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西南證券周興政
上周H股市場再度明顯跑贏港股大勢。H股指數(shù)周末收至6380點，一周累積漲幅為0.97％。從主流股份的情況來看，銀行類H股交通銀行的漲勢對H股市場起到關鍵性的支撐作用。交通銀行累積大幅上漲6.86％至4.675港元，給H股指數(shù)帶來逾60點的漲幅貢獻。
對人民幣升值的預期可能是交通銀行大幅上漲的主要原因。由于交通銀行的多數(shù)資產是以人民幣計算，因此若人民幣匯率在未來數(shù)月內持續(xù)上升，交通銀行可望從中受益匪淺。此外，香港媒體報道稱，匯豐控股的高層將于本月底和交通銀行的管理層會面，商討就匯豐銀行與交通銀行在零售銀行方面的合作情況，亦對該股產生正面影響。一直以來，匯豐控股的戰(zhàn)略持股概念都是交通銀行備受市場關注的重要原因之一。
不過從目前來看，不可忽視的問題還在于:一方面，就目前的股價而言，交通銀行的估值已經明顯高于包括匯豐控股在內的香港銀行股，而且，和香港銀行藍籌股相比，內地銀行的投資回報率明顯遜色。另一方面，已有雷曼兄弟等外資投行開始建議投資者減持交通銀行，以反映該股持續(xù)增加的投資風險。上周一度顯現(xiàn)強勢，并創(chuàng)下歷史股價新高3.85港元的建設銀行也面臨不容忽視的風險。在恒指服務有限公司宣布該股有資格于今年晚些時候被納入恒指成份股后，外圍巨額資金流入該股，推動其股價多次刷新上市新高。不過，近日香港媒體援引公司高層表示，今年公司利潤很難實現(xiàn)持續(xù)增長。而去年業(yè)績表現(xiàn)較好的原因，則很大程度上來自于包括稅項減免、不良貸款轉移等政府政策的支持。此外，公司利潤可能將受到人民幣升值的影響，因為此前該行一直習慣于在經營中使用固定匯率。此番言論可能引發(fā)投資者對該股未來前景的擔心，并因此招致獲利回吐。
盡管一些機構對H股市場未來前景預期樂觀，甚至認為H股指數(shù)在未來一段時間內可望升逾8000點，但市場風險卻仍將不容忽視。上周國際油價的調整已經令重磅股中石油出現(xiàn)不菲的跌幅，而中石化“私有化”4家內地子公司的行動也被花旗集團等外資機構認為作價過分慷慨。此外，盡管上海石化、儀征化纖等股份亦因“私有化”概念被持續(xù)炒作而不斷走高，但“私有化”行動最終被落實可能尚需一些時日。除資金方面的因素受到質疑之外，中石化的高層近期還表示，雖然“中石化整合子公司的目標不變，但現(xiàn)在尚未有具體私有化其它子公司的計劃”。
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