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中信證券李志強嚴高劍
上周四A股市場未能延續周三的升勢進一步突破1300點上行，而是雙雙低開低走，連續兩天呈單邊下挫態勢，連續擊穿5日均線、10日均線，并回補周三留下的跳空缺口，走出整周大盤下跌行情。上證指數收于1267.41點，全周下跌1.19％。中標300指數報收于821.15點，全周下跌1.22％，中標50指數報收于843.58點，全周下跌0.29％。與前周相比，成交量
大幅下降，全周成交額為1044.86元。個股方面，金融業板塊跌幅小于大市，醫藥衛生、能源、耐用消費等跌幅大于大市。國債市場震蕩調整，略有上升。
2月20日倉位測算結果顯示，上周五97只開放式基金平均倉位為77.3％，相對前一周持倉比例增加0.1％左右，凈變動為－0.1％。其中，偏股型混合基金平均持股比例為76.3％，凈變動－1.5％；配置型混合基金平均持股比例為63.2％，凈變動0.2％；股票型指數基金平均持股比例為92.2％，凈變動－0.5％；股票型基金平均持倉比例為82.1％，凈變動0.7％。總體上看，上周基金倉位沒有明顯變動。
從具體基金來看，有14只基金顯示主動增倉5％以上，有16只基金主動減倉超過5％，倉位變化5％以內的基金共有67只。其中南方積配、量化核心、易基平穩、華富優選、博時主題、荷銀精選、華安寶利、天同公用等基金持倉比例增幅居前；合豐穩定、國泰金馬、中融景氣、嘉實服務、廣發小盤、合豐周期、廣發聚富、泰信先行等基金持倉比例減幅居前。
從基金管理公司的變動趨勢來看，易方達、華夏、華安等公司旗下的基金整體顯示出增倉跡象，而國泰、嘉實、湘財荷銀等公司旗下的基金則整體上呈現減倉跡象。
消息面上，50ETF連遭贖回，50指數卻疊創新高，此背離顯示:基金暫失A股話語權；財政部發布新會計準則，將于明年1月1日起在上市公司率先執行，新會計準則實施后，A股公司面臨重估，2006年業績可能增加600億。
大盤上周一度到達1300點“高地”，這是多空分水嶺，也是熱點轉換的敏感位置。盤面資金流向顯示，機構主力已經開始調動兵力進行新的布局。在外資熱逐升值概念、并購概念的形勢下，在國際化資本逐利的大背景下，股市價值低估的局面不會長久，長線資金理性博弈的道路才剛剛開始。因此本周下跌的空間不大，大盤更可能在1300點下方不遠處整固。
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