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上海證券報 民生證券 孫海超 田東紅
股改方案的創新，引入了權證，而權證的供需不平衡，導致了較大的價格波動。創設權證的最初目的就是為了通過市場手段抑制權證市場的過分投機，平抑價格，同時提高正股的交易活躍程度。從市場的表現情況來看，這一目的已經達到。已經允許券商創設的三個權證的股價隨創設的開展，價格明顯降低，且震蕩波幅明顯減小(特別是相對沒有創設的權證)
。最明顯的例子是已經創設超過一個月的武鋼認沽和認購權證。
從各權證的創設情況來看，最早的權證創設最受歡迎，武鋼認購權證在創設的第一天創設就高達1.57億份，占武鋼初始認購權證的三分之一，前三天的創設的認購權證更是達到初始權證的近90%；而武鋼第一天創設的認沽權證就是初始認沽權證的兩倍以上。武鋼認沽和認購權證在創設初期規模的較大差距，主要也和權證的抵押物不同有關，認購權證的抵押物要求券商從市場購買足夠的股票，而認沽權證的抵押物只需質押現金，相對要簡單的多。
隨后機場認沽權證的創設，明顯沒有武鋼的積極，創設第一天的份數只有100萬份，前三天創設的權證份數也只有4600萬份，占初始份額的不足20%，其最主要的原因在于武鋼權證的創設已經大大打擊了權證的投機氣氛，權證的價格已經比較平穩，從而使券商的短期套利機會不再像剛開始那么大，因此創設權證的動力也沒有權證炒作瘋狂時那么足。
另外，武鋼認沽權證到目前創設的總權證還不到其前三日創設權證的一半，說明武鋼創設的認沽權證在隨后的日子里，有一半以上已經注銷，注銷的原因主要可能在于部分券商已經完成短期的套利，迅速回購注銷，回籠資金，另一個原因在于部分券商創設的權證覺得沒有明顯機會賣出套利而主動注銷。
截至目前，參與創設權證的券商共有14家，其中武鋼權證的創設有13家公司參與，而機場權證的創設，目前有12家公司參與。而這14家券商中，對創設最積極規模最大的券商主要是國信、廣發、光大、華泰等證券公司。
在武鋼的兩個權證的創設中，都出現了券商注銷情況，而機場認沽權證還只有創設而沒有注銷。其根本原因在于武鋼的權證下跌已形成了較大的套利空間，而機場權證的參與量不大，占用資金不多，且剛形成一定套利空間，因此還沒有券商注銷。從注銷的情況來看，主要集中在武鋼認沽權證，其中國泰君安、光大證券、招商證券創設的權證已全部注銷，長江證券也已經注銷了17157.34萬份。另外，認沽權證的創設和注銷明顯要比認購權證活躍，主要在于認沽權證創設和注銷形成現金流簡單，不像認購權證必須要通過再買賣權證所對應的股票才能獲得現金流。
整體情況看，隨權證炒作的逐步理性，券商在創設權證上的套利空間縮小，券商創設權證的熱情會逐步減退，但由于券商可以根據市場情況隨時連續創設權證的影響，對權證的過度炒作的抑制作用并不會減少，因此，權證再現大幅炒作的可能性機會不大，相對券商而言大的套利機會也就不會很多。
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