成交清淡 LOF尷尬誰能解

　　上海證券報 記者 周宏

　　2月21日，深圳首只ETF------易方達深證100交易型開放式指數基金終于啟動了發行之路。在歷經波折之后，深市的ETF開始了它登臺亮相的日子。

　　而此番盛況的背后，深圳證券交易所原有的主打基金品種------LOF未來的發展方向

則同樣引人關注。和ETF同樣具備上市交易特點、開放式基金特征的LOF究竟以何定位，以怎樣的速度發展，同樣成為市場和基金持有人關心的問題。

　　13只LOF成交額不及1只ETF

　　就在深證100交易型亮相的前夕，中銀國際持續增長

　　而在交易所的掛牌交易中，LOF的聲勢似乎更弱。以上周五的交易情況看。當天13只掛牌交易的LOF中只有11只發生了成交。招商成長等2只LOF基金在當天沒有成交發生。

　　另外11只發生成交的LOF也普遍交易清淡。除了富國天惠、南方積配和嘉實300三只基金的日成交量達到100萬元以外，其余8只基金的成交量都沒有達到100萬元這個

　　相比之下，滬市的ETF的成交量則明顯活躍，上證50ETF在大部分時間里，日成交金額都維持在接近1億元的水平，2006年2月8日甚至創下了12.9億元的日成交天量。僅從交易情況看，大部分時間13只LOF的成交額趕不上一只ETF。

　　成交清淡有因

　　不過，對于LOF成交清淡的情況，大部分LOF基金管理人卻視之若素。很多人士表示，LOF在成交量上的清淡有其自身的原因。甚至還有LOF基金的管理人表示，"LOF的產品價值并不在二級市場的交易上。"

　　一些市場人士認為，LOF的二級市場的不活躍有諸多原因。首先，LOF產品的套利功能不強。"T+2"的交易設置，和主動型基金變動的投資組合，使得套利風險很大。資金的套利愿望受到很大壓抑。一些LOF管理人甚至發出"現在能有幾個投資者在LOF上做套利?"的疑問。

　　其次，LOF產品大多是主動性的投資產品。這和同樣以主動性管理的封閉式基金形成比較，而封閉式基金存在平均30%的折價幅度，這是LOF比不了的。

　　另外，主動性基金的投資組合始終處于變動之中，希望以低成本進行指數投資的資金很難對此進行穩定預期，這讓LOF的交易量少了一塊。

　　LOF發行有優勢

　　不過，交易量的清淡，并沒有讓LOF的發行放緩，相反，中銀增長基金的發行和13只LOF的存量都表明這個產品自有其生存活力。

　　一家同時參與LOF和ETF的基金公司人士就認為，LOF和ETF在基金市場里都將能找到各自的發展空間，"兩者根本是兩種不同的產品，在未來都將有發展空間。"

　　他認為，LOF主要的價值在于其發行渠道的擴展上，"LOF產品自身的特點并不強，很多產品上不上LOF是在發行報批的時候才確定的，這和ETF產品在研究開發、產品設計前就要進行大量的前期準備工作是不同的。"

　　上述特點也決定了LOF產品在二級市場交易上的設計并不突出，其主要價值在于發行渠道的拓展上，"除了傳統的銀行代銷外，交易所平臺的認購總是基金公司不愿意放棄的。"

　　另一家基金公司的市場總監也認可LOF發行上的優勢。這位人士認為，未來ETF可以發揮投資交易上的特長。而LOF可以更突出發行上的優勢，以及其廣泛的基金產品適用性。"這某種程度上和上證基金通的功能有所類似"。