2005年年報(bào)披露期間投資策略集錦

　　撰稿：方正證券　呂小萍、東吳證券研究所　江帆、民生證券　伍穎、吳青蕓、周貴銀

　　主持人小張老師的話

　　2005年的年報(bào)披露序幕已經(jīng)拉開(kāi)，年報(bào)高峰近在眼前。如何根據(jù)上市公司年報(bào)來(lái)調(diào)整投資和對(duì)手中的股票進(jìn)行個(gè)別處理，是現(xiàn)階段投資者面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。相信來(lái)自業(yè)內(nèi)人士的

多種策略，一定會(huì)讓你有所啟發(fā)。

　　整體業(yè)績(jī)趨淡值得關(guān)注

　　2005年年報(bào)高峰正來(lái)臨，雖然行情將繼續(xù)如火如荼地展開(kāi)，但個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)仍不得不防。畢竟，市場(chǎng)中大部分個(gè)股在此輪行情中，平均都出現(xiàn)了20%以上的漲幅；而隨著年報(bào)的來(lái)臨，其中部分公司將無(wú)法掩蓋來(lái)自業(yè)績(jī)的尷尬。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市1378家上市公司，已有478家預(yù)告了2005年業(yè)績(jī)，其中預(yù)虧的公司家數(shù)超過(guò)210家，大大超過(guò)2004年和2003年174家和147家虧損的數(shù)字。因此，2005年上市公司的年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)將伴隨著2006年春季行情的始終。這就需要投資者對(duì)那些有行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的上市公司進(jìn)行適時(shí)的調(diào)整。

　　另外，個(gè)別行業(yè)成為業(yè)績(jī)滑坡的重災(zāi)區(qū)，如電子信息行業(yè)，大唐電信、G京東方、交大博通等不少大牌公司都出現(xiàn)在首虧公司名單之中，手機(jī)等子行業(yè)上市公司甚至出現(xiàn)全線虧損。如

　　因此，在目前股改使市場(chǎng)整體漲幅達(dá)到20%后，那些業(yè)績(jī)上存在明顯下降的上市公司，將面臨越來(lái)越大的調(diào)整壓力。對(duì)于那些擁有業(yè)績(jī)較差或者虧損公司

　　行業(yè)景氣變化最關(guān)鍵

　　貴州茅臺(tái)一則產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)15%的公告即將股價(jià)封上漲停的現(xiàn)象，已經(jīng)充分表明，一家上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)允菦Q定股價(jià)起落的主線。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，采掘業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、醫(yī)藥生物業(yè)等6個(gè)行業(yè)報(bào)喜勝過(guò)報(bào)憂。而煤炭、金屬采掘業(yè)集體報(bào)喜，12家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)的公司中，有11家預(yù)計(jì)增幅在50%以上，僅有一家公司預(yù)虧。在已經(jīng)披露的年報(bào)中，如麗江旅游，2005年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，主要得益于豐富的自然旅游資源和不斷升溫的旅游消費(fèi)熱潮。

　　此外，已經(jīng)披露年報(bào)的豫園商城、G華靖都是行業(yè)復(fù)蘇的收益者。對(duì)于這些業(yè)績(jī)相對(duì)突出的個(gè)股，應(yīng)在年報(bào)披露前后把握進(jìn)出節(jié)奏。一方面，在年報(bào)披露之前，由于良好的業(yè)績(jī)預(yù)期，必然存在短線拉升機(jī)會(huì)，另一方面，這些績(jī)優(yōu)個(gè)股在年報(bào)披露之后，由于短期利好的明朗，必然有調(diào)整過(guò)程。因此，在績(jī)優(yōu)業(yè)績(jī)公布之后反而要控制風(fēng)險(xiǎn)。由于目前大量的上市公司尚未披露年報(bào)，資源類個(gè)股、消費(fèi)類個(gè)股等都存在同樣的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。

　　汽車和鋼鐵即將公布的2005年度業(yè)績(jī)，令人擔(dān)心。另外，目前明顯處于行業(yè)景氣最高點(diǎn)的有色金屬、石油等行業(yè)的公司，投資者也必須時(shí)刻警惕。畢竟，有市場(chǎng)價(jià)格變化的公司，股價(jià)受之影響實(shí)在太大。

　　比較業(yè)績(jī)看環(huán)比

　　如何比較公司業(yè)績(jī)？看環(huán)比，尤其是各季度的環(huán)比變化。如果同比、環(huán)比業(yè)績(jī)都出現(xiàn)增長(zhǎng)，表明公司處于良性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，股價(jià)應(yīng)該走勢(shì)強(qiáng)勁。如果2005年度業(yè)績(jī)同比下降，但各季度環(huán)比逐漸回升，則表明公司正走出低谷，這類公司應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。對(duì)于在三季度報(bào)中預(yù)測(cè)全年業(yè)績(jī)公司，則需將三季度報(bào)的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)和年度實(shí)際業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，重點(diǎn)關(guān)注年度業(yè)績(jī)不符合三季度報(bào)預(yù)測(cè)的個(gè)股，如果業(yè)績(jī)超出預(yù)期，則將出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

