有色金屬　基本面可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折

　　世紀證券綜合研究所陸勤

　　進入2006年后，國際有色金屬價格延續(xù)了上年的漲勢并出現(xiàn)加速上漲，其中金屬銅繼2005年上漲了40％以后最高又上漲了16％，鋅更是繼上年大漲了53％之后最高又上漲了27％，銅、鋁、鉛、鋅都分別創(chuàng)下歷史新高。但近期LME金屬市場終于打破了金屬價格只漲不跌的神話，鋁價、鋅價、銅價都從高位開始暴跌，全部基本金屬無一幸免，目前仍在低位振蕩

。

　　此輪金屬銅價格上漲與基金的做多力量密切相關(guān)。基金推動銅價上揚的理由主要包括銅庫存下降到歷史最低點，以及對全球最大銅礦生產(chǎn)企業(yè)——智利國有銅礦公司罷工引發(fā)的銅供應(yīng)的擔(dān)憂。但是由于銅價暴漲推動世界主要產(chǎn)銅國積極擴產(chǎn)，銅供應(yīng)缺口在逐漸縮小。根據(jù)國際銅業(yè)研究組織(ICSG)的研究，2004年全球銅供給缺口76萬噸，估計2005年全球銅供給缺口為25萬噸，2006年預(yù)計全球銅供應(yīng)缺口將繼續(xù)縮小。因此，推動銅價繼續(xù)上漲的動力在減弱。

　　此番鋁、鉛、錫和鎳價格快速上漲都是受銅價拉動的，并沒有得到基本面的有力支持。因此，有色金屬價格的調(diào)整也就不可避免。

　　從電解鋁看，預(yù)計今年全球電解鋁消費量將達到3190萬噸，同比增長7.6％，供需基本平衡。鉛短缺量也將不斷減少，最近國際鉛鋅研究小組(ILZSG)發(fā)布的預(yù)測報告認為，2006年西方國家精鉛市場供應(yīng)短缺量將從今年的8萬噸縮小到5.1萬噸。金屬錫由于印尼小型冶煉廠和礦山產(chǎn)量增加導(dǎo)致錫產(chǎn)量大幅增加，供求缺口縮小。

　　金屬鎳方面，由于國際上精煉鎳公司紛紛增大產(chǎn)量供應(yīng)仍維持增長態(tài)勢；而需求則由于鋼價下降，一些不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)已開始限產(chǎn)，鎳價有一定的下降空間。

　　不過，在有色金屬中，鋅的情況卻有些不同。由于鋅精礦短缺以及需求旺盛，2004年全球鋅短缺21.5萬噸，2005和2006年短缺將繼續(xù)擴大。國際鉛鋅研究小組認為，2005年和2006年全球精鋅產(chǎn)量分別增長了1.5％和3.5％；但2005年全球鋅需求與2004年持平，而2006年將增長5.7％。西方鋅市場一直存在供應(yīng)短缺，2005年短缺27.2萬噸，2006年短缺43萬噸，短缺量顯著增大。

　　特別是2005年7月中旬以來，數(shù)家冶煉廠關(guān)閉和停產(chǎn)。其中包括因為罷工而停產(chǎn)的加拿大泰科－科明科公司特雷爾冶煉廠和鷹橋公司，印度斯坦鋅業(yè)公司新建的冶煉廠因為技術(shù)故障12月份暫時停產(chǎn)，韶關(guān)冶煉廠因為污染問題于2005年底停產(chǎn)。這些冶煉廠的停產(chǎn)，使2005年共減產(chǎn)10萬噸左右，對2006年造成的產(chǎn)量損失將更多。

　　而最近公布的一些礦山項目進展情況顯示，一些重要項目大多預(yù)計在2007年下半年以后投產(chǎn)。全球2006年新增產(chǎn)能只有5.2萬噸，2007年才會有18萬噸投產(chǎn)。因此，2007年以前鋅精礦市場供應(yīng)緊張局面不會得到改善，鋅價有理由在未來繼續(xù)保持堅挺。

　　但前一段時間，市場過分放大了鋅基本面的支持。僅僅依靠資金推動的暴漲不可能一直延續(xù)下去，暴漲之后深幅調(diào)整將不可避免。