推動研究所轉(zhuǎn)型 券商直指價(jià)值創(chuàng)造

　　□本報(bào)記者　彭露

　　最近，東方證券研究所的研究員們要努力提高“出鏡率”了。該所將研究員寫作報(bào)告的發(fā)表率作為業(yè)績考核的一項(xiàng)參考指標(biāo)。這項(xiàng)旨在提高研究員報(bào)告質(zhì)量和自我營銷能力的舉措，成為東方證券推動研究所轉(zhuǎn)型的一記重拳。

　　在傳統(tǒng)的坐莊模式中處境尷尬的券商研究所，如今地位迅速提高是顯而易見的。券商研究員們奔走在上市公司，優(yōu)質(zhì)報(bào)告成為引導(dǎo)客戶資金流向的重要因素。一家券商研究所所長笑稱，“最近我們的報(bào)告中重點(diǎn)推薦的公司都給客戶帶來了超額收益，真是‘逢推必漲’”。研究所地位提升的同時(shí)，進(jìn)行市場化運(yùn)作，投研結(jié)合，營銷自己，其轉(zhuǎn)型也各有招數(shù)。

　　走出尷尬處境

　　“前幾年，券商研究所從事的研究帶有較多務(wù)虛性，這是由當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境所決定的，也導(dǎo)致了券商研究所在整個(gè)公司中所處的地位十分尷尬。”一家大券商的研究所所長告訴記者。這種狀況在近年來已經(jīng)有根本性的改觀。

　　國信

　　證券研究業(yè)務(wù)對證券公司投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度不必多說，僅就經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，研究業(yè)務(wù)與證券公司代理QFII客戶的家數(shù)、基金公司分倉傭金收入存在明顯的相關(guān)性，研究業(yè)務(wù)的強(qiáng)弱已成為以QFII和基金公司為代表的高端機(jī)構(gòu)客戶選擇證券公司的主要標(biāo)準(zhǔn)。

　　海通證券研究所所長助理吳淑琨分析，“當(dāng)市場進(jìn)入了價(jià)值投資的時(shí)代，研究對行業(yè)和公司價(jià)值的挖掘及成長性分析越來越受到重視，券商研究所的地位才相應(yīng)得以提高。”

　　環(huán)境在變遷，券商研究所不僅獲得了地位上的提升，其不能直接產(chǎn)生利潤的狀況也有所改變。申銀萬國研究所自從獨(dú)立成為公司制運(yùn)作的研究機(jī)構(gòu)后，達(dá)到了數(shù)以千萬計(jì)的年收入，打破了券商研究所不能形成直接利潤的傳統(tǒng)說法，也體現(xiàn)了券商研究所的良好的盈利能力。

　　立足賣方市場

　　券商研究所在轉(zhuǎn)型道路的選擇上，紛紛走上了做賣方市場的路。

　　長江證券一位研究員告訴記者，自從公司研究所調(diào)整戰(zhàn)略，立足于做賣方研究之后，自己的工作內(nèi)容發(fā)生了極大的變化。以前只需要完成公司安排的課題任務(wù)就行，而現(xiàn)在要將客戶需求放在首位。研究員們不對所負(fù)責(zé)的公司下大精力研究和挖掘，不能切合市場熱點(diǎn)作研究，就很難令客戶信服，也很難通過公司的考核。

　　“我們把公司的各業(yè)務(wù)部門也當(dāng)作研究所的客戶，以客戶的需求為導(dǎo)向提供賣方研究服務(wù)。”國泰君安研究所所長李

　　券商研究所在嚴(yán)格要求研究員們按照市場化理念進(jìn)行研究的同時(shí)，也紛紛設(shè)立了機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)部，加強(qiáng)研究所的對外營銷。東方證券分管研究所的財(cái)務(wù)總監(jiān)楊玉成介紹，東方證券研究所不僅成立了機(jī)構(gòu)客服部，還要求研究員們自己也成為營銷員。“不會推銷自己的報(bào)告的研究員，很難稱為優(yōu)秀的研究員。”楊玉成認(rèn)為。

　　投研結(jié)合受到重視

　　“我們強(qiáng)調(diào)研究必須創(chuàng)造價(jià)值，這個(gè)價(jià)值指的是綜合價(jià)值，包括證券公司、客戶和上市公司的價(jià)值提升，只有跟投資相結(jié)合的研究才能真正創(chuàng)造價(jià)值。”楊玉成如是認(rèn)為，投資作為證券公司的主營業(yè)務(wù)，其存在回報(bào)、穩(wěn)健和風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，投資只有依托于研究，才能更好地應(yīng)對宏觀面、行業(yè)層面和公司層面的各種變化，才能夠很好地把握影響市場價(jià)值的各種因素，從而化解投資原有的壓力。

　　海通證券的吳淑琨介紹，近年來，公司各業(yè)務(wù)部門對研究所報(bào)告的需求無論從數(shù)量上看，還是從深度、廣度方面而言，都有了質(zhì)的飛躍。2005年全年，海通各業(yè)務(wù)部門發(fā)給研究所的需求委托單的數(shù)量增長了300%。市場環(huán)境的改變，券商業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致了各部門對研究的依賴度越來越高，也促使券商研究所轉(zhuǎn)型出現(xiàn)了加速度。

　　對于目前投資和研究投資和研究分立，從事投資的部門本身也擁有自己的研究力量的問題，楊玉成認(rèn)為，研究所和投資部門的研究力量的有效協(xié)調(diào)和合作，能夠極大提高整個(gè)公司的投資和研究兩方面的實(shí)力。