2006年合規資金的可入市規模在2100億元左右

　　上海證券報 海通證券研究所 唐祝益

　　近期，關于入市資金的分析較多，投資者想進一步了解2006年合規資金入市情況，我們請專業人士分析。

　　鼓勵合規資金入市將是2006年的一項重要工作，基金、保險、企業年金、社保基金、

QFII、證券公司等合規機構在2006年將共同構成市場入市的主流機構。以潛在規模以及影響力來看，證券投資基金無疑還是市場的中流砥柱，保險資金繼續發揮著決定性的作用，QFII還將繼續引領市場的投資方向，證券公司的實力也將得到一定的恢復，對市場資金的貢獻將改變凈流出的局面。

　　股票型、配置型基金的增量------760億

　　根據WIND資訊的統計，截至2005年，中國基金業共有216只基金合計保有4652.83億份基金單位，資產凈值總和為4628.82億元。與2004年相比，同比增長43.85%。其中股票型基金以及配置型基金的增量達到744.2億元。這種業績是在股票市場下跌的情況下獲得的。

　　我們有理由對2006年的基金發行規模保持樂觀，原因一是行情的好轉，原因二是銀行系基金的加入。目前內地市場合計有49家的基金管理公司，其中三家銀行系的基金管理公司。假定46家非銀行基金管理公司在2006年每家發行一個股票型或者配置型基金，每只基金的發行數量達到10億元，那么保守的基金發行規模將達到460億元。樂觀預期，三家銀行系基金公司在2006年發行股票型、配置型基金的規模每家將達到100億元。那么在2006年基金新發行的規模將達到760億份。

　　目前市場的基金規模從依靠新發到新發與老基金申購并重，在2006年預期市場向好的情況下，老基金的凈申購將成為2006年基金規模擴張的重要手段。但是，保守估計我們暫時不考慮老基金申購帶來的資金，我們假定老基金的申購能夠抵消新基金發行后的贖回壓力，那么，2006年的股票型基金以及配置型基金的規模增量為760億份，這是一個保守的估計。按照這類基金平均倉位60%至70%計算，入市資金將達到456億元至530億元。

　　保險------直接入市資金將達150--200億元

　　截至2005年10月底，保險總資產已達14724萬億，預計2005年保險資金增加幅度為3500億元至4000億元，以此保守估計2006年保險資金增加2000億資金，保險資金規模增加到17000億元。按照規定，保險機構投資者投資股票的比例，可控制在本公司上年末總資產規模的5％之內。新增加的2000億保險資金為證券市場帶來100億元的潛在直接入市資金。

　　按照2006年末保險資產規模17000億元的規模來看，可以直接入市的資金數量在850億元，而截至2005年9月底，保險業直接投資股票和股權98.7億元，全年直接股票投資的規模在100億左右，經過了2005年的嘗試后，在2006年我們預期保險資金直接入市的規模將明顯超過2005年的水平，保守估計，2006年保險資金直接入市的規模在150億元至200億元。

　　QFII------總規模在40億美元

　　到2005年底，QFII已經審批的總額度增加到60億美元。以此推算，如果2005年公布的新增60億美元額度在2006年用完，那么在2006年，將增加QFII審批額度40億美元，折合人民幣分別為320億元左右。以持倉50%計算，2006年，QFII新增額度用于買A股的資金大約為160億元人民幣左右。

　　社保資金與企業年金------合計160億

　　2005年9月底，社保基金股票投資比2004年底增加了68億元，全年投資A股的資金在100億元，我們預計2006年社保資金A股投資規模還將達到100億元的規模。

　　目前企業年金通過

　　券商委托理財------將達到100億

　　資金凈流出的狀況將得到改善，證券公司的違規資金流出在2005年已經基本結束，在2006年證券公司的

　　社會資金------550億

　　場外資金入市的規模也不可小視，目前由于上海

　　另外不明外匯進入達到1500億元的規模，這也是場外重要的資金力量，這些資金的去向取決于利率水平以及房地產市場的狀況。在利率水平保持比較低的狀況下，A股市場只要不繼續下跌，就能提高對場外投資者的吸引力。

　　社會資金估算550億元、400億的房地產資金、150億元的外匯投機資金

　　綜合以上的分析，2006年，合規資金的可入市規模在2100億元左右，預計可以直接投入A股的規模在1100億元。如果考慮到社會資金的規模，市場的資金供給超過股票供給的數量，由于違規資金的清理已經基本結束，因此，A股市場的資金供求狀況在2006年將發生徹底的轉變。

　　文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔

　　作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系