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江蘇天鼎 秦洪
不可否認的是，在A股市場投資，最重要的是關注公司的成長性，即要關注企業明年或后年的利潤增長點以及增長的可持續性。但我們也發現，隨著行情的發展，近期的市場熱點有很多是圍繞著“資產價值”這一主題展開的。如地產股的大漲，除了業績增長因素外，也與土地儲備增值主題緊密相關，這尤其體現在G金橋、G陸家嘴(資訊 行情 論壇)等擁有物
業出租地產的上市公司中；再如東方集團(資訊 行情 論壇)、北京城鄉(資訊 行情 論壇)等個股，其得到資金青睞的動力主要在于對公司當前資產的重新估值。
由此可見，目前包括熱錢在內的各類資金對資產價值非常重視，而重視的動力主要在于兩點。
一是人民幣升值預期使得人民幣資產投資價值顯現。升值預期不僅促使公司現有資產價值顯現，還使得公司資產對于持有非人民幣資金的產業投資者來說，也具有投資吸引力。對于后一部分投資者來說，買入相關資產既可以享受人民幣升值帶來的匯兌收益，也可以享受到我國經濟高速增長帶來的投資回報。二是業內普遍認為，上市公司凈利潤在2005年將出現下滑，在2006年也難以出現迅速復蘇。在這樣的背景下，以公司凈利潤增長為基礎的成長性主題難以引起各類資金的共鳴，但對公司現有資產價值進行挖掘則相對易于把握，因為將公司資產進行重估并不是一件很困難的事情。更何況，新會計準則對公司資產價值的重估也具有一定推動作用。
由此不難看出，資產價值主題的核心在于公司資產的靜態價值，包括資產的戰略并購價值與資產重估增值價值。
前者催生出的市場熱點就是外資購并與私有化概念股。外資購并是站在產業資本的角度看待上市公司的價值，這種價值主要體現在企業資產的戰略購并價值，在此投資主題下，啤酒、乳業、水泥、工程機械等個股相繼成為近期市場的投資熱點。而對于私有化概念股來說，其實是從側面說明了當前上市公司的股價較企業的資產價值是低估的，否則中國石油、中國石化(資訊 行情 論壇)等企業不可能愿意拿出較上漲以后的市價仍然有極高溢價的價格回購流通股份。
后者則衍生出土地儲備資產增值概念股與物業租賃增值概念股。土地儲備增值主要在于，部分上市公司的土地價格經過近年的大漲之后，實際價值已遠遠超出當年的購地成本，從而使得公司的凈資產值明顯低估，這是天房發展(資訊 行情 論壇)、泛海建設(資訊 行情 論壇)等地產股暴漲的原因，同樣也是渝三峽(資訊 行情 論壇)、廣鋼股份(資訊 行情 論壇)、G常山等個股走強的動力，因為此類個股由于廠房拆遷等因素，使得公司的帳面資產已遠遠不能反映公司現實資產的價值。而物業租賃增值則包括擁有房產出租業務的房地產股以及商業地產大幅升值的商業零售股。G金橋、G陸家嘴、小商品城(資訊 行情 論壇)、北京城鄉等個股的大漲主要源于這一動力。
循此思路，建議投資者對擁有上述資產特征的個股，尤其是未出現明顯上漲的個股，予以重點關注，比如中遠發展(資訊 行情 論壇)、成商集團(資訊 行情 論壇)、杭州解百(資訊 行情 論壇)、渝三峽、廣鋼股份等個股。其中，中遠發展的優勢在于公司現有凈資產已經接近于市價，而且2005年三季報顯示公司尚有7億多元的預收賬款，主要是房產的銷售收入。這些預收款未來將陸續從流動負債項目轉為主營業收入項目，經過費用配比之后成為公司的凈利潤，并再度增厚公司凈資產。所以，如果考慮股改對價因素，公司股價是低估的。
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