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上海金鵬王偉波
周一國際天然橡膠再度啟動，在完成階段性回調后，日膠在基金積極推動下，以9日元/公斤的漲幅封住漲停板，基準合約再度回至250日元/公斤之上。國內受空頭主力刻意壓盤，整體漲幅明顯小于外盤。但是在整個趨勢再度獲得確認背景下，天膠最終仍在供需形勢下展開其上漲趨勢。
上周全球商品市場受新任美聯儲主席欲加大升息力度言論影響紛紛大幅度回落，拖累天然橡膠自歷史高位大幅度向下修正。其中，上海橡膠期貨由于前期漲幅過大，加之主力空頭刻意打壓，期價回落幅度明顯大于周邊市場。上周滬膠主力合約RU605整體下挫9.59％，截至上周五報收于20995元/噸，較前一交易周大幅度下挫2285元/噸，持倉繼續向遠期合約轉移。隨著全球天然橡膠價格整體回落，前期一直處于觀望階段的現貨買盤開始啟動，對膠價形成一定支撐。
上周全球商品市場受新任美聯儲主席欲加大升息力度言論影響紛紛大幅回落，拖累天然橡膠自歷史高位大幅度向下修正。周一，隨著日膠期貨行情重新走高，并且以強勢漲停收報，顯示出上漲趨勢依然完好，上周膠價整體回落只是階段性調整行情。雖然國內與國際天然橡膠期貨行情大幅向下調整，但海南、云南產區國產五號標膠依然高掛于22300元/噸，期貨呈現出明顯貼水狀態。截至上周五，與期貨4月合約之間的現貨升水達到1590元/噸。由于目前產區處于停割季節，因此庫存非常有限。在有限庫存水平下，即使期貨價格繼續向下調整，估計海南、云南兩大墾區也不會輕易下調膠價。
海南、云南農墾電子商務中心市場上周呈現出有價無市狀態。這種格局的形成，主要原因在于天然橡膠受周邊市場大宗商品集體下挫影響，但天膠本身供應與需求形勢依然處于偏緊狀態。兩大墾區庫存估計只有不到3000噸，在目前離開割尚有一個多月時間，處于地量庫存水平，兩大墾區將膠價掛低的可能性非常小。后市一旦期貨行情調整結束，有望向現貨回歸。目前國內顯性庫存主要集中于上海期貨交易所的38000噸期貨庫存，海南、云南兩大墾區顯性庫存目前只有不到5000噸。由于2005年海南遭遇臺風襲擊，導致2006年減產已成定局。因此本年度開割前五號標膠供應將處于緊張狀態，期貨回落并不能有效打壓現貨價格回落。
東南亞即將迎來冬季，主產國泰國中部與東部已經停割；而主產區南部部分橡膠樹也開始落葉，橡膠產量在隨后的3至4月份將大幅度減少，冬季產量僅為正常時間的30％。目前由于中國對于20號標膠需求量已經遠遠超過3號煙片膠，因此1800美元將構成本輪調整的最低點。上周在1800－1900美元/噸之間，不少中國輪胎企業紛紛采購，使現貨成交開始日趨活躍，現貨買盤對膠價勢必會形成一定支撐。通過對現貨市場形勢判斷，20號標膠在1800－1900美元/噸與三號煙片膠在1950－2050美元/噸之間，基本構成本輪調整的低點區域。
根據泰國詩董橡膠集團(中國)公司提供的信息顯示，上周中國輪胎企業為了補庫在1920至1950美元(CIF)大量采購20號標膠，這些標膠主要來自印尼。需求形勢保持旺盛，期貨行情經過調整之后有望重新走高。
綜上所述，盡管上海橡膠期貨空頭賣盤較為積極，但是在整個大勢看漲背景下，這種盲目壓盤最終勢必會功虧一簣。
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