防“滯脹”將逐步成主題

　　王建中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)、研究員。國(guó)家級(jí)有特殊貢獻(xiàn)的專家，曾獲“中國(guó)首屆經(jīng)濟(jì)改革人才獎(jiǎng)”。研究領(lǐng)域?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)改革、企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、社會(huì)的發(fā)展與穩(wěn)定。

　　特約撰稿王建

　　關(guān)于2006年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)目前仍有爭(zhēng)論。在以往的經(jīng)濟(jì)周期中，如果消費(fèi)增長(zhǎng)率在10％以上、投資增長(zhǎng)率在20％以上、出口增長(zhǎng)率在30％以上，一定會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面過(guò)熱，但去年卻不是如此，在這種“一、二、三”的格局之下，我們卻看到了CPI、PPI指數(shù)下滑，企業(yè)利潤(rùn)下滑和生產(chǎn)資料價(jià)格大幅度下跌的情況。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2006年似乎進(jìn)入到了一個(gè)十字路口，似乎既可能再次進(jìn)入過(guò)熱，又可能進(jìn)入通縮。那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)是真的進(jìn)入到了一個(gè)可左可右的境界，還是我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)缺乏清醒認(rèn)識(shí)呢？

　　經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入滯脹階段

　　我認(rèn)為，目前的

　　為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入到“滯脹”？我們先來(lái)說(shuō)“滯”的原因，這還是因?yàn)樯�產(chǎn)過(guò)剩。因?yàn)樵凇耙弧⒍�、三”的格局下還能出現(xiàn)物價(jià)下跌和企業(yè)效益下滑，只能說(shuō)明本輪經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入到大量產(chǎn)能開(kāi)始釋放的階段。2005年應(yīng)該看成是一個(gè)轉(zhuǎn)折年份，因?yàn)樵谶@一年出現(xiàn)了在總需求高增長(zhǎng)的同時(shí)，供給增長(zhǎng)率更高的情況。按照5年投資周期，到2007年是產(chǎn)能集中釋放的時(shí)點(diǎn)，但在2005年先期建設(shè)的部分項(xiàng)目開(kāi)始投產(chǎn)，2006年的產(chǎn)能釋放規(guī)模會(huì)更大，到2007年則會(huì)進(jìn)入高峰。如果這個(gè)判斷正確，2006年就會(huì)延續(xù)2005年部分生產(chǎn)資料的價(jià)格下跌、利潤(rùn)萎縮的情況，而且會(huì)更嚴(yán)重。更值得警惕的是，商品價(jià)格與利潤(rùn)的下跌，會(huì)嚴(yán)重打擊投資人的積極性，因此一部分項(xiàng)目可能會(huì)被停、緩建，投資的增長(zhǎng)率就可能會(huì)出現(xiàn)明顯下降。

　　投資需求增長(zhǎng)開(kāi)始回落的情況還可以從貸款、特別是與投資需求相關(guān)最緊密的中長(zhǎng)期貸款的增長(zhǎng)趨勢(shì)中得到印證。2003～2005這三年的貸款增長(zhǎng)率分別為21.1％、11.6％和9.8％，其中特別能反映投資需求的中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)率這三年分別是30.3％、21.0％和14％，表現(xiàn)出了明顯的下滑曲線。從當(dāng)年新增中長(zhǎng)期貸款額情況看，2005年為10753億元，僅是2003年新增額的73％和2004年的81％。由于固定資產(chǎn)投資指標(biāo)反映的是當(dāng)年投資完成額，而中長(zhǎng)期貸款指標(biāo)則更多地反映著未來(lái)會(huì)發(fā)生的投資，因此雖然去年的投資增長(zhǎng)率仍然很高，但貸款走勢(shì)已經(jīng)可以反映出未來(lái)的投資需求增長(zhǎng)開(kāi)始下降了。

　　如果投資需求下跌而產(chǎn)出大量增長(zhǎng)，總需求的增長(zhǎng)就會(huì)進(jìn)一步落后于總供給的增長(zhǎng)，其結(jié)果是在2006年生產(chǎn)過(guò)剩的情況比2005年更嚴(yán)重。這種情況必然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降和主要產(chǎn)品的價(jià)格與利潤(rùn)下跌幅度更大。如果到2007年集中的產(chǎn)能釋放才會(huì)結(jié)束，則到2007年末中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率將會(huì)走出一條逐步下滑的曲線，這就是“滯”的道理。由于“滯”會(huì)壓抑住新的投資需求，而巨大的產(chǎn)出能力又不可能在一、二年內(nèi)被消化，所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相對(duì)停滯應(yīng)該不會(huì)是僅僅出現(xiàn)一、兩年，而是可能持續(xù)3年時(shí)間甚至更長(zhǎng)，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能要到“十一五”末期才會(huì)再現(xiàn)目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率水平。

　　結(jié)構(gòu)型和輸入型通脹造成滯脹

　　既然未來(lái)2～3年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是供大于求，從物價(jià)形勢(shì)看照理說(shuō)應(yīng)該是進(jìn)入通縮，那為什么又說(shuō)會(huì)“脹”呢？這主要是因?yàn)榧Z食與食品的價(jià)格走勢(shì)。首先，食品在目前的CPI中占有很大權(quán)重，2003年以來(lái)的物價(jià)上漲就是食品主要是糧食漲價(jià)帶起來(lái)的。其次，去年盡管農(nóng)業(yè)又獲得了大豐收，但與國(guó)內(nèi)總消費(fèi)相比，仍低了2000萬(wàn)噸左右。近15年來(lái)，中國(guó)每次糧食增產(chǎn)，都是大約在二至三年內(nèi)增產(chǎn)1000億市斤，而2004、2005兩年的累計(jì)糧食產(chǎn)量增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)了這個(gè)水平。今年能否繼續(xù)保持糧食產(chǎn)量的增長(zhǎng)是個(gè)疑問(wèn)。在“十一五”期間，中國(guó)將迎來(lái)一個(gè)人口增長(zhǎng)的小高峰，5年內(nèi)大約會(huì)增加5000萬(wàn)人口，按人均400公斤糧食的需求量計(jì)算，大約要增加2000萬(wàn)噸，如此連帶目前的進(jìn)口水平計(jì)算，占世界糧食可貿(mào)易量的比重就會(huì)上升到1/5。從中國(guó)

　　此外還有石油等其他大宗進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格仍可能繼續(xù)上漲。近幾年來(lái)，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格越來(lái)越受到國(guó)際投機(jī)資本的左右，而美元由于“雙赤字”問(wèn)題也變得越來(lái)越不穩(wěn)定，國(guó)際投機(jī)資本因此愈加不敢涉足美元資產(chǎn)。由于目前國(guó)際游資規(guī)模相當(dāng)龐大，如果美國(guó)這個(gè)世界最大的資本市場(chǎng)已經(jīng)不能吸納資金，則今年乃至往后一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)際投機(jī)資本對(duì)大宗期貨商品的沖擊會(huì)更加利害，這樣就會(huì)使中國(guó)的初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格抬升，成為在未來(lái)幾年推動(dòng)中國(guó)PPI指數(shù)上升的動(dòng)力。而當(dāng)工業(yè)品和食品價(jià)格都出現(xiàn)上漲趨勢(shì)的時(shí)候，通脹勢(shì)頭就會(huì)更加顯著了，這就是“脹”的道理。這種類型的通脹，顯然不是由于總需求過(guò)大，而是源于結(jié)構(gòu)型和輸入型通脹。

　　治理滯脹重點(diǎn)在滯

　　所以說(shuō)，“滯脹”會(huì)成為2006年乃至今后一段時(shí)間里的主要趨勢(shì)。這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)絕不是好事情，也是中國(guó)