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已有案例顯示大股東接盤成為主要渠道
借道股權分置改革，寧夏恒力、泛海建設、天利高新等上市公司將當初投資券商、信托等金融機構形成的壞賬轉給大股東的舉措，正在成為后續(xù)股權分置改革公司效仿的成功模式。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，讓大股東用接手上市公司投資券商的壞賬作為支付給流通股股東的部分對價，如果能夠繼續(xù)大面積推開的話，有望為上市公司卸下上百億元的壞賬包袱。
大股東接手壞賬包袱
泛海建設公布的對價預案是10送2股，明顯要低于其他股權分置改革公司的平均值。但是，如果算上非流通股東從上市公司那里按賬面價值接手的其對券商3 億元股權投資，泛海建設的對價水平立馬就會明顯上升。海通證券出具的保薦意見說，這樣的股權受讓安排，使泛海建設的每股賬面凈資產(chǎn)可減少0.42 元的預期損失，提高了上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量；按照改革前泛海建設3.04元／股平均股價折算，相當于流通股股東每10 股獲得了1.4 股的價值。
除了像泛海建設這樣大股東直接收購券商股權的方式，以減值的券商股權向大股東回購股份也成為股改中運用的一種手段。招商證券擔當保薦人的寧夏恒力和天利高新股權分置改革對價，均包含有把投資券商等金融機構形成的壞賬作為定向回購大股東所持公司股份的方案。其中，寧夏恒力把對已停業(yè)整頓的伊斯蘭國際信托投資有限責任公司賬面價值18000萬元長期投資，按每股2.671元價格向非流通股股東回購67390490股予以注銷，借此甩掉了“燙手山芋”；天利高新把對新疆金融租賃有限公司及新疆證券共計7950.344萬元的長期投資，按賬面價值向非流通股股東回購注銷它們所持公司的47043456股股份。
股改公司找到減壓方式
一些準備進行股改的公司也在效仿這種模式。津勸業(yè)昨日宣布，將所持凈值僅約1539萬元的渤海證券股權以8000萬元高價轉讓給大股東天津勸業(yè)華聯(lián)集團有限公司，則進一步提高了津勸業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。津勸業(yè)的公告稱，經(jīng)天津華廈松德會計師事務所評估，渤海證券于評估基準日的凈資產(chǎn)值為44602.49萬元。由此推算，津勸業(yè)向大股東轉讓的渤海證券8000萬股股權（占比3.45％）對應的凈資產(chǎn)值僅約1538.79萬元。雖然津勸業(yè)還沒有進入股改程序，但業(yè)內(nèi)人士認為，大股東愿意以高價收購減值資產(chǎn)，很可能意味著津勸業(yè)在積極準備股權分置改革。
來自相關保薦機構的信息表明，隨著股權分置改革公司的市值比重接近50％，后續(xù)公司改革的難度日漸加大。通過大股東接手投資券商等金融機構形成的壞賬作為部分的對價，等于是為進入到深水區(qū)的股權分置改革找到了減壓方法。
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