股改定下時限 A股和B股之間合并是否一廂情愿

　　本報記者 黃利明 李騏 北京、深圳報道

　　方大(資訊 行情 論壇)集團正在遭遇股票被質押所帶來的股改困境。

　　公司董秘辦的人士表示，方大集團早就在醞釀股改，并且已經確定了股改方案。但由于大股東

　　與方大集團有著類似問題的公司并不在少數。

　　而股改卻在按部就班地飛速推進，第20批股改公司即將正式出爐。據介紹，光在上交所排隊的公司已有20多家。在各地紛紛明確股改時限的情況下，這些“難啃的骨頭”也沒有辦法再拖延下去了。

　　對于仍然未能參與股改的純B股公司來說，還是只能充當“看客”。這些急于尋找突破的公司期望通過B股與A股的合并來予以解決，同時也解決了B股邊緣化的問題。

　　押后的“三難”公司

　　由于股改主要遵循的是非流通股股東與流通股股東雙方自愿協商確定的原則，留到后來的，就是一些“三難公司”——績差公司、問題公司與股權結構特殊的公司。這已是投行業人士的普遍看法，后來階段股改的，大多是情況相對復雜、博弈力量難以平衡的公司。

　　深圳一家上市公司的董秘表示，大家都在緊鑼密鼓地準備著，但也感覺到股改的難度越來越大，公司原先上報的方案可能要做大幅度的修改才有可能通過。

　　一些效益好、易于股改的公司都被管理層或者地方政府部門在“新老劃斷”實施前就推上了股改的列車。

　　分析人士指出，這些“三難公司”中的大部分公司，股改最終也會圓滿解決，只是時間先后的問題，但也不可避免會有一些公司因退市而無法解決。不過，當前市場最關心的是能夠很快完成股改的主流群體，那些仍難進行股改的公司將隨著時間的推移而成為市場的“棄兒”，并自然而然地被市場“邊緣化”。

　　純B股的期待

　　純B股公司依然是股改盲區。

　　按照股改政策，純B股公司不在股改之列。但事實上，純B股公司也存在非流通股問題。

　　凌云B的相關人士就指出，公司以及公司的大股東也希望解決發起人股東所持有的股票能進行流通的問題。他還表示，由于市場一直對B股與A股的合并抱有期望，B股上市公司也希望能盡快完成這種合并。因為B股的融資功能已經喪失，整個B股市場的規模都在日益萎縮。一旦與A股合并，將同時可以解決純B股公司非流通股無法流通的問題，可謂一舉兩得。

　　多家B股上市公司都向本報表達了盡早完成與A股合并的期望。

　　據了解，對于B股去留問題，目前證監會正在通過各種途徑征求上市公司和券商的意見。

　　民生證券研究所所長袁緒亞認為：“B股與A股合并是大勢所趨，B股的融資功能已經不復存在，投資也是越來越被邊緣化，因此已經沒有存在的必要。”不過，他也表示，現在的工作重點依然在A股公司的股改上，短期內合并事宜肯定無法有結果，但在股改完成之后這無疑是證監會所要清掃的“死角”，因此年內可能會有定論。

　　對于合并的方式，袁緒亞認為可以通過回購注銷再增發A股的方式來完成B股到A股的轉變，特別是對于那些既有A股又有B股的公司，這種方式比較有效。而對于純B股公司則可以通過一定的轉股價格來完成向A股的轉變，當然重新發行A股也不失為一個好的辦法。

　　對于這種合并思路，接受采訪的多家B股公司都表示可以接受，但他們均指出，要完成與A股之間的合并，最重要的是要確定轉股價格，以及其中各方所要承受的成本或代價不能太高。

　　股改時限

　　在此之前的第19批公司共計46家，創出單批股改公司家數新高。其中，大市值公司多、國企多，方案也呈現出多樣化特征。

　　華歐國際投行人士指出，股改公司與股改方案的多樣性是第19批公司的一個突出特點。既包括*ST公司、含B股公司，也包括控股股東為香港H股的公司；其中太鋼不銹(資訊 行情 論壇)還推出了股改與定向增發結合實現整體上市的創新方案。他指出，隨著問題公司陸續參與股改，創新的方案可能也會越來越多。

　　海通證券的人士也認為，從第20批開始，未來參與股改的公司數量也將不少，現在已經有20多家公司在上交所排隊等候股改了。由于現在有些地方明確表態要在今年上半年完成股改，同時上市公司本身也不愿意被“掉隊”，所以參與股改的緊迫感將進一步加劇。

　　上海一位投行副總預計年內基本完成股改應該問題不大，而新老劃斷則“很快就會到來”。現在公司接的活很多，特別是國有企業，因為“有國資委壓著，不得不股改”。對于一些民營企業缺乏積極性，他的解釋是，“一方面股改可能有損他們的利益，另一方面他們可能想等到股改末期投資者要價低時好過關。”

　　現在，上海和深圳都提出要在今年上半年完成股改工作。從2月8日舉行的上海金融工作座談會上傳出的消息是，上海市常務副市長馮國勤表示，2005年底上海完成股改或已公告股改方案的公司達63家，占全國426家股改公司的15%，占上海138家應股改公司的46%。到2006年1月23日，上海完成股改或進入股改程序的公司達69家，占全市應股改公司的50%，市值比例達到55.37%，走在全國前列。

　　公開報道稱，截至2月6日，深圳地區進入股改公司則有45家，占轄區A股上市公司數量的58.44%，市值規模為2494.46億元，已經占到轄區A股總市值的78.3%。同時，國有企業和大市值公司推進速度明顯加快。目前深圳地區已經參與股改的上市公司中，第一大股東為國有股的公司有36家，占45家公司總數的80%，市值占參與股改公司A股總市值的95.28%。從公司數量上看，80%的比例高于該地區全部上市公司中國有控股公司為68.8%的比重，表明國企股改進度快于民營企業。

　　深圳國資委有關負責人介紹，目前深圳國資委下屬國有控股上市公司中，已經有占總數60%的公司進入股改，市值占下屬公司總市值的70%左右。他表示，下一步的股改正按照計劃推進，估計原定的3月份下屬公司基本完成股改應該沒有問題。

　　中國證監會負責人近日則表示，2006年