民企股權(quán)激勵(lì)方案令國企汗顏

　　上海證券報(bào) 記者 何軍

　　近期，部分上市公司陸續(xù)推出了各自的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中既包括國有控股上市公司，也包括民營上市公司。仔細(xì)研究激勵(lì)計(jì)劃可以發(fā)現(xiàn)，民營上市公司近乎"吝嗇"的激勵(lì)程度以及極為嚴(yán)謹(jǐn)、合理的方案設(shè)計(jì)，都足以讓國有上市公司汗顏。

　　一

　　說民營上市公司激勵(lì)方案吝嗇，含義有三。一是用于激勵(lì)的股權(quán)占總股本的比例較低；二是激勵(lì)對象獲授股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格較高，不僅高于二級市場價(jià)格，還遠(yuǎn)高于每股凈資產(chǎn)；三是激勵(lì)對象行權(quán)的條件非常苛刻，不僅有凈資產(chǎn)收益率的要求，還有扣除非經(jīng)常性損益后凈資產(chǎn)收益率或者凈利潤復(fù)合增長率的要求。

　　說國有上市公司激勵(lì)方案慷慨，含義也有三。一是用于激勵(lì)的股權(quán)占總股本的比例較高；二是激勵(lì)對象獲授股票的行權(quán)價(jià)格很低，不僅低于二級市場價(jià)格，也低于每股凈資產(chǎn)，有的甚至是白送；三是激勵(lì)對象獲授股票的條件較為寬松，只設(shè)定了凈資產(chǎn)收益率或凈利潤增長率或凈利潤等單個(gè)指標(biāo)要求。

　　二

　　民營上市公司雖然"吝嗇"，卻恰如其分的體現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)的初衷。

　　股權(quán)激勵(lì)目的是要充分調(diào)動董事、經(jīng)營層和業(yè)務(wù)骨干的積極性，將他們的利益和股東利益、上市公司利益捆綁在一起，從而減少他們的短期行為，使其更關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　以民營上市公司Z為例，公司將股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格定為6.59元，較激勵(lì)計(jì)劃披露前一個(gè)交易日溢價(jià)5%，遠(yuǎn)高于最新每股凈資產(chǎn)2.98元，同時(shí)設(shè)定復(fù)合式的業(yè)績考核指標(biāo)(極大了消除了利潤操縱的可能性)。對激勵(lì)對象而言，只有切實(shí)把公司經(jīng)營好，公司股價(jià)上漲才有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，激勵(lì)對象獲授的股票期權(quán)才能順利行權(quán)并出售獲利。

　　民營上市公司之所以如此"吝嗇"，是因?yàn)楣�司是屬于�?chuàng)始人自己的，他不會輕易將公司股權(quán)獎勵(lì)給碌碌無為的經(jīng)營層，只有他們有效提升了公司業(yè)績，股權(quán)激勵(lì)才會實(shí)施。這一情況在另一家準(zhǔn)民營上市公司B身上也得到了體現(xiàn)。

　　但部分國有上市公司卻是另外一種景象。

　　以國有上市公司S為例，激勵(lì)對象獲授激勵(lì)股票的價(jià)格不僅低于每股凈資產(chǎn)，也遠(yuǎn)低于二級市場價(jià)格。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件也只有加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于某個(gè)數(shù)值的單一指標(biāo)。

　　這樣的激勵(lì)方案不僅使激勵(lì)對象可以通過調(diào)節(jié)非經(jīng)常性損益輕松獲得股權(quán)激勵(lì)，還能以極優(yōu)惠的價(jià)格購買激勵(lì)股票。由此導(dǎo)致的直接后果是，股權(quán)激勵(lì)的初衷難以實(shí)現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營層過分關(guān)注于短期效益，中小股東的利益得不到保障。

　　三

　　民營上市公司激勵(lì)方案讓國有上市公司汗顏的另一個(gè)表現(xiàn)是程序的規(guī)范。

　　證監(jiān)會頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》已有50余天，但真正依據(jù)該法規(guī)制定激勵(lì)計(jì)劃的只有Z公司和B公司，包括方案內(nèi)容、審議程序、獨(dú)董意見等均有章可循。而某些國有上市公司在制定激勵(lì)方案時(shí)卻屢屢違規(guī)，以種種理由強(qiáng)調(diào)公司不受《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》約束，甚至還違反交易所股票上市規(guī)則及公司章程，遵規(guī)守法的意識極為淡漠。

　　國有上市公司股權(quán)激勵(lì)如此慷慨，激勵(lì)方案如此粗糙是什么原因呢?民企與國企在方案設(shè)計(jì)上反差如此之大，難道僅僅是巧合嗎?這其中的差別大概不僅僅是因?yàn)椴僮鲗�業(yè)水平的不同，而是出發(fā)點(diǎn)上的區(qū)別。誰真正關(guān)心企業(yè)的發(fā)展，誰真正想調(diào)動經(jīng)營層的積極性，從上述區(qū)別中大概就不難看出了。