股市“傻瓜操作”放大期市恐慌

　　受近幾日原油、黃金和有色金屬等商品期貨大跌影響，周五G中金、中金黃金、馳宏鋅鍺、南寧糖業(yè)、關(guān)鋁股份等相關(guān)資源類股票深幅回落，多只個股漸顯短期頭部。看期貨做股票這種“傻瓜操作”使得股票市場極度地放大了期貨市場的影響。

　　跟隨商品期貨買入相關(guān)股票，被業(yè)內(nèi)人士戲稱為“傻瓜操作”，這種盈利模式近期使投資者獲利頗豐。但是，隨著原油、黃金、有色金屬、糖等大宗商品期貨價格的大幅回落

，“傻瓜操作”正在由美夢變?yōu)锳股市場投資者的噩夢。

　　股市期市如影相隨

　　自去年年底開始，“期貨牛”喚醒沉睡已久的“股市牛”。兩者如影相隨，亦步亦趨。期貨市場走勢往往成為股市尤其是資源類

　　狗年首日，國內(nèi)期貨市場全線飄紅，銅、鋁、白糖和天然橡膠等7個品種出現(xiàn)漲停。而股市在有色金屬板塊領(lǐng)漲下，以光頭大陽線報收，滬深兩市漲幅均為過去6年來農(nóng)歷新年開盤首日漲幅之冠。

　　2月8日，倫敦期銅跌破5000美元，拖累滬銅大幅收低，紐約黃金期貨主力合約4月期金也大跌3.4％，滬膠和鄭州白糖也封于跌停。黃金股以跌停報收，制糖、有色金屬資源類股票也步履蹣跚，一路走低。這一幕在第二天再次上演。隔夜紐約原油跌破58美元大關(guān)，有色金屬和白糖期貨持續(xù)從高位回落。受此影響，國內(nèi)滬鋁和滬膠跌停，滬銅主力605合約大幅下挫1670元。

　　然而，從估值角度看，有色金屬等商品期貨價格近期的下跌，理論上并不應(yīng)該導(dǎo)致相關(guān)股票的大幅走低，本輪由期市下跌引發(fā)的股市下跌也并不理性。

　　放大期市影響

　　造成非理性下跌的原因就在于，“傻瓜操作”會放大期貨市場對A股市場的影響。顧名思義，“傻瓜操作”的最大吸引力就在于會使股票投資變得相對簡單。但凡事有一利必有一弊，當(dāng)原本很復(fù)雜的股票投資變得“簡單”時，問題可能也就接踵而至了。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，從重要性上講，業(yè)績才是公司估值水平的決定力量。之所以說商品期貨價格走勢重要，就在于其會較大地影響公司業(yè)績。

　　今年以來，國際范圍內(nèi)大宗商品價格屢創(chuàng)新高，期銅價格漲至百年來歷史高點，多種商品處在過去20多年來最高點，這必然對資源類股票企業(yè)產(chǎn)生較大影響。例如，目前多數(shù)銅生產(chǎn)企業(yè)均以期貨交易所公布價格為基準(zhǔn)價來確定公司的產(chǎn)品售價，這使得公司的生產(chǎn)經(jīng)營乃至股票價格直接受到國內(nèi)外銅價波動的影響。

　　2005年10月22日，G中金曾預(yù)計當(dāng)年凈利潤同比增長80％以上，隨后改為增幅在100％－120％；馳宏鋅鍺也將2005年凈利潤同比增幅由50％調(diào)高到100％左右；G宏達業(yè)作了微調(diào)。三家公司業(yè)績一起預(yù)增，證明了鋅價迭創(chuàng)新高及有色金屬行業(yè)近期的不斷向好。

　　終結(jié)短期行情

　　不過，公司業(yè)績的高低是多個變量共同作用的結(jié)果，過分專注于期貨價格就會忽略其他業(yè)績影響因素的存在，進而放大期市對股市的影響。

　　有鑒于此，業(yè)內(nèi)人士指出，雖然從中長期角度看，資源類股票以及大盤的趨勢仍是向好的，但“傻瓜操作”確實在短期內(nèi)給二者帶來了消極影響。

　　一方面，資源類股票目前仍有技術(shù)調(diào)整至少是高位盤整的要求，因此“傻瓜操作”仍可能在后市引發(fā)相關(guān)股票價格出現(xiàn)波動。另一方面，中金黃金等資源類股票是本輪行情的領(lǐng)漲股，而經(jīng)驗表明，領(lǐng)漲股的回調(diào)往往宣告行情已經(jīng)接近尾聲。事實上，大盤近期已經(jīng)顯現(xiàn)調(diào)整跡象。盤面顯示，目前市場重又回到了熱點零亂的狀態(tài)，私有化、外資并購、醫(yī)藥、軍工概念雖然在近期輪番走強，但具持續(xù)性的主流熱點明顯缺失。震蕩調(diào)整可能會成為近期市場走勢的主基調(diào)。