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齊魯石化、揚子石化、中原油氣、石油大明將在收購完成后終止上市地位收購后中石化每股盈利將增厚
中石化現金回購旗下四子公司終于定案。在四公司停牌6個交易日后，中石化今日發布公告稱，將以現金要約的方式收購齊魯石化、揚子石化、中原油氣三家A股上市子公司的所有流通A股，收購石油大明的所有流通A股和除中石化自身持有外的非流通股。此次回購總
金額將達到143億元人民幣，遠高于中石油此前收購旗下三公司所花費的60多億元。
四公司今日披露的《要約收購報告書摘要》顯示，中石化將以10.18元人民幣/股的價格要約收購齊魯石化35000萬股流通股A股(占齊魯石化總股本的17.95%)；以13.95元人民幣/股的價格要約收購揚子石化35000萬股流通A股(占揚子石化總股本的15.02%)；以12.12元人民幣/股的價格要約收購中原油氣25500萬股流通A股(占中原油氣總股本的29.15%)；以10.30元人民幣/股價格要約收購石油大明265，828，392股流通A股，并以5.60元人民幣/股價格要約收購石油大明除中石化自身持有外的2，332，800股非流通股(共占石油大明總股本的73.67%)。如果四公司目標股東全部接受要約收購，則現金對價總計約143億元。
此次要約收購的溢價比例較高，對齊魯石化、揚子石化、中原油氣、石油大明四公司的要約收購價格分別比其停牌收盤價溢價24.4％、26.2％、13.2％、16.9％。對四公司停牌前1年的最高收盤價的加權平均溢價水平也達到11.8％。
齊魯石化等四公司將在明日復牌。中石化稱，此次要約有效期限為要約收購報告書公布之日起的30個自然日。公司于2月16日發布《要約收購報告書摘要》，并向中國證監會報送相關材料。根據法律規定，若證監會在15日內無異議，中石化將于3月6日公告《要約收購報告書》并開始要約收購期。預計要約收購期到4月4日結束，并于4月6日支付收購對價。四家子公司也將在4月份內終止上市地位。
中石化表示，此次收購對其具有重要的戰略意義。通過整合子公司資源，中國石化可以理順管理體制，進一步發揮協同效應，提升綜合競爭實力。同時，整合子公司也是兌現中國石化上市時對資本市場及投資者的承諾，有效解決關聯交易與同業競爭問題。
從要約收購價格分析，收購四家上市公司對中石化的業績應該具有正面促進效應。
收購完成后，以2005年三季報中數據為準，此次回購的四家子公司對中石化凈資產的增加額為63.88億元，貢獻率為3.05%。從利潤貢獻來看，由于這四家公司的業績相對較高，收購對中石化凈利潤增加額為10.44億元，每股收益貢獻率為3.95%。
我們還可以對中石化的收益算筆細帳。暫不計算資金使用成本，以中石化今日公布的要約收購價為準，那么此次收購四公司全部流通股所需支付的資金為142.66億元，減去四家公司2005年前三季度的凈資產總額，那么溢價總金額為80.81億元，如果該項溢價在10年內攤銷，那么中國石化每年的攤銷金額約為8億元。另一方面，四家公司前三季度實現凈利潤312.5億元，其中少數股東收益為10.43億元，而在中國石化對其整合后，中國石化將享有全部的收益，即獲得此前由少數股東享有的部分收益。由于該項收益要大于溢價攤銷，因而對于中石化而言，此次整合將增厚公司的盈利。
中石化董事、財務總監張家仁昨日也表示，雖然目前無法對回購完成后，2006年乃至更長時間內的公司業績給出明確數字，但可以肯定的是，收購后中石化每股盈利將有所增厚。更重要的是，整合后的協同效率也將大大提升中國石化的股東價值。通過整合子公司資源，可以進一步加強中石化內部的統一管理，充分發揮協同效應，符合中國石化建設具有國際競爭力的一體化能源化工公司的戰略目標。
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