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本報記者陳勁
日前，玖龍紙業在香港上市的初步招股文件浮出水面。根據該文件，公司計劃以每股2.85－3.4港元的價格發行10億股新股，最高集資達34億港元，是2006年以來香港集資規模最大的上市新股。
據公司的初步招股文件，玖龍紙業擬于2006年2月20日起公開招股，并于3月3日掛牌，上市保薦人為法國巴黎百富勤及美林證券。
值得一提的是，玖龍紙業獲得香港三大富豪的青睞。恒基地產主席李兆基、新世界發展主席鄭裕彤及有“亞洲糖王”及“酒店大王”之稱的嘉里集團創辦人郭鶴年，將透過私人公司，分別購入玖龍紙業2000萬美元的股份，相當于1.56億港元，即合共認購4.68億港元股份，相當于玖龍最高集資額的14％。香港證券業人士認為，目前內地包裝紙行業仍處于供不應求的局面，內地每年的產量低于需求約200萬噸，需要由海外進口來彌補缺口，估計未來幾年供不應求的局面不會有大的改變，因此看好這個行業。而玖龍是行業的領導者，相信會成為受惠者。另外，玖龍紙業還有中國內需的概念。
不過，也有證券分析員較為關注玖龍紙業負債較高的問題。截至2005年9月，玖龍的長期及短期銀行貸款60億元，相對于股本的比率高達232％。而且，公司過去三年的經常性負債一直高于凈現金流入，反映其現金的流入少于資本性投入。不過，分析員指出，同類公司理文造紙(2314)的情況亦類似，這可能反映出造紙行業資本投資較大的特點。因此，一旦行業市場出現逆轉，公司經營可能會出現問題，不過目前內地的包裝紙行業前景較明朗，所以出現上述問題的風險并不大。
據悉，玖龍紙業是內地最大的包裝紙箱制造商。該集團今年的預測盈利最少約為10.05億人民幣，派息比率擬定為20％，市盈率介于11.4－13.6之間。較同類股份理文造紙(2314)的14倍要低。2004年玖龍實現盈利2.81億人民幣，去年盈利增長8％，達到3.037億人民幣。
在集資凈額中，有近55％的資金用于添置三臺造紙機，另有35％用于償還借貸。目前，該集團旗下的十臺造紙機，年產能力330萬噸，市場占有率約17.5％。
來自香港的消息稱，玖龍紙業掌舵人張茵2004年名列“胡潤中國女富榜”第19位，2005年登上《福布斯》內地富豪榜第107位。張茵與香港素有淵源，1985年開始在香港開始廢紙回收事業，1990年成立美國中南集團，并享有美國廢紙回收大王之譽。
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