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本報記者李中秋
昨日國內期市遭遇“倒春寒”，各品種集體暴跌。其中滬鋁和天然橡膠無量跌停；滬銅主力4月合約大跌1640元至46510元/噸，這是節(jié)后商品期貨又一次大震蕩。分析人士指出，近日商品期貨高位巨幅震蕩明顯受外盤影響，而指數(shù)基金在高位出現(xiàn)分歧，則是最根本原因。
外盤影響明顯
近日商品期貨市場可謂云波詭異、暴漲暴跌。在國內期市春節(jié)休市期間，國際市場黃金、白銀等貴金屬，銅、鋁等基本金屬，以及玉米大豆等農產品期貨全面大漲。國際原油和黃金分別創(chuàng)下每桶70美元和每盎司570美元新高，期銅也不甘落后，2月6日創(chuàng)出5080美元歷史新高。受此影響，從2月6日到2月9日，短短4日內，國內商品期貨大漲大跌，其中2月6日齊現(xiàn)漲停，銅、鋁、天膠、玉米、白糖漲停更是持續(xù)至收盤時間。
與此同時，各品種表現(xiàn)出共振效應，齊漲齊跌明顯。2月7日國際金價率先暴跌，從570美元高位一路跌至550美元之下，創(chuàng)1年多來單日最大跌幅。國內期貨品種2月8日紛紛觸及跌停板。當日，上海期銅、期鋁均以跌停開盤，隨后幾日持續(xù)暴漲與暴跌。在大量獲利回吐盤打壓下，2月10日全球商品期貨市場再度遭遇重挫，紐約黃金、原油及倫敦銅、鋁期貨等均大幅下跌。三個月期銅自上周四的每噸5017美元跌至4770美元，為1月27日以來最低價位，最終收報4840，較上日大跌177美元，跌幅度達3.5％。三個月期鋁較上日重挫約4.5％或116美元。三個月期鋅下挫6％或140美元。分析人士指出，昨日國內主要工業(yè)品期貨的暴跌仍是近日行情的翻版，這種巨幅波動來自于各路基金在高位的分歧。
基金出現(xiàn)分歧
相比中小投資者，基金尤其是指數(shù)基金的大手筆進出，更容易引起商品期價的波動。資料表明，已有越來越多的完全不懂得商品期貨的指數(shù)基金進入到商品期貨市場做多，這些大資金的進出，導致全球商品期貨的巨幅波動。
瑞銀最新的一份研究報告表明，目前投資商品指數(shù)基金的規(guī)模在2000億美元，其中55％投資在能源，15％可能投資在金屬，剩下的投資其他商品。也有國外研究機構的數(shù)據顯示，目前商品指數(shù)基金規(guī)模是1200億美元，比一年前提高400億美元，增幅為50％。以指數(shù)基金為代表的國際熱錢已經開始從國際資本市場向商品市場轉移。1月28日，美國股票交易所(AMEX)迎來首個在美國上市的商品指數(shù)基金。這個由德意志銀行發(fā)行的新指數(shù)基金，以每股25美元的價格通過經紀商和其它官方認證的經紀商公開發(fā)行。業(yè)內人士稱，這意味著國際市場客戶對指數(shù)基金的需求依然很大。
然而，業(yè)內人士指出，自上周起各路基金似乎發(fā)生了分歧，大量賣盤已撼動投資者對商品市場兩年牛市的信心，境外資金出現(xiàn)了不安情緒。境外機構人士稱，基金操作出現(xiàn)分歧，部分基金開始平倉甚至主動估空，但也有基金卻仍然堅持買入，這些行為直接導致了商品價格的波動。
業(yè)內人士分析，這種微妙的變化是美元利率水平所致。此前，基于對日益嚴重的通貨膨脹的擔憂，大量指數(shù)基金介入商品期貨市場導致期價走高。1月31日，美聯(lián)儲第14次升息，上調美元基準利率0.25％。至此，美元基準利率已達到4.5％。高利率的直接果就是持有貴金屬、石油、大宗商品等等的資金成本提高——包括實際的拆借成本與機會成本。這顯然會打擊部分投資人投資大宗商品的意愿。因此，不同基金對未來通貨膨脹預期產生的分歧導致了商品期貨在高位出現(xiàn)巨幅波動。
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