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本報記者王棟琳
企業債市場曾被大家戲稱為“中國最后一塊計劃金融市場”。然而，在如火如荼的金融體制改革背景下，特別是近期在央行和發改委“良性競爭”的推動下，企業債市場正悄然脫下“計劃”外衣。分析人士進一步指出，唯有進行發行制度改革，實現審批制向核準制轉變，企業債市場才能迎來大發展的新時期。
企業債市場的“計劃”色彩，主要體現在準入制度和價格機制上。長期以來，發改委與央行各管一攤，發改委批額度，央行批利率。目前的新情況是，兩條主線互相牽制，也互相推動，均沿著市場化軌跡邁進。
價格機制改革明顯走在前面。近來，央行在推進利率機制市場化方面可謂不遺余力。在不到一年時間里，一級市場企業債利率已下降了100個基點。另外，今年不同企業的企業債發行利率開始分化，最大差距甚至達30個基點。這完全改變了以前的所有企業債發行利率“一刀切”，承銷商坐享溢價的模式。
央行對企業債市場發展的積極態度，集中體現為去年12月發布了“30號令”，放開了商業銀行投資企業債的限制。此舉有力地推動了二級市場上企業債收益率的優化，也使得企業債存量“告急”，市場人士的疑問自然而然地轉向了發改委主管的企業債額度上。
面對新的形勢，從去年下半年起，發改委動作頻頻。首先是，去年全年企業債發行規模增至654億元，創五年來新高。年底，發改委又批了608億元發行額度，目前已用去142億元。據稱，今年第二批企業債額度正在醞釀中。此外，發改委批準三峽、電網成為今年兩家無擔保企業債試點。分析人士指出，在無擔保品種“普及”企業債市場后，一二級市場利率才能真正體現出企業資質的差異，利率才會拉開差距。也就是說，準入機制的完善，將推動價格機制更趨合理。
不過，企業債發展要想真正突破“瓶頸”，審批制向核準制轉變是必由之路。屆時發行額度將失去價值，國有企業、大企業壟斷發行的格局也將打破。目前，發改委正在修改《企業債管理條例》，發行審批制改為核準制有望在不久的將來變為現實。這無疑是眾多企業和投資者所期待的。
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