長江證券：調高生物制藥行業評級

　　長江證券 段煉煉

　　生物制藥行業是醫藥行業中的“朝陽行業”，高技術、高風險、高成長性的行業特點決定了其更依賴于創新。我們認為，綜合外在國家政策和行業發展內在要求，那些具有高瞻遠矚眼光、早已進行技術投入和積累的生物制藥企業，將進入一個全新的高速發展期。將行業評級由“中性”上調為“看好”。

　　發展潛力巨大

　　雖然相對于歐美發達國家起步較晚、起點較低，但隨著近二十年的發展，生物制藥產業已成長為我國醫藥工業中的后起之秀。到目前為止，我國在生物制藥研究方面已取得了一定成就，生物制藥產業的初步格局已經形成。據統計，近年我國生物制藥業銷售收入以平均超過20％的速度增長。2005年1－9月，生物制藥行業利潤同比增長居醫藥各子行業之首，達到31.55％。

　　值得注意的是，我國的生物技術基礎研究綜合實力應該說處于世界先進水平之列，較之化學藥研究，其與發達國家的差距并不明顯。雖然從生物技術產業化方面的成果來看，其地位與研究實力不相匹配，但這也說明我們在生物技術產業化方面還有很大的潛力可挖。

　　國家政策支持

　　小康社會人均收入的增加、老齡化社會的到來、城鎮化發展的加快，促使我國醫藥市場快速增長。2004年城鎮、農村居民人均醫療保健支出分別為528元、131元，同比增長11％、12.8％，未來還有很大的發展空間。這不僅為我國醫藥經濟提供了廣闊市場，同時也為生物制藥業的發展創造了基礎條件。目前看，我國生物制藥業將進入一個全新的高速發展期。

　　近日，

　　此外，2006年1月11日閉幕的全國科學技術大會部署實施了“國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006－2020年)”，其中將生物技術作為未來高技術產業迎頭趕上的重點，要努力實現“重大疾病防治水平顯著提高，新藥創制和關鍵醫療器械研制取得突破，具備產業發展的技術能力”的目標，再一次將發展生物技術提高到國家科技發展戰略重點的高度。

　　重點關注個股

　　我們建議投資者在生物制藥股中重點關注那些所處行業快速成長、研發能力強的子行業龍頭公司，尤其需關注發改委通知中涉及的重點領域上市公司。另外，一些投資于生物藥的傳統化學/中藥企業也值得關注。

　　天壇生物(資訊 行情 論壇)(600161):公司是中國疫苗制品行業的龍頭企業，現有產品幾乎全部覆蓋發改委通知中的重點發展疫苗品種。公司2006年將繼續推出新產品，包括水痘疫苗、Vero狂犬疫苗、Hib疫苗、裂解型流感疫苗等。另外，公司大股東北生所和復旦大學合作進行治療性乙肝疫苗的研制，目前已進展到臨床II期。目前公司還未進行股改，預計2005、2006年EPS分別為0.21、0.26元，維持“謹慎推薦”評級。

　　科華生物(資訊 行情 論壇)(002022):公司是目前國內產量最大、市場占有率最高、品種最齊全、報批量最大的體外診斷試劑生產企業。主導產品乙肝兩對半診斷試劑、丙肝抗體診斷試劑、艾滋病抗體診斷試劑的報批量均名列全國第一。發改委通知中提到的免疫診斷、分子診斷試劑等領域公司均有涉獵。公司已完成股改，股改承諾將有大比例分紅，這充分表明公司對業績成長的信心。預計2005、2006年EPS為0.67、0.87元，給予“謹慎推薦”評級。

　　雙鷺藥業(資訊 行情 論壇)(002038):公司以基因工程藥起家，幾個主要產品立生素、欣吉爾等曾為公司的快速發展作出了巨大貢獻。公司已拿到東南亞幾個國家的注冊認證，第一批產品立生素3000支已出口到菲律賓，未來生化原料藥(主要是門冬酰氨酶)的出口量較大。公司未來3年將有一大批產品上市，這些產品基本為自主開發或與科研機構聯合開發，這是以公司的強大研發能力為后盾的。預計公司2005、2006年EPS為0.47、0.57元，給予“謹慎推薦”評級。

　　華神集團(資訊 行情 論壇)(000790):公司主要利潤源自中藥。2001年，公司與第四軍醫大簽署合同，受讓了第四軍醫大的“碘［131I］美妥昔單抗注射液”項目。該產品為國家一類新藥，也是我國具有自主