QDII或將突破 A股估值國際化進程加速

http://whmsebhyy.com 2006年02月21日 03:53 第一財經日報

　　對沖機制成為股市穩定關鍵

　　本報記者郝淵侃發自上海

　　“協調簡化保險公司境外證券投資的審批手續，逐步降低準入門檻。允許保險公司購匯進行境外證券投資。規范銀行外匯理財業務，引導境內外機構和個人外匯資金間接進入境

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外資本市場。”外匯局資本項目管理司司長鄒林在《中國外匯》雜志上的一席話，令市場已有預期的QDII(合格境內機構投資者)制度在2006年開放成為可能。

　　短期資金分流不大

　　“QDII肯定是一個趨勢，本身一些保險公司也擁有一些外匯，并在投資境外市場。而對于實力雄厚的保險資金而言，QDII的開閘不會分流其目前投資A股的資金，因此對當前的A股市場并無利空作用。”申銀萬國證券研究所楊成長博士如是說。

　　中再資產管理股份有限公司投資分析部的徐峰也認為：“許多保險公司投資A股的比例都沒有用足20%，可見QDII牽涉不到A股資金的分流問題。”

　　“而在QDII推進的過程中，

人民幣升值是‘購匯進行境外證券投資’的保險機構必須考慮的重大因素，若投資境外市場和A股的預期收益差難以覆蓋潛在的幣值損失，許多機構會更加謹慎對待。”徐峰指出。

　　銀河證券資深分析師任承德則認為，QDII短期對市場的影響，關鍵要看市場對消息如何解讀。保險公司將被允許境外投資

股票，本身對二級市場的資金分流作用不大，但也不可排除在目前市道中，不確定因素的增加對市場心理層面產生一定程度的沖擊。

　　加速A股估值國際化

　　“政府如何對QDII的影響進行對沖，是十分關鍵的問題。”任承德指出，“一方面是資金的對沖，比如QFII除了額度的提高外，范圍會不會擴大；另一方面則是機制的對沖，比如股指期貨等金融衍生品的推出，以及隨之而來的做空機制。”

　　“包括這些對QDII的對沖機制，一些相關政策出臺的秩序，將對未來

資本市場的走勢形成深遠的影響。”任承德直言，“比如全流通IPO、衍生品創新等。”

　　楊成長則從機遇的角度來詮釋QDII。QDII一旦放開，對包括保險公司的金融機構而言具有極大的吸引力，國際上一些債券的收益率相對境內市場要高一些，且港股、H股的機會也不少。

　　“QDII的逐漸放開，也將令A股、H股間的聯動越來越明顯，并加速A股市場估值的國際化，但隨之而來的A股定價權的問題也是值得各方關注的焦點。”徐峰指出。

　　至于QDII對A股指數的中長線影響，中信建投證券分析師馮雷認為，A股的價值正在逐漸得到國際機構投資者的認同，而這種投資價值的認同，能夠緩解QDII對股指可能帶來的負面效應。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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