　　關(guān)注有望高比例送配的公司

　　2006年年報(bào)最大的看點(diǎn)應(yīng)該是那些目前尚未股改，而有望推出高比例對(duì)價(jià)和高比例送股的上市公司。

　　首先，尚未股改的公司本身就有可能推出高比例對(duì)價(jià)方案，再加上如果年報(bào)公布后再推出高比例送配方案，這無(wú)疑會(huì)成為整個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，也很容易產(chǎn)生短線黑馬。比如，豐原生化(000930)推出10送2.5對(duì)價(jià)方案的同時(shí)，還推出了10轉(zhuǎn)增10的送股方案，所以，豐原生化的上漲不僅僅是因?yàn)樗�是新能源概念，在送股和�?duì)價(jià)方案上也是非常不錯(cuò)的。

　　我們從權(quán)證發(fā)行資格管理辦法來(lái)看，流通股本大于3億股成為很多中小盤(pán)藍(lán)籌股的障礙，因此從再融資的需求出發(fā)，必然有很多公司會(huì)在年報(bào)中公布高比例送股方案，尤其是中小板的公司。

　　從市場(chǎng)對(duì)分紅送股的歷史反應(yīng)看，凡是年報(bào)送股比例達(dá)到10送4以上的公司，在年報(bào)前后股價(jià)都有非常明顯的反應(yīng)。因此我們根據(jù)權(quán)證發(fā)行管理辦法對(duì)股本、流通市值的具體規(guī)定，不難提前挖掘出潛在的高送股對(duì)象。

　　而更簡(jiǎn)便更可靠的方法，就是直接到上市公司的股改承諾中尋找大股東已經(jīng)承諾要大比例送股的公司，挑出其中送股比例高于10送4的，事先買進(jìn)，等待利好公布后獲利拋出。

　　績(jī)差股“先苦后甜”

　　如果說(shuō)不少績(jī)優(yōu)個(gè)股走勢(shì)上往往“先甜后苦”，則需要關(guān)注一些績(jī)差個(gè)股的“先苦后甜”走勢(shì)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)既是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的反映，也存在一部分調(diào)節(jié)因素。已經(jīng)有不少上市公司在往年采取當(dāng)年大幅計(jì)提，致使業(yè)績(jī)大幅虧損的先例，這些上市公司往往在業(yè)績(jī)巨虧時(shí)，就是出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)之時(shí)。典型的，如四川長(zhǎng)虹在2005年初公布巨虧公告后，股價(jià)開(kāi)始逐漸探明底部，這些前車之鑒表明，上市公司的業(yè)績(jī)往往是對(duì)過(guò)去一個(gè)年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的回顧，并不能代表公司的未來(lái)。而對(duì)投資者而言，投資股票更為看重的是上市公司業(yè)績(jī)，因此，對(duì)于績(jī)差的個(gè)股，也是一條可行的另類投資渠道。而這些個(gè)股在走勢(shì)上往往體現(xiàn)為先跌后漲，年報(bào)披露之后會(huì)迎來(lái)最后一跌，由此開(kāi)始步入股價(jià)回升路途。這些個(gè)股機(jī)會(huì)往往蘊(yùn)涵在業(yè)績(jī)不正常的巨幅波動(dòng)，或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)受到非正常因素干擾的上市公司。

　　關(guān)注股改和業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)個(gè)股

　　從目前證券市場(chǎng)形勢(shì)而言，即使進(jìn)入年報(bào)披露期，吸引公眾眼球的仍然是股權(quán)分置改革。為了配合股權(quán)分置改革，業(yè)績(jī)具有調(diào)節(jié)空間的上市公司往往呈現(xiàn)業(yè)績(jī)配合股改的良苦用心。用友軟件在啟動(dòng)股權(quán)分置改革之前公布業(yè)績(jī)快報(bào)，以每股0.56元的驕人業(yè)績(jī)傳遞了公司2005年業(yè)績(jī)優(yōu)異的信息。這純屬巧合，還是別有用心，不得而知。但上市公司寄希望于良好的業(yè)績(jī)有助于股改順利通過(guò)的期望想必都會(huì)存在。因此，在目前股改進(jìn)入攻堅(jiān)階段的期間，可適當(dāng)關(guān)注股權(quán)分置改革尚未啟動(dòng)的上市公司，或許，為了股改成功，上市公司會(huì)將年報(bào)扮靚一些來(lái)取悅流通股股東。

　　文章純屬個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

　　作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒(méi)有利害關(guān)系

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