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上海證券報 上海金鵬 王偉波
周三隔夜，全球商品期貨市場整體大幅下跌，筆者認為:新上任的美聯儲主席伯南克發表的一番講話是導致行情暴跌的原因之一。
伯南克稱，目前全球商品總需求仍有著較強的增長動力，原材料產能的擴張也可能
超出正常水平，如果沒有相應的對沖性貨幣政策，通貨膨脹壓力將會增加，這使得美國有必要進一步提高利率，美國經濟仍處于擴張通道之中。伯南克話音一落，全球商品聯動大跌，其中走勢最為敏感的當屬原油，周三晚間原油行情大跌近兩美元一桶。主力合約604收報于59.25美金/桶，跌破60美元的關鍵支撐位；處于歷史高位的金屬市場，也受伯南克講話影響，大幅度回落，LME三月綜合銅暴跌190美元/噸，收報于4770美元/噸。
伯南克上任之后，關于市場升息的預期在逐步加強。而且從伯南克的講話不難看出，其升息的幅度可能要遠遠超過市場預期。現在看來，伯南克與格林斯潘最大的區別，在于格林斯潘相對比較溫和，而伯南克則比較直接與強硬。此前，整個商品期貨市場最為關注的是伯南克就任之后的利率方向問題。美聯儲上周第14次升息，會后的聲明給伯南克預留了繼續升息的空間。而本周三伯南克的講話再度將市場預期變為現實，他不僅會繼續格林斯潘的升息措施，而且會加大力度，從而維持經濟增長和通脹之間的平衡。油價在伯南克上任之后，就展開回落，目前已經跌破60美元/桶，而伯南克的講話已經開始初步對高企的油價形成震懾。美聯儲控制通貨膨脹的決心由此可見一斑。
伯南克講話之后，商品市場之所以有如此劇烈的反應，主要在于美聯儲本周二如期宣布升息25個基點，將利率提升至4.5%，同時在會后陳述中去掉了"逐步"一詞，顯示美聯儲未來的利率將更多地依賴經濟和通脹表現來決定。美聯儲的會議記錄同時稱，盡管近期數據表現"不均"，但經濟擴張似仍維持強勁；這幾個月的核心通脹相對較低，長期通脹預期處在控制之下；資源利用可能上升、油價上漲將增加通脹壓力。伯南克講話意味著目前通貨膨脹的勢頭已經開始抬頭，美國為控制通貨膨脹的決心將成為未來一段時間全球商品市場的主要回落動力所在。
目前，商品市場受美國抑制通貨膨脹的影響展開回落，預期這種回落行情將維持一段時間，但是僅僅因為這一點而認為商品牛市結束，還未時尚早。筆者認為商品市場的走勢不是伯南克幾句話就能左右，也并非美國通過加息就能抑制。最終商品市場是否能夠持續牛市進程，一定程度上還是要理性回歸商品本身的基本面供應與需求的形勢上來。具體到各個品種上，拿原油來說，盡管油價再度跌破60美元/桶，但是還難說就此轉勢，后市原油價格不排除繼續維持55-70美元/噸之間的區間震蕩行情。而金屬市場包括銅、鋁、鋅等商品，依然有著良好的基本面支撐，銅價回落到一定水平將會受到消費買盤的支撐，畢竟目前整個金屬市場依然處于偏緊的供應狀態。而國內投資者普遍關心的天然橡膠的走勢，也處于這種動蕩的調整走勢中。日本天然橡膠期貨由于受基金控制，其走勢與黃金以及日經指數保持緊密聯系，但是目前來觀察，受外圍因素影響，日本橡膠期貨連續回落，但是基金仍持有相當數量多頭頭寸，而基本面良好的供需形勢決定其目前的下跌僅僅是個牛市調整。
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