■一周觀察 短期小盤基金仍具投資價值 績優偏股型基金可繼續持有

　　招商證券王丹妮

　　主要看點

　　封閉式基金市場小幅上漲，短期基金折價率有所回升。截止上周末，滬深兩市基金指數分別收盤于838.36點和797.08點，周漲幅分別為1.36％和1.34％；封閉式基金的周總成

交量為237577萬份基金單位；市場整體折價率為37.68％，較前周上升了0.81個百分點，其中26只剩余期限在3年以內的封閉式基金整體折價率也有微弱上升，截至上周末達17.98％。

　　基金整體仍未表現出超額收益能力，但主動管理效應緩慢回升。上周指數型基金凈值增長率超過主動投資的偏股型基金，10只指數型基金的凈值增長率均值達到1.36％，50ETF凈值周漲幅為1.39％。封閉式、靈活配置和穩定配置股票型基金、靈活配置和穩定配置混合型基金等5類偏股型基金周凈值增長率分別為0.98％，0.92％，1.28％，0.85％，1.02％。整體看來，借助基礎股票市場的良好走勢，偏股型基金連續幾周出現凈值上漲，雖然偏股型基金凈值增長水平相比市場指數走勢稍弱，反映出基金超額收益能力仍沒有提升，但最近業績歸因分析顯示主動管理效應開始緩慢回升。

　　股市短期良好預期推動偏股型基金投資價值。我們判斷近期股市出現大幅向下的概率較小，在市場做多動力未完全消耗之前，預計本輪行情在3月份之前都可延續。短期內則有望在中國石化等大盤藍籌股的帶動下沖擊1300點強阻力位。之后市場將面臨盈利信息與新老劃斷預期壓制而出現一定幅度的回調。

　　偏股型基金雖然目前表現出獲取超額收益能力的不足，我們仍然看到在持續進行了兩個季度的行業投資結構和重倉股結構調整后，其主動管理效應開始緩慢回升。建議投資者可繼續持有調倉完畢的績優基金，更多關注重點投資消費品和服務性行業的

　　重要市場新聞及點評

　　中短債基金發行即將重新開閘。為了規范中短債基金的發展，權威部門日前擬定《中短期債券審核指引》，并于日前下發到各正在申報中短債基金的基金公司手中。這意味著暫停半年之久的中短債基金發行開閘在即，具體時間可能在今年3月份。該《指引》具體有十五條，其中首條即明確規定只有組合久期在3年以內的基金方可稱為中短期債券基金。此外，中短期債券基金不得投資剩余期限在7年以上的債券。為了保證中短債的流動性，《指引》要求控制中短債基金的投資范圍，要求基金持有的剩余期限在397天之內的債券、現金，剩余期限在14天之內的回購余額不低于基金資產凈值20％。

　　另外特別需要指出的是，為了防范債券品種本身的風險，《指引》要求，單只基金投資于除國債、政策性金融債以外的其他債券規模不得超過該債券發行總量的5％，單只基金投資于同一公司發行的債券、短期融資券等的比例合計不得超過基金資產凈值的10％。與此前征求意見相比，可以看到，在控制產品風險的前提下，管理層在基金投資券種的范圍和比例限制上有一定的放寬，這意味著該產品的收益會得到一定的提高，對投資者更有吸引力。

　　深市ETF暫不允許T＋0。深圳證券交易所昨日發布《深交所ETF業務券商技術系統變更指南》，明確ETF暫不允許進行回轉交易，即當日買進的ETF，不可當日賣出。該變更指南規定，當日買入的ETFs份額可當日贖回，不可當日賣出；當日申購的ETFs份額可當日賣出，不可當日贖回。投資者當日買入的股票不得賣出，但可以用于申購ETF基金份額；投資者當日贖回基金份額得到的股票可以賣出，不可用于申購ETF。

　　另據介紹，深證100ETF是由易方達基金管理公司發行和管理，主要投資于深證100指數成份股、備選成份股和新股，追求與該指數類似的風險與收益特征。除保留少量必要的現金外，深證100ETF基金將全部投資于股票。深證100ETF有望在近期進入發行期。

　　主要市場數據