fā)的南方多利中短債基金將面臨著相對低位的建倉機會。

　　從供給方面來看，今年預(yù)期發(fā)行的國債、金融債品種中短期融資券占據(jù)了很大比重；節(jié)后短期融資券也明顯加快了發(fā)行節(jié)奏。此外，從今年起，