熱股聚焦：歲寶熱電--資產置換孕轉機

　　與控股股東2.86億元的資產置換，著手解決制約公司發展的股權紛爭等問題，為股權分置改革鋪平道路，同時也有利于理順公司治理結構，突出熱電主業發展

　　主持人：儲興華

　　嘉賓：國海證券 張永攀

　　股權之爭成“內耗”

　　主持人:歲寶熱電(資訊 行情 論壇)(600864)昨日發布重大資產置換及關聯交易議案公告，公司擬與控股股東哈投集團進行2.86億元的資產置換，哈投集團還擬收購第二大股東深圳恒大投資持有的部分公司股份，這是否有利于解決公司第一、二大股東之間的股權紛爭？

　　張永攀:公司第一、二大股東之間的股權紛爭由來已久，爭論的焦點主要圍繞子公司歲寶百貨對上市公司幾千萬元的巨額欠款而展開，由于第二大股東深圳恒大投資與歲寶百貨為行動一致人，由此引發法律糾紛不斷。2003年楊祥波董事長一職被罷，大股東之間矛盾升級，2003年和2004年兩次股東大會表決修改公司章程時，均因未獲參會股東所持表決權2/3通過而遭否決，大股東之間不合作所形成的“內耗”，造成公司經營管理決策低效，業績持續下滑，2003年歲寶熱電被ST處理，2005年業績大滑坡。

　　歲寶熱電分別于2000和2002年分兩次共出資2.04億元，持有歲寶百貨37.8％股權，為其第二大股東。由于2003年高管風波，歲寶百貨先不肯提供2003年第三季度報表，后經協調才勉強提供報表，歲寶熱電確認投資收益867萬元，2004年歲寶百貨雖然提供了年度報表，但其9月份管理費用突增，達到3980萬元，致使當月凈利潤虧損2550余萬元，明顯有故意做大費用、壓低利潤的嫌疑，上市公司對其不得不由權益法改為成本法核算。

　　此外，歲寶百貨拖欠上市公司欠款日增，截至2005年三季度，歲寶百貨對上市公司的債務數額已逼近5000萬元。

　　為股改鋪路

　　主持人:

　　張永攀:本次資產置換另一個非常重要的特點就在于:資產置換、上市公司收購和股權分置改革同時實施，互為前提。只有上市公司收購成功并且股權分置改革方案經相關股東會議表決通過后，資產置換才能實施。這說明本次資產置換有著非常深刻的股改背景，資產置換的動力來自股改，與股改密切相關，同時又為股權分置改革鋪平道路。事實上公司股改之所以進展緩慢，主要是股權之爭這個攔路虎作怪。

　　股改利益高于一切，股改的推進為平息和解決公司大股東之間積怨已深、僵持已久的股權之爭提供了契機，大股東之間的利益得以統一于股權分置改革中，相互都做出讓步，上市公司剝離歲寶百貨資產，哈投集團注入其優質資產，形成對上市公司的絕對控股。上市公司有望藉此徹底甩掉歷史包袱，重獲持續發展生機。

　　突出熱電主業

　　主持人:本次資產置換擬置入資產為哈投集團合法擁有的在建中的熱源工程和哈投供熱公司100％股權。

　　張永攀:資產置換增加了公司的供熱管道資產，使公司業務由熱源供應延伸到下游的集中供熱行業，直接對終端用戶供熱，擴大了主營業務規模，完善了產業體系，同時增加了熱源生產資產和供熱區域，提高了公司熱力供應能力，為公司可持續發展奠定了基礎。

　　日前哈爾濱市政府調整供熱收費標準:凡以煤炭為燃料，采用鍋爐供熱和使用熱電聯產熱網供熱的用戶，其供熱收費標準按每平米使用面積計算，居民由現行的31.15元上調至34.55元；非居民用戶上調至37.35元。哈投供熱計劃供熱面積為1000萬平米，根據該項熱費調整標準，公司的供熱價格按平均增長4元計算，哈投供熱將使公司利潤總額增加2000萬元左右。

　　可見資產置換將為公司熱電主業發展注入全新動力。

　　理順公司治理結構

　　主持從:本次資產置是否有利于完善公司治理結構，提高管理層決策效率。

　　張永攀:此前由于主要股東對公司經營發展存在分歧，公司重大決策尚不能順利實施。公司屢次修改公司章程受阻即為典型案例，目前公司治理尚不符合監管部門的相關要求。而資產置換完成后，哈投集團如能成功收購深圳恒大持有的公司部分股份，將有利于理順股東間利益關系，完善公司治理結構，提高公司決策的效率和

　　資產置換還將減少歷史上形成的關聯交易，解決關聯方欠款這一頑癥。另外，本次資產置換前，因大股東之間存在分歧，導致公司相當一部分資產成為失控或營運低效甚至無效的資產。資產置換完成后，這些低效甚至無效的資產置出公司后，公司資產質量會得到相應提高。借助股改東風，公司發展孕育重大轉機。