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本報記者 陸媛 發(fā)自北京
對于接下來的中石化和市場的博弈押寶大戰(zhàn)，多位股改和收購專家昨日表示，中石化應(yīng)盡量采用換股收購或者賣殼為主的金融創(chuàng)新方式來整合剩下的這些子公司。而如何進行金融創(chuàng)新以使中石化整合旗下子公司達到利益最大化？和君創(chuàng)業(yè)咨詢有限公司董事長李肅提出了三種方式。
李肅認為：“中石化現(xiàn)在為整合已經(jīng)付出了很大代價，先期市場投資者獲得了明確信息便進場炒作，使中石化不得不付出了更高溢價收購，那么剩下5家子公司也真是沒有更好的辦法來避免大代價，只能期待‘車到山前必有路了’�！崩蠲C表示，第一種方式是進入二級市場以避免更大損失�！安荒苜嶅X，可以爭取避免虧更多錢。比如財務(wù)公司等可以盡可能早、盡可能多地進入這些子公司的流通盤，這樣，即使市場炒作很猛，也還是能補償一下現(xiàn)金或者換股收購造成的損失�！崩蠲C說。從公開股東資料上可發(fā)現(xiàn)，石煉化、武漢石油、泰山石油三家子公司前十名流通股股東大部分都是新進入的自然人。
第二種方式是“變更收購”。李肅簡單介紹了一個可操作的流程：“由于市場投資者押寶在換股收購，會炒作這些子公司，那么中石化如果自己股價很低，換股收購就會非常吃虧。所以，可以采用變更收購方式。首先，在境外設(shè)立一個殼公司，然后中石化把子公司的國有法人股變更給這個境外殼公司，那么該殼公司可以在香港上市。這樣一舉兩得，第一是子公司的股權(quán)分置雖然還存在，但它已經(jīng)跟中石化名義上沒關(guān)系了，所以慢慢來；第二呢，等中石化完成股改了，兩個公司之間再換股收購。這種方式提供了緩沖空間。”
第三種方式概括為“轉(zhuǎn)移收購”。李肅說：“中石化還可以把子公司的法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給未上市的境內(nèi)關(guān)聯(lián)公司，由它們來整合后再資產(chǎn)置換回來�！�
國泰君安石化分析師侯繼雄則表達了不同看法：“中石化當(dāng)然愿意賣掉石煉化、武漢石油、泰山石油，可是找到合適買家很難，還不如趁子公司價格大漲，順水推舟先做了子公司股改�！�
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