大豆行走在“牛市”前夜

　　青馬投資馬明超

　　豆類市場供求面正處于從利空向利多艱難轉(zhuǎn)化之中，目前CBOT豆類市場不斷擴(kuò)大的持倉量也說明，上漲行情一旦出現(xiàn)，其力度不會亞于80年代的那波牛市。

　　美農(nóng)業(yè)部再拋利空數(shù)字

　　上周四，美國農(nóng)業(yè)部公布的2006年2月份報告主要調(diào)整內(nèi)容包括:降低美國大豆壓榨量1000蒲氏耳，降低出口4000蒲氏耳，總使用量減少5000萬蒲氏耳，從而使美國期末庫存比上月預(yù)測增加5000蒲氏耳，達(dá)到5.55億蒲氏耳，折合1510萬噸的歷史最高水平。

　　雖然報告非常利空，但是利空基礎(chǔ)來源于兩點(diǎn):一是美國2005/2006年度的出口量會大幅減少，而到目前2005/2006年度僅過去不到一半，現(xiàn)在還不能斷言美國大豆出口像USDA預(yù)期的那樣悲觀。二是全球大豆庫存的高企，源于巴西和阿根廷仍維持高產(chǎn)的數(shù)字水平。但是到目前以基本確定，巴西和阿根廷總產(chǎn)量很難達(dá)到USDA估計(jì)的9900萬噸的水平。

　　干旱將縮減南美產(chǎn)量

　　2005年1月下旬，巴西和阿根廷南部大豆主產(chǎn)區(qū)遭遇一次炎熱干燥天氣，并導(dǎo)致部分早熟大豆出現(xiàn)減產(chǎn)。從本周開始，對于大部分晚熟品種來說，天氣進(jìn)入最為關(guān)鍵時間階段。但未來10天時間里，阿根廷產(chǎn)區(qū)及巴西南里奧格蘭德及SantaCaterina大部分地區(qū)以干燥天氣為主。去年從2月中旬開始，巴西南部南里奧格蘭德出現(xiàn)罕見的干旱，導(dǎo)致CBOT大豆價格從2005年2月初的500美分上漲到3月11日的最高660美分。目前時間正好進(jìn)入去年暴漲的同一時間段，歷史能否重演，關(guān)鍵看以后十余日的天氣變化。

　　上周末，阿根廷和巴西南部沒有出現(xiàn)降水。從

　　目前20％的南美產(chǎn)區(qū)處于干旱之中，對比去年情況，初步估計(jì)美國農(nóng)業(yè)部高估南美產(chǎn)量400萬噸左右。也就是說，今年巴西和阿根廷產(chǎn)量定位在9500萬噸比較合適。另外，根據(jù)中國大豆進(jìn)口需求恢復(fù)情況，中國在2－5月份購買美國大豆數(shù)量仍有增加可能，至少完成剩下的657萬噸進(jìn)口量沒有問題。

　　美國題材支持后市

　　CBOT大豆去年3月份以后的上漲，依賴于“美國題材”的支撐，去年美國大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱。就今年來說，“美國題材”包括兩個方面，一是種植面積、天氣、銹菌病，二是生物

　　上周五，美國農(nóng)業(yè)部基于11月份基本面情況，預(yù)測2006年美國大豆播種面積為7350萬英畝，比去年的7210萬英畝增加140萬英畝。預(yù)測玉米2006年播種面積為8050萬英畝，比去年的8180萬英畝減少130萬英畝。根據(jù)這一初步觀點(diǎn)，按趨勢單產(chǎn)40.7蒲式耳/英畝推算，美國2006年大豆產(chǎn)量將達(dá)29.45億蒲式耳，折合8015萬噸，低于去年的8280萬噸水平。

　　油世界最近預(yù)測歐盟25國生物柴油產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅反彈，下個種植年度油脂總需求將上升170萬噸左右。為滿足生物柴油產(chǎn)量需要，歐盟油脂進(jìn)口將越來越大。

　　豆類市場當(dāng)前正處于高產(chǎn)量、高庫存巨大壓力的頂端，供求面處于從利空向利多艱難轉(zhuǎn)化之中。1986年，美國大豆庫存創(chuàng)出歷史最高記錄5.35億普氏耳，價格也一度跌破500美分。但是，就是從高庫存的1986年底開始，CBOT大豆開始了為期1年半的大牛市，價格上漲到1100美分，上漲力度僅次于1973年。時至2006年的20年后，同樣一幕再次出現(xiàn)，美國大豆庫存創(chuàng)出歷史最高，超過1985/86年度，這也戲劇性的預(yù)示著大豆市場新的一波牛市已經(jīng)為期不遠(yuǎn)。