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□竇彬
進入2006年，券商行業內部的生存狀況差距無疑達到了歷史的頂點：一方面，多數券商面臨著破產清盤倒計時的煎熬，這從二十多家券商在銀行間市場推遲披露2005年報中就可以看出蛛絲馬跡了。另一方面，也是更為重要的是，少數券商則繼續受到各項優惠與照顧，并且還有更多的利好在陸續傳來，這些券商有望在今年實現翻身，徹底扭轉2002年以來的
下跌趨勢。因此，券商行業的優勝劣汰將在今年真正明朗化。
耐人尋味的是，去年底市場上盛傳一時的“券商合資被叫暫停”似乎在市場上有了些許印證的跡象。截至目前，券商合資還沒有任何取得積極進展的消息。從另一個層面來看，這恐怕是券商行業最大的利好。在基金行業中，基金公司基本上沒有任何歷史遺留問題，而且還經歷了四年的原始積累。因此，基金合資得以大行其道。然而，券商在經歷了多年的打擊之下已經原氣大傷，外資在低位介入后對整個行業的沖擊將是顯而易見的，甚至可能是壓倒駱駝的最后一根稻草。
當然，從更長遠的角度來看，外資介入是不可避免的。根據入世的相關承諾，保護券商行業的時間已是屈指可數。盡管券商行業在最近兩年發生了一些相當積極的變化，如對券商行業的金融定位受到更多認同，券商業務創新更多地與國際接軌等，但是，一個不容忽視的事實是，即使是創新類券商的生存能力與盈利能力也是比較弱的，與外資較勁的實力仍然較為單薄。所以，當前特殊時期對于券商而言是極為寶貴的，如何盡快做大做強已是當務之急。
客觀地說，部分券商近一兩年已經感受到了些許來自有關部門的實實在在的溫暖：從分類監管到新業務資格開閘，從集合理財到權證創設，這都讓優質券商受益匪淺。即使是今年，這些券商也對融資融券業務寄予了極大希望，希望公司的盈利能力藉此獲得飛躍性進步。與此相比，更加緊迫的是，券商持續發展模式的探尋實際上才剛起步。一個明顯的例子是，券商盈利能力在很大程度上還是取決于二級市場的表現，難以做到穩步發展。
券商發展進入最后的關鍵時刻，不得不提及的是，多數券商被淘汰的進程比預想的緩慢了許多。來自多方信息顯示，不少地方政府正全力以赴地挽救當地券商，目標就是要為當地保留至少一家證券公司的金融資源。因此，在政府介入后，市場機制下的優勝劣汰自然會受到較大影響。事實上，目前在困境中承受著最大壓力的只是那些沒有強大股東背景支持、歷史遺留問題尚待解決的券商。可以想象，劣不汰必然使得優勝結局的到來將變得比較困難。
在此不得不提及的是，通過司法程序破產終于在券商行業中出現了第一例，曾經風光一時的大鵬證券也因此以不體面的形式在業界發展歷程中留下了痕跡。司法破產的介入意味著，券商破產清算不再視作特例，程序的建立將使更多券商不得不直面生死考驗。就此來看，券商行業才剛剛進入一個轉折期。
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