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汽車股走強的兩大動力
最近長安汽車、一汽夏利、一汽轎車、上海汽車等轎車股以及江淮汽車、宇通客車、金龍汽車、安凱客車、東風汽車等商用車股均有較大升幅。近期汽車銷售旺盛和股改預期是汽車股大漲的兩個主要原因。近幾個月，汽車（尤其是轎車）銷售旺盛成為股票上漲的導火索，而多數汽車股仍未進行股改，對價預期也是資金介入汽車板塊的主要原因之一。在高
油價等因素制約下，汽車銷售增長速度不會太快，行業競爭激烈，產能過剩、產品降價壓力仍在，年利潤不會有顯著改觀，投資汽車股仍應保持理性。
業績增長出現明顯分化
影響轎車企業業績的因素很多，其中銷量增長率是最核心因素，一旦銷量快速增長，產能利用率將提高，產品降價壓力便減輕，同時規模優勢也將攤低單位成本，反之亦然。2005年全國轎車銷售279萬輛，增長了24％，超出年初市場的普遍預期。綜合考慮全年轎車6％左右的降價幅度、鋼鐵價格回落和國產化率的提高將使成本有所下降等因素，毛利率仍在下降通道中，估計轎車行業2006年的利潤頂多與2005年持平，下跌的可能性仍存在。
2006年汽車企業業績增長將出現明顯分化，一些公司在新產品的拉動下，業績有望走出低估、增長可期，如長安汽車、一汽夏利等。可適當戰術性介入部分業績增長較快，含對價預期或者估值較低的汽車股。在高油價、產能過剩等負面因素仍存在的情況下，汽車板塊仍未到戰略性建倉階段。
汽車股中的四只潛力股
汽車股業績增長良莠不齊，但行業中的佼佼者還是值得關注。其中，長安汽車2006年最大的增長點來自長安福特，若對價水平不低于10送3股，對價后的2006年動態市盈率約13.5倍，市凈率0.9倍，考慮2006年業績將回升明顯，目前股價有所低估。一汽夏利若股改對價不低于10送3股，對價后2006年動態市盈率約15倍，市凈率約2倍。鑒于一汽豐田較好的增長潛力，短期走勢謹慎樂觀。另外，生產商用車的江鈴汽車、宇通客車等也可適當關注。
招商證券 黃路
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