現場目擊舉牌“進行時”　百大集團先股改還是先重組

　　本報記者高曉娟杭州報道

　　上市公司股改工作正在熱火朝天的展開，股改進程也進一步加快，浙江上市公司中已經有逾一半完成或進入了股改程序。還沒做股改的公司，也大都在積極準備。而百大集團(600865)卻是“干瞪眼沒辦法”。因為公司第一大股東股權轉讓之事遲遲沒有下文，重組不知何時進行，而“銀泰系”不斷地從二級市場增持公司流通股，現在的百大集團根本不知道

該如何面對股改問題。

　　百大集團的股改該怎么進行？到底是應該先股改還是應該先重組？

　　先股改:大股東地位難保

　　根據百大集團的公告，從去年12月5日“銀泰系”首次舉牌百大集團(600865)至今，“銀泰系”旗下的浙江銀泰百貨及杭州銀泰奧特萊斯商業發展公司累計持有百大集團4385.56萬股，占總股本的16.26％。其中，流通股3288.77萬股，占總股本的12.19％，占流通股的24.3％。

　　如果百大集團此時不考慮重組的事而進行股改，現在的第一大股東——杭州市投資控股有限公司的大股東地位將保不住。按現在股改對價方案的市場平均水平每10股送3股來計算，杭州市投資控股有限公司持有百大集團8073萬股股份，股改后僅有5633.35萬股。而銀泰目前有3288.77萬股流通股，按10送3將獲送986.63萬股，合計將持有5372.19萬股股權。這樣，雙方持股將非常接近，銀泰只要稍微增持一點股權就能成為大股東。原本想“嫁”出百大集團這個“俊姑娘”，還能賺上一筆的杭州市投資控股公司，一股改就白白丟掉了大股東地位，這肯定是他們不想看到的結果。

　　那么，如果不股改呢？百大集團將面臨被市場邊緣化的危險。

　　先重組:股改也很難

　　從股改工作啟動以來，在股改前夕進行各種股權轉讓的上市公司并不在少數。有人說，股改前夕轉讓股權是不明智的舉動，是把“馬上到手的肥肉”送給了別人。因為，相對于大部分上市公司的非流通股股東而言，股改后其價值將會有質的飛躍，不僅價格快速增多，還能變現，可謂“獲利豐厚”。不過，這種股權轉讓，大都是大股東把一些分散的非流通股受讓過來，目的就是為了能增加自己的控股權，也可以更順利的推進股改。

　　但百大集團的股權轉讓不同于此。如果先重組，再股改仍然很困難。

　　杭州市政府早在幾年前就有意轉讓百大集團第一大股東股權，去年圈定了為數不多的幾家備選公司。銀泰作為競爭者之一，對百大集團覬覦已久，找“政府”不成轉而走“市場”路線，從二級市場不斷增持百大集團流通股，掌握了一定的主動權，對百大控股權志在必得。而另一競爭者西子電梯則把希望寄托在了杭州市政府身上。

　　在這種情況下，如果杭州市政府把控股權給了西子電梯，之后進行股改。按照現行有關規定，必須有三分之二流通股股東贊成，股改方案才能通過，從這個角度看的話，銀泰已經是穩操勝券。銀泰持有流通股3288.77萬股，在百大集團所有流通股13533.99萬股中已占有24.3％。目前一般上市公司股改流通股東參與投票率都在50％以下，這樣看來，銀泰在百大集團未來的股改中已經取得了絕對的話語權。若銀泰在股改中投反對票的話，很有可能讓百大集團的股改沒法進行下去。即使股改通過了，西子電梯的控股比例大幅下降，大股東地位也岌岌可危。

　　如果杭州市政府把控股權給了銀泰，按照市場流傳的3.5元/股轉讓價格來看，銀泰付出的代價也不低，進行股改也存在一定困難。有業內人士分析，百大集團控制權繼續這樣爭下去，后果可能會三敗俱傷，不管誰勝出，都必定付出很大的代價，而百大集團的正常經營也會受到一定影響。

　　到底是應該先股改？還是應該先重組？我們很難一下子作出判斷，但可以肯定的是，這場股權之爭僵持的時間越久，百大集團的股改將越難進行，上市公司及廣大投資者的利益將越難得到保護。