十年股海走一遭 中石化回購留給投資者幾多利潤

　　在市場上炒得沸沸揚揚的中石化要約回購終于塵埃落定。根據中國石油化工股份有限公司日前發布的公告，該公司將分別以24.4%、26.2%、13.2%、16.9%的溢價收購旗下齊魯石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、中原油氣(資訊 行情 論壇)、石油大明(資訊 行情 論壇)四家A股上市子公司。

　　從中石化第一家上市子公司石油大明1996年6月開盤交易算起，其間整整經歷的10年時

間。這10年，恰恰是中國股市從幼稚走向成熟的10年，同時也是經歷股改陣痛的10年。10年間，

　　石油大明

　　石油大明是中國石化第一家登陸A股市場的子公司，發行量為1441.9萬股，發行價格5.98元，首日收盤價12.28元。由于當時新股中簽率極低，因此我們將該股首日收盤價作為判斷原始投資者盈利與否的基準。

　　1997年末，石油大明上市1年后首次進行利潤分配，分配方案為10送8。照此計算，上市首日買入該股的投資者，其持股成本經過此次送配后降為6.82元。

　　1998年末，石油大明再度進行利潤分配，分配方案為稅后10派1.60元，同時投資者有權以每股5.00元的價格10股配8股。當時，石油大明的市場價為6.00元左右，如果放棄配股，投資者將較其他投資者多損失0.45元(配股后的持股成本：(6元×10股＋5元×8股)／18＝5.55元)。因此，理性的選擇是參加配股，這樣，原始投資者的持股成本變為：(6.82元×10股＋5元×8股)／18＝6.01元。

　　2000年末，石油大明分配方案為10派1.60元；2001年末，分配方案為10派0.4元加10送2，經過這兩次送配后，原始投資者的持股成本降為4.84元。

　　此后的幾年，該公司的分配方式以分紅為主，2002年末和2004年末分別實施10派2.4元和10派2.7元的利潤分紅，使原始投資者的持股成本進一步降至4.33元。

　　根據中國石化公布的10.3元／股要約收購價計算，原始投資者過去10年間投資石油大明的利潤為每股6元，折合成復利年收益率為9%。

　　齊魯石化

　　齊魯石化1998年4月份在上海證券交易所上市，發行規模為35000萬股，發行價5.00元，首日收盤價4.74元，是為數不多的上市首日跌破發行價的上市公司。為了公平起見，我們仍然將該股首日收盤價作為二級市場原始投資者的成本線。

　　齊魯石化上市后歷年分配均為現金分紅，這令它在長達8年時間里股本未發生任何變化，也使得我們的成本計算變得更加簡便。

　　8年間，該公司先后進行過5次分紅，分別是1998年末的10派1.26元；1999年末的10派0.90元；2000年末的10派0.72元；2003年末的10派0.8元；2004年末的10派1.62元。經過數年分紅，原始投資者的持股成本降為每股4.21元。

　　按照中國石化公布的10.18元／股要約收購價計算，原始投資者在過去8年時間里投資齊魯石化的總收益為每股5.97元，折合成復利年收益率約為12%。

　　揚子石化

　　揚子石化是中國石化旗下第三家上市的子公司。1998年8月，該公司35000萬股流通股在深圳交易所掛牌交易，其發行價為4.20元，上市首日收盤價4.97元。

　　揚子石化的歷史成本計算同樣相對簡單，公司分配也以現金分紅為主，8年里共進行了5次分紅，分別是：1998年末10股派0.944元；1999年10股派0.64元；2000年末10股派0.96元；2003年末10股派2.4元；2004年末10股派3.6元。其二級市場原始投資者的持股成本降為每股4.115元。

　　按照中國石化公布的13.95元／股要約收購價計算，原始投資者在過去8年時間里，投資齊魯石化的總收益為每股9.835元，折合成復利年收益率約為16%。

　　中原油氣

　　中原油氣是最后一家上市的子公司。1999年11月，該公司的17000萬股流通股在深圳交易所上市，這17000萬股流通股的發行價為4.89元，上市首日收盤價為5.91元。

　　上市當年，中原油氣便進行了首次分紅，每10股派0.4元。2000年，該公司在每10股派1.20元后又每股送2股，將二級市場上原始投資者的持股成本降至4.79元／股。

　　2001年，該公司在實施每10股派1.60元的分配方案后，又以每股9.10元的價格向全體股東配售，每10股可獲配2.5股。該方案實施后，投資者的持股成本升至5.524元。

　　此后，中原油氣又進行了三次現金分紅，分別是2002年末的10股派0.8元；2003年末的10股派1.6元；2004年的10股派2.25元。投資者的成本又降至5.06元。

　　按照中國石化公布的12.12元／股要約收購價計算，原始投資者在過去6年半時間里，獲得的收益為每股7.06元，折合成復利年收益率約為13%。

　　由上可以看出，中國石化旗下四家上市子公司的投資者在長達10年的時間里，均取得了遠遠超過同期銀行儲蓄的收益率，其中揚子石化的投資者最為幸運，以高達16%的復利收益率穩居榜首。

　　商報記者 張景宇