再攻千三還有多少底氣

　　主持人徐海洋嘉賓齊魯證券馬剛華泰證券周林

　　主持人:昨日市場沒有延續周二強勢上攻的勢頭，反而在沖高后回落收陰。有意思的是，股指再次在1300點關前遇到明顯阻力，滬指高點僅及1297.94點。千三大關是否真的那么可怕？市場還有沒有充足的后勁挑戰這一難關？

　　千三將再成中長期底部

　　齊魯證券馬剛:近一個月，大盤在千三附近反復震蕩，一直未能有效突破，由此也引發了多空雙方的巨大分歧。我們認為，1300點雖然是短線阻力，但不會成為本輪行情的頭部。

　　首先從技術面看，該點附近出現調整是正常的，不能成為大盤見頂的依據。因為行情從12初開始啟動以來，周K線已經9連陽。這在深滬市場歷史上也屬罕見。這種連續升勢使得大盤技術面面臨巨大的調整壓力。此外，1300點是2001年大調整以來連續3年的底部，該點被有效擊穿后，已經成為一個重要阻力，試圖通過一次戰役就將其突破是一種奢望。

　　技術形態只是市場的表面特征，市場內在運行狀況更有說服力。此輪行情一直比較理性，成交量溫和放大，沒有出現過井噴式驟然放大的情況，表明增量資金持續進場，這種特點說明了其著眼長遠的性質。個股行情也沒有顯示過度投機色彩，行情還沒有出現過熱跡象，這保證了行情的持久性和生命力。

　　更重要的是，目前市場眾多尚未被挖掘的投資機會封殺了大盤的調整空間。中石化和中石油的回購行為，表明一部分上市公司的價值是被低估的，這必將引發上市公司價值重估的熱潮。這種重估不單是發生在具備現金回購這類公司身上，循著這種思路，其他公司可能被忽視的投資價值在接下來的行情中也會被逐步挖掘。事實上，去年啟動的股改進程，也同時啟動了上市公司價值重估的進程。中石化、中石油兩大集團對其子公司的整合使這種價值重估形象化和具體化，使投資者看到了實實在在的投資機會。

　　這種題材并不是抽象和遙遠的，新的會計準則公布，將成為短期行情的一個契機。此次會計準則的修訂幅度較大，甚至是會計理論上的突破，如“歷史成本原則”將不是會計核算的基本原則，對公允價值的重視將成為今后會計制度的發展方向，這給上市公司的價值重估直接帶來了機會。隨著投資者和研究機構對新準則的消化和深入研究，不斷會有個股機會爆發，大盤也就難有大的調整空間。

　　我們把眼光放遠一些，從市場長期趨勢的角度來看，目前深滬股市已基本和國際股市接軌，泡沫水平大大降低，已具備了很高的投資價值，這一點已成為包括QFII在內的中外投資者的共識。目前市場處于中長期的底部區域是毫無疑問的，1300也必將成為中長期的底部。前一兩年股指處于1300點以下的日子，只是時間長河中的空頭陷阱。1300點附近做空動能不足，近期大盤震蕩之后將會很快突破該點。

　　近期圍繞千三震蕩

　　華泰

　　周三盤面顯示，市場領漲板塊轉換過多過急。從周二的鋼鐵、軟件信息行業等到農業、私有化、煤炭等板塊，每個板塊輪流上漲，但持續性很差，顯示投資者對市場有較大分歧，每次股指接近千三都成為資金逢高減倉的時機。而滬指周二回補缺口后的反彈，也只是對技術指標短期超跌的修正，基本面并沒有發生讓指數出現根本性上漲的內在變化。因此，滬綜指沖擊千三失敗也在情理之中。

　　市場在千三區域的停滯不前與市場內外環境有較大關聯。從市場本身而言，本輪行情自12月初期上漲以來，很多個股上升空間較大，最大漲幅在50％以上的個股就多達50多只，甚至不乏漲幅超過100％的個股。對于投資者尤其是機構投資者來說，短期漲幅過大意味著

　　在長達一個多月的上漲過程中，已經達到4000億規模的基金面臨著巨大的贖回壓力，使得市場上的主要投資力量難以起到撐托大盤的作用。

　　有關IPO重新啟動事宜也一直是市場上的不明朗因素，雖然管理層沒有明確重啟IPO的時間表，但市場仍無法消除IPO啟動為期不遠的疑慮。IPO重新啟動的不明預期使部分投資者不敢大膽做多，以致形成了目前的僵持走勢。

　　面對千三區域的重大阻力，未來股指也不會一瀉千里。千三區域仍有反復爭奪可能，多空雙方復雜的博弈將使得機會和風險并存，因此，投資者沒必要過分恐慌千三區域阻力。在股改未完成及兩會召開之前，市場政策肯定以做多為主，如近期有利于股改對價提高和對ST股開辟綠色通道的措施，交易所準備推出融資融券信用交易等等。這些利好政策的出臺會導致局部投資熱點的反復出現。所以，指數大幅下跌的可能性較小，投資者只需回避漲幅過高個股的非系統性風險，把上市公司業績作為近期投資的重點考慮因素。總體而言，近期市場維持在千三區域震蕩的可能性較大。