股市政策的雙重否定

　　撰文/徐勝治

　　牛市來了？這一點也許現(xiàn)在已沒有爭議。但究竟能走多遠，卻還依賴于政策的穩(wěn)定與核心定位的轉(zhuǎn)變

　　春節(jié)剛過，有媒體報道了“有關(guān)權(quán)威人士”透露《證券融資融券業(yè)務(wù)管理規(guī)定》正在

制定中的消息。

　　雖說該消息的內(nèi)容并未經(jīng)正式確認，但空穴來風(fēng)也必有其因。自2005年5月股改啟動以來，多年一直停滯不前的市場創(chuàng)新工作突然加速。

　　盡管如此，這一年來證券市場的創(chuàng)新工作，從嚴格意義上來講并不是真正的創(chuàng)新，因為新出現(xiàn)的交易方式與交易品種在我們已經(jīng)經(jīng)歷的股市歷史中大多曾經(jīng)見到過。

　　看出點什么？

　　實際上，從已經(jīng)推出的權(quán)證交易到正在計劃中等待推出的融資融券制度，其實都不能完全算新生事物。

　　權(quán)證交易在10年前曾經(jīng)十分火爆，后因過度投機等復(fù)雜原因被停止，而融資融券更不用提了。有幸仍然存留在這個市場中的老股民對此恐怕記憶猶新。

　　只是當年的管理很粗放、很不規(guī)范，而現(xiàn)在這些新制度的推出往往顯得比較謹慎，但其交易本質(zhì)是一樣的。

　　從這些政策放松的角度來說，我本人看到了一絲“回歸”的信號。當然，這種回歸不等于簡單的歷史重復(fù)，從哲學(xué)角度來說應(yīng)該叫否定之否定。否定之否定不僅是馬克思哲學(xué)的三大規(guī)律之一，而且巧合的是，其也是股市技術(shù)分析的三大定律之一。

　　權(quán)證、融資融券、金融期貨(國債期貨)、甚至于全流通(三無概念股)，在市場創(chuàng)立之初，也就是十幾年前都曾經(jīng)存在過。當時的市場雖然是一個不規(guī)范的市場，但卻是一個相對完整的市場。這些交易制度先后被廢止，雖說原因是復(fù)雜的，但主要因素說起來還是抑制投機與加強監(jiān)管。

　　而事實證明，證券市場本身就存在投機需求，投機行為本身并不能通過限制投機品種來抑制，只能通過法律規(guī)范來疏導(dǎo)。股改本身就是對中國股市歷史的否定之否定。在這個背景下重新構(gòu)建完整證券市場已成為新的潮流以及今后一段時間的政策大方向。

　　牛市重回成主題

　　從歷史的角度看，中國股市走了一段彎路又回到類似的歷史軌跡中，這也算是摸著石頭過河的經(jīng)歷。

　　曾經(jīng)有人說中國股市“一抓就死，一死就放，一放就亂，一亂就抓”，這是一個重復(fù)的怪圈循環(huán)。這一席話明顯帶有情緒，并不完全符合實際，但循環(huán)總歸是有的。

　　先暫且不談“死”與“亂”的問題，從“抓”與“放”的角度，現(xiàn)在市場的政策環(huán)境以及政策趨勢應(yīng)該是從“抓”過渡到“放”。那么從股市行情看，對應(yīng)的是一個趨勢的轉(zhuǎn)折。

　　2006年應(yīng)是股改完成的一年，也是牛市重回的一年，盡管這個牛市和歷史上的牛市運行的形式并不一致。對于投資者來說，可以適當過濾股指的短線波動，從大趨勢上把握行情。

　　當然，牛市重回不僅僅有政策大環(huán)境轉(zhuǎn)變這個因素，同時也存在著市場估值觸底回歸這么一個客觀條件。這兩方面因素同時存在確實是一個比較難得的機會，至少在目前這個時間點上，大多數(shù)人對股市的看法應(yīng)該做出適當?shù)恼{(diào)整。

　　核心定位需要轉(zhuǎn)變

　　說起“收”和“放”，指的是政策趨勢的大方向，并不是股市政策的核心定位。那么一段時間以來，股市政策的核心定位是什么呢？這個問題不需要討論，那就是人人都能夠耳熟能詳?shù)摹胺�(wěn)定與發(fā)展”。

　　發(fā)展與穩(wěn)定，這種政策定位不能說不正確，但多少有點不合適，因為它的定位層次太高了，這個目標是國家經(jīng)濟政策總體發(fā)展的目標。作為證券市場這一層次，其政策定位的真正核心應(yīng)該是“公平與有序”。

　　證券市場作為宏觀經(jīng)濟的晴雨表，本身并不具備“穩(wěn)定”的功能，穩(wěn)定是經(jīng)濟層面的問題。至于說到“發(fā)展”，本身就是一種歷史趨勢，不可能扭轉(zhuǎn)也不可強求，具體工作能做的就是怎樣完善它的游戲規(guī)則，給它一種公平有序的環(huán)境。

　　由此看來，新的回歸與舊時代的區(qū)別不在于穩(wěn)定與發(fā)展，而在于是否能夠做到更加的公平與有序。除此之外，投資者其實并沒有更多的要求。