海通證券：煤炭與鋼鐵股可能有表現機會

http://whmsebhyy.com 2006年02月10日 08:45 中國證券報

　　本報記者朱茵上海報道

　　2月市場強勢延續，但調整壓力也逐漸顯現。海通證券策略分析師汪盛認為，目前市場出現大幅調整的概率不大，但影響市場的三大因素值得關注。在2月里，煤炭、鋼鐵可能有表現機會。

　　記者:如何看待當前市場出現的調整壓力？

　　汪盛:可能的調整壓力來自三個方面:一是中國石化(資訊行情論壇)及其下屬公司的股改。隨著這類重點公司股改的完成，市場重心將回到新老劃斷和IPO上。此外是資源價格走勢和H股走勢對A股市場的影響。

　　記者:近期有色金屬類股票引人關注，海通對資源類板塊的看法似乎比較謹慎？

　　汪盛:A股資源板塊，除煤炭之外，估值吸引力已經大為減弱。05年資源板塊走勢與資源價格背離、估值水平偏低，是1月以來A股有色金屬股瘋狂上漲的原因之一。但06年1月A股有色金屬指數(資訊行情論壇)上漲近40％，而同期美國采礦業指數僅上漲13.7％，A股資源類板塊除煤炭外估值吸引力已經大為減弱。

　　從各類資源股估值水平比較來看，考慮股改因素，一體化的石化類公司A股P/E和P/B估值略為偏低；銅類公司基本持平；鋁類公司P/E有一定幅度的低估，而P/B則高估；煤炭公司P/E和P/B均大幅度低估；黃金類公司P/E有一定低估，而從P/B來看則基本與美國市場同類公司持平。整體來看，除煤炭股之外，A股資源類個股的估值吸引力已經大為減弱。

　　記者:資源價格與股票價格之間的聯動關系是否很強？

　　汪盛:資源價格是推動資源類個股上漲更為重要的因素。國際市場石油價格一度突破前期70美元高點，銅價突破5000美元，較05年5月低點上漲68％；鋁價也上漲至2600美元附近，較05年5月上漲53％。市場不但驚嘆于短期內資源價格的飆升，對資源價格長期走勢的看法也隨之改變，銅價屢創新高的上漲帶來了市場樂觀的預期。資源價格的周期性不再成為投資者的擔憂。

　　從較長時間來看，我們贊同中國等國家的需求將推動部分供給難以迅速擴張的資源價格長期均價上升。不過短期來看，經歷了如此大幅度的迅速上漲之后，銅、鋁、糖、黃金等商品價格面臨的回調壓力加大。特別是礦石供給還沒有出現瓶頸的銅、庫存水平還未出現短缺壓力的鋁，其供求狀況可能不如市場所預計的那樣悲觀。更為重要的是，中國需求增速可能會在短期內放緩。市場對資源價格的看法或許過于樂觀。在資源股累積了驚人的漲幅后，即使是資源價格的小幅調整也可能帶來資源類個股的大幅下挫，這種下挫也會影響整體市場走勢。

　　記者:日前H股繼續走高，一度接近6500點，其未來走勢如何？對A股市場有何影響？

　　汪盛:H股的調整壓力不容小覷，今年以來H股的凌厲表現也是帶動A股上漲的重要因素。我們認為中國經濟強勁增長的積極因素已被H股市場所消化，去年10月份以來，H股差不多有40％左右的升幅，其估值已不再具備吸引力，持續的資金流入是支撐上漲的主要動力。目前投資者的情緒過于樂觀，一旦有不利因素顯現，市場情緒可能迅速扭轉，引發資金流出，市場調整。

　　記者:2月里可以關注的投資機會有哪些？

　　汪盛:首先可以繼續關注A－H股、B股的套利機會。從相對估值來看，考慮含權因素，中國石化、G鞍鋼(資訊行情論壇)、青島啤酒(資訊行情論壇)、萬科(資訊行情論壇)A等大市值個股相對于其H股或B股還有15％左右的低估。這些公司面臨的機會比風險要大。此外是鋼鐵、煤炭板塊的價值重估機會。我們認為隨著

鋼材價格跌勢趨緩，估值水平較低的鋼鐵板塊可能有較好表現，而這種機會可能同樣出現在煤炭板塊中。目前鋼材價格跌勢趨緩，并有可能出現短期反彈。在現在的估值水平下，它們可能有好的表現。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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