|
平安期貨王兆先
去年初滬膠行情爆發初期，沒有人能夠想象到天然橡膠價格能夠超過2萬多元。全球天膠產量下降以及原油價格走高，是推動天膠價格走高的主要動力。筆者認為，目前國家鼓勵發展節能環保型小排量汽車政策，也將對天膠形成長期利多影響。
政策形成長期利好
今年初，國務院辦公廳轉發了國家發改委等六部門《關于鼓勵發展節能環保型小排量汽車意見》，這一政策將對天然橡膠需求產生重大利多影響。目前節能環保型小排量汽車已成為汽車發展主流，美國、日本、歐洲等發達國家節能環保型小排量汽車比例已占70％以上。我國節能環保型小排量汽車正日益受到消費者喜愛，增長迅速，但比例仍然偏低。
可以預期，鼓勵小排量節能型汽車政策的出臺，將從以下幾個方面影響天然橡膠消費量。第一，由于取消了對小排量汽車限制，愿意買小排量汽車的人將增加。第二，小排量汽車價格較低，能買得起車的人數將大幅上升。第三，由于小排量汽車油耗較低，小排量汽車行駛里程可能要比大排量汽車行駛里程出現較大幅度增長，從而導致輪胎報廢周期加快，間接導致輪胎需求增長。第四，汽車消費中單位資金量的橡膠消費量將有一定幅度提高。
除了鼓勵發展節能環保型小排量汽車對天然橡膠形成利好外，海關2004年5月中旬大幅調低輪胎中天然橡膠單耗標準，對國內天然橡膠市場的長期利多影響已經開始顯現。
供需缺口有擴大趨勢
根據中國物流信息中心每月關于橡膠市場新增資源數據，可以計算得到天膠相對輪胎寬裕度。相對輪胎寬裕度，是每萬條輪胎產量所對應的市場天然橡膠新增量。由于數據不全，筆者僅計算出能夠收集到的天然橡膠新增資源與當月輪胎產量計算的寬裕度。從中可以看出，天膠相對輪胎的寬裕度呈現繼續減少態勢，從2004年11月時的86.78噸下降到2005年11月的66.01噸，同比減少幅度達到23.94％，相對2002年11月的水平則下降了44.51％。截至去年12月，則繼續下降到56.63噸。雖然天然橡膠價格上漲會抑制輪胎消費量，使天膠相對輪胎寬裕度有上升可能，但由于節能型小排量汽車未來產量增加以及政策放寬，輪胎總的消費量增長率可能不降反升，從而對天然橡膠需求繼續保持較高增長態勢。
從輪胎產量方面看，去年輪胎總產量為31820萬條，同比增幅為28.30％；但去年橡膠新增資源只有471萬噸，同比僅增6.20％。可見供應增幅遠遠低于需求增幅，這是去年初以來天然橡膠走出大牛市的最重要因素。
從技術上看，受原油價格以及外盤銅鋁價格出現大幅回落影響，中期內滬膠再創新高的可能性并不大。但由于天膠相對輪胎的寬裕度仍然有走低可能，因此滬膠下跌空間并不大。調整結束后，滬膠仍有可能創出新高。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
