中石化剩余公司整合前景未明投資者應注意風險

http://whmsebhyy.com 2006年02月15日 20:35 新浪財經

　　新浪財經訊中國石油化工股份有限公司(中國石化，600028.sh)15日于北京召開董事會，批準以現金要約的方式收購旗下齊魯石化(600002.sh)、石油大明(000406.sz)、揚子石化(000866.sz)、中原油氣(000956.sz)四家A股上市子公司的全部流通股和非流通股。

　　根據中國石化公布的《要約收購報告書摘要》，上述四家子公司得要約收購價分別為：

　　齊魯石化：10.18元/股，較停牌前一日(2006年2月7日)收盤價8.18元溢價24.4%；

　　石油大明：10.30元/股，較停牌前一日(2006年2月7日)收盤價8.81元溢價16.9%；

　　揚子石化：13.95元/股，較停牌前一日(2006年2月7日)收盤價11.05元溢價26.2%；

　　中原油氣：12.12元/股，較停牌前一日(2006年2月7日)收盤價10.71元溢價13.2%。

　　如果以上四家目標公司的流通股股東全部接受要約，則流通股部分的現金對價總計約為143億元。

　　分析人士指出，該四家公司平均溢價幅度20.175%，遠遠超過此前中石化在香港市場上的兩次回購溢價幅度(北京燕化溢價約10.9%，鎮海煉化溢價約12.2%)，顯示了中石化此次整合旗下資源的信心和力度。

　　對于剩余子公司的整合，中國石化財務總監張家仁15日表示：“收是肯定要收的，但還沒有計劃”。

　　目前滬深市場上直屬于中石化的上市公司尚有5家，分別是：泰山石油(000554.sz)、武漢石油(000668.sz)、石煉化(000783.sz)、上海石化(600668.sh)、儀征化纖(600871.sh)。

　　在中石化大手筆整合旗下資源之際，該六家公司理所當然成為市場關注的熱點，下表列出了以2006年2月15日收盤價計算的該六家公司四種溢價情況下的可能價格。

中石化旗下五家尚未收購子公司A股溢價情況一覽

公司名稱	2月15日收盤價	溢價10%價格	溢價15%價格	溢價20%價格	溢價25%價格
泰山石油(000554)	3.98元	4.38元	4.58元	4.78元	4.98元
武漢石油(000668)	7.21元	7.93元	8.29元	8.65元	9.01元
石煉化(000783)	3.79元	4.17元	4.36元	4.55元	4.74元
上海石化(600688)	4.79元	5.27元	5.51元	5.77元	5.99元
儀征化纖(600871)	3.20元	3.52元	3.68元	3.84元	4.00元
注：以上溢價計算均以相關各公司2月15日收盤價計算。

　　不過分析人士還指出，中石化本次收購的四家公司質地均非常優異，以要約收購價計算，上述四家公司的動態市盈率分別為：齊魯石化8.78倍，揚子石化8.45倍，石油大明14.23倍，中原油氣14.34倍；中石化本次收購要約價的平均動態市盈率約為11.45倍。

　　加之上述四家公司均是純A股公司，所以中石化采取高溢價現金收購也是情有可原的。

　　而剩余五家子公司除上海石化業績尚可之外，其他四家公司均業績平平，石煉化和儀征化纖前三季還出現虧損，上海石化和儀征化纖還有H股。在諸多因素作用之下，中石化在整合的時候是否會還會采用高溢價現金收購的策略值得商榷，同時相關個股自低點起均已有不俗漲幅，因此投資者在二級市場上進行操作時應注意風險。(新浪財經云峰/文)

